Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
Eventos
El 21 de abril, la empresa publicó 21 informes anuales y 22 informes trimestrales, 21 años de ingresos de la empresa / beneficios netos de la matriz / beneficios no netos deducidos (excluidos 20 años de deterioro del Fondo de comercio) año tras año + 44,8% / + 25,2% / + 32,7% a 183,4 / 16,6 / 143 millones de yuan. El plan de dividendos consiste en aumentar 3 acciones por cada 10 acciones y asignar 13,2 Yuan (impuestos incluidos). Los ingresos de la empresa 22q1 / beneficios netos de la madre / beneficios no netos deducidos fueron respectivamente + 20,1% / + 15,1% / + 20,3% a 45,4 / 4,4 / 380 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En general, la operación 22q1 es excelente y los beneficios no deducidos superan ligeramente las expectativas.
Un breve comentario
El crecimiento de las ventas nacionales es resistente, el crecimiento de las exportaciones supera las expectativas: 21 años de ventas nacionales / exportaciones de la empresa, respectivamente, año tras año + 40% / + 48,7% a 107,1 / 69,2 millones de yuan, de los cuales 21q4 ventas nacionales / exportaciones, respectivamente + 20,4% / + 24,2% a 30,9 / 18,9 millones de yuan, las ventas nacionales, se espera que se base principalmente en la optimización del Estado de la tienda y la superposición de productos perfectos matriz de momentos para impulsar la mejora de los ingresos de una sola tienda, en la que se espera que el crecimiento de la categoría de camas blandas y colchones supere el 23% se convierta en una atracción importante. Las ventas nacionales de la empresa 22q1 se vieron afectadas por la epidemia, pero se espera que los ingresos aumenten un 15%, incluyendo colchones de alto potencial y colchones personalizados, respectivamente + 26% / + 20%. En términos de exportación, 22q1 se basa en la fuerza de exportación de colchones de marca gujia, y se espera que los ingresos aumenten más del 28%.
Reducción de la presión sobre las materias primas, 22 años de flexibilidad de los beneficios de las exportaciones: 21 años de margen bruto de la empresa – 1,1 PCT a 28,9%, además de la recaudación y el pago de los gastos de transporte marítimo se espera que afecten a 0,4 PCT debido al aumento de los precios de las materias primas. En cuanto a la tasa de gastos, la empresa tiene una tasa de gastos financieros de – 0,6 PCT en 21 a ños, y el resto es relativamente estable. El margen bruto de 21q1 fue de + 0,7 PCT a 29,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido a que la presión sobre el costo de las materias primas q1 se alivió y los productos de la empresa superpuestos habían subido los precios antes, y se esperaba que el margen bruto de las ventas internas y externas aumentara. A partir del 15 de abril de este año, el precio medio de los poliéteres de espuma blanda ha disminuido casi un 30% en comparación con el precio medio anual del año pasado, se espera que el margen bruto de exportación muestre flexibilidad. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta / gestión (incluida la investigación y el desarrollo) / gastos financieros fue de + 0,5 PCT / – 0,1 PCT / + 0,4 PCT, respectivamente.
Las ventajas operativas de toda la categoría + multi – marca se destacan, el sistema de distribuidores aumenta la confianza: las empresas nacionales han mostrado ventajas de múltiples dimensiones: 1) diseño de negocios personalizado orientado hacia el futuro durante muchos años, acumulación de experiencia suficiente; Con el fin de adaptarse a la tendencia de las ventas de fusión de categorías, la estructura organizativa de la empresa ha hecho los ajustes correspondientes, el establecimiento de productos en Taiwán, el Estado de la tienda también se optimiza sincrónicamente, se espera que la proporción de tiendas q1 + tiendas integradas supere el 38%; La empresa diseña el Centro Regional de venta al por menor y el almacén piloto para que coincida con la ropa, para que el distribuidor sea capaz de profundidad, para ayudar a la empresa a hundir el canal y la fusión de categorías. La mejora del sistema de marcas superpuestas líderes en la integración de categorías promoverá significativamente el crecimiento continuo de las tres categorías de alto potencial: personalización + función + colchón, la trayectoria de crecimiento de las ventas nacionales de la empresa es clara, y el reciente plan de aumento de las tenencias de los distribuidores de la segunda fase se completará Para mostrar más confianza.
Propuestas de inversión
Esperamos que EPS 2022 – 2024 sea de 3,36, 4,11 y 5,01 Yuan, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a pe 17x / 14x / 12x, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El progreso de la fusión de clases fue menor de lo esperado; Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente; Las fábricas extranjeras son menos eficientes de lo esperado.
