Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Punto de vista básico
En 2021 y 22q1, respectivamente, el beneficio neto de la matriz fue de + 21,03% / + 44,16%. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 4.633 millones de yuan (+ 23,47%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 576 millones de yuan (+ 21,03%) y el beneficio neto retenido fue de + 20,89%. Entre ellos, los ingresos de 21q4 + 10,92% y el beneficio neto de la empresa matriz + 10,90% se redujeron en comparación con los tres primeros trimestres con el ajuste de la estructura empresarial de la empresa. Los ingresos de 22 años q1 fueron + 38,53% y el beneficio neto de la madre fue + 44,16% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En el contexto de la presión del entorno de consumo, la empresa se basa en la mejora de los productos y la fuerza en línea para lograr un crecimiento acelerado contra la tendencia.
División de ingresos: la proporción de ingresos en línea sigue aumentando, y Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) / caitang es brillante. Sub - canal, 21 años en línea año tras año + 49,54%, 84,93%, año tras año + 14,92 PCT, de los cuales TMall 45% +, 15% +, Jingdong 10% +; Fuera de línea año tras año - 38,03%, representando el 15,07%, en el impacto de la epidemia y el ajuste proactivo de la empresa bajo una cierta contracción, incluyendo tiendas especializadas en productos químicos diarios - 40,52%; Se espera que la empresa mantenga un crecimiento rápido de más del 40% en la línea q1 de 22 a ños, y una disminución de dos dígitos fuera de línea bajo la presión de un repunte epidémico. Sub - marca, Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 21 años representaron 82,87%, año tras año + 3,21 PCT, de los cuales el año pasado el total de productos grandes representó Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) marca 25% +, de los cuales la esencia de rubí representó 18% +, la esencia de doble resistencia representó 16% +; Los ingresos de caitang de la segunda marca ascendieron a 245 millones de yuan, lo que representa el 5,33%. Y la marca de agencia transfronteriza llevó a cabo el ajuste de la iniciativa empresarial cayó un 34,0%. Además, se espera que la nueva marca caitang pierda más de 10 millones de yuan y yuefuti más de 10 millones de yuan en 21 años, y se espera que este año se reduzca aún más con el efecto de escala.
Operaciones rentables: sobre la base de un solo producto + Canal + marketing, multi - dimensional conduce a la mejora continua de la rentabilidad. El margen bruto a 21 años fue del 66,46%, en comparación con el mismo período del año anterior + 2,90 PCT, lo que se debió principalmente al aumento de la proporción de ingresos directos en línea y al aumento del nivel de precios unitarios de los clientes en el marco de la estrategia principal de promoción de productos individuales. 22 años q1, tasa bruta de beneficio de la empresa 67,57%, año tras año + 3,16 PCT; En el lado de los costos, la tasa de ventas de 21 años fue de + 3,09 PCT a 42,98% año tras año, principalmente debido al aumento de la inversión relacionada con la incubación de nuevas marcas y la remodelación de la marca; Tasa de gestión - 0,29 PCT a 5,12%; Tasa de I + D: 1,65%; El volumen de Negocios de las existencias en 21 años se mantuvo estable durante 106 días; El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar es de 7 a 16 días; El flujo de caja operativo neto fue de 829 millones de yuan (+ 150,24%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la promoción de medidas para eliminar el inventario (inventario de distribuidores) y el crédito (disminución de las cuentas por cobrar).
Consejos de riesgo: el lanzamiento de nuevos productos no es tan esperado, la situación epidémica ha causado repetidamente obstáculos logísticos.
Recomendación de inversión: aumentar las previsiones de beneficios y mantener la calificación de "comprar". En el actual entorno de consumo complejo y cambiante, la empresa todavía ha logrado un alto crecimiento contra la tendencia; La situación epidémica a corto plazo se recuperó, la producción actual de la empresa continúa normalmente, y el suministro es relativamente estable. A medio y largo plazo, la empresa a través de la práctica continua de la estrategia de un solo producto, el desarrollo activo de nuevos canales, la matriz de múltiples marcas para acelerar el diseño, se espera que continúe el rendimiento estable y el rápido desarrollo. Sobre la base de la mejora de los productos de la empresa y el buen desarrollo de la nueva marca, aumentamos las previsiones de beneficios, y esperamos que el beneficio neto de 2022 - 2024 sea de 7,3 / 9,0 / 1.090 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual del 27 / 23 / 21%; EPS diluido = 3,64 / 4,48 / 5,44 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe = 50 / 41 / 33x, mantener la calificación de "comprar".
