Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ( Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) )
La empresa publica el informe anual 2021 & el informe trimestral 2022. Informe anual 2021: 21 años de ingresos 18.342 millones de yuan (+ 44,8%), beneficios netos atribuibles a la madre 1.664 millones de yuan (+ 96,9%, después de eliminar la influencia de la buena voluntad + 25,2%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre 1.427 millones de yuan (+ 141,6%, Después de eliminar la influencia de la buena voluntad + 32,7%); Entre ellos, los ingresos de un solo q4 fueron de 5.117 millones de yuan (+ 24,2% año tras año), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 427 millones de yuan (+ 359,6% año tras año, después de eliminar la influencia de la buena voluntad + 33,3% año tras año), y el beneficio neto no atribuible fue de 314 millones de yuan (+ 231,0% año tras año, después de eliminar la influencia de la buena voluntad + 28,0%). Informe trimestral 2022: ingresos obtenidos 4.540 millones de yuan (año tras año + 20,1%), beneficios netos atribuibles a la madre 443 millones de yuan (año tras año + 15,1%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre 382 millones de yuan (año tras año + 20,3%). Bajo la influencia de la situación epidémica, las ventas internas y externas se desarrollaron simultáneamente, el rendimiento superó las expectativas del mercado; Y en marzo, algunos pedidos fueron bloqueados, algunos retrasados en efectivo, esperando que el consumo después de la epidemia para compensar.
Crecimiento diversificado, gran efecto doméstico. En 2021, las ventas nacionales alcanzaron 10.713 millones de yuan (+ 40,1%) y las exportaciones alcanzaron 6.918 millones de yuan (+ 48,7%). En cuanto al comercio interno, la integración espacial de la empresa, los departamentos de negocios se esfuerzan por crear productos individuales. En cuanto al comercio exterior, la escala de la línea de productos funcionales del mercado norteamericano ha aumentado considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año pasado y se han introducido nuevas series de gama media y baja. Las categorías de gama media y alta de la empresa están totalmente construidas, el efecto de fusión se muestra, el crecimiento constante de la gran casa. Dividir la situación del producto, personalización, función, colchón tres categorías de alto potencial para lograr un rápido crecimiento; Sofá: 21 años de ingresos 9.268 millones de yuan (+ 44,5%), tasa bruta de interés del 29,5% (- 3,0 PCT); Los ingresos de 21h2 fueron de 5.150 millones de yuan (+ 28,8%) y el margen bruto fue de 28,8% (- 3,2 PCT). Colchón de cama blanda: 21 años de ingresos 3.338 millones de yuan (+ 42,8%), tasa bruta de interés 33,2% (- 2,4 PCT); De ellos, 21h2 obtuvo 1.945 millones de yuan (+ 35,5%) y el margen bruto fue de 32,5% (- 3,5 PCT). Personalización: ingresos anuales de 660 millones de yuan (+ 44,8%), tasa bruta de interés del 32,4% (- 3,3 PCT); Los ingresos de 21h2 fueron de 367 millones de yuan (+ 14,0%) y el margen bruto fue de 32,6% (- 3,8 PCT). Productos integrados / caoba / servicios de información: los ingresos de 21 años fueron de 31,40 / 1,26 / 930 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 41,1% / 11,8% / 48,7%. El margen bruto fue de 24,8% / 29,7% / 86,6%, respectivamente, en comparación con + 0,6 PCT / 8,1 PCT / 1,3 PCT; Entre ellos, 21h2 obtuvo ingresos de 17,49 / 0,73 / 508 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 28,8% / 10,2% / 35,4%, el margen bruto fue de 25,9% / 33,6% / 86,9%, en comparación con el mismo período + 2,6 PCT / 12,2 PCT / 3,2 PCT.
El desarrollo de la gran casa entra en la vía rápida, la capacidad de venta al por menor se destaca. La empresa se adhiere a la estrategia del canal 1 + n + X, consolida las ventajas de las tiendas especializadas de categoría, acelera la integración de la velocidad de diseño de las grandes tiendas. En el espacio – creatividad, todo tipo de nuevos diseños de tiendas, la cantidad de investigación y Desarrollo iterativo para mantener un alto rendimiento. A finales de 21 a ños, la empresa tenía 6.304 tiendas (277 menos que a finales de 20 años), de las cuales 152, 4311 y 1841 eran tiendas directas de marca propia, tiendas de distribución de marca propia y otras tiendas de marca, respectivamente, en comparación con el final de 20 años + 42, – 316, – 3, principalmente el Departamento de ajuste de la estructura de las tiendas de la empresa, la principal categoría de integración de tiendas. Gujia China practica profundamente el pensamiento minorista, el Centro minorista regional + la reforma de la información + la optimización del Estado de la tienda libera gradualmente la energía potencial, aumenta la eficiencia del Canal, el desarrollo de la casa grande entra en la vía rápida.
Se espera que la rentabilidad de las ventas internas y externas se recupere. 2021: la tasa bruta global es del 28,9% (- 6,34 PCT), la tasa neta es del 9,1% (+ 2,4 PCT); En la División, el margen bruto de las ventas nacionales fue del 34,5% (- 5,6 PCT) y las exportaciones del 18,1% (- 6,1 PCT). 22q1: el margen bruto total fue del 29,9% (3,2 PCT) y el margen neto fue del 9,8% (0,4 PCT); De cara al futuro, se espera que se libere la demanda de extrusión de la situación epidémica de las ventas nacionales, que se libere la elasticidad del margen de beneficio de las exportaciones 22h2 y que se mejore el beneficio general.
Excelente control de costos, mejora de la eficiencia operativa. 2021: tasa de gastos del período 18,6% (- 6,1 PCT), tasa de gastos de venta 14,7% (- 5,0 PCT), tasa de gastos de gestión 1,8% (- 0,6 PCT), tasa de gastos financieros 0,4% (- 0,7 PCT), tasa de gastos de I + D 1,7% (+ 0,0 PCT); El flujo de caja operativo neto en 2021 fue de 2.041 millones de yuan (- 6,4%). El volumen de Negocios de las cuentas por pagar es de 48 días (- 12,7 días); El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar es de 27,5 días (- 2,6 días); El volumen de Negocios de las existencias fue de 59,5 días (- 9,3 días). 22q1: la tasa de gastos del período es de 18,3% (- 3,0 PCT), la tasa de gastos de venta es de 14,7% (- 3,3 PCT), la tasa de gastos de gestión es de 1,7% (- 0,2 PCT), la tasa de gastos financieros es de 0,3% (+ 0,4 PCT), la tasa de gastos de I + D es de 1,7% (+ 0,2 PCT); El flujo de caja operativo neto fue de – 530 millones de yuan (- 499,6%); El volumen de Negocios de las cuentas por cobrar fue de 33,75 días (+ 8,08 días) y el de las cuentas por pagar fue de 52,55 días (- 0,24 días). El número de días de rotación de las existencias fue de 64,61 días (+ 1,46 días).
Calificación de la inversión: la empresa se centra en la construcción del sistema de plataforma, la reforma de la eficiencia del canal lidera, los genes minoristas son prominentes, el rendimiento a través del ciclo de certeza fuerte. Esperamos que el beneficio neto de 22 – 24 años sea de 2.110 millones de yuan, 2.650 millones de yuan, 3.290 millones de yuan, un aumento del 26,7%, 25,5%, 24,2% año tras año, correspondiente a pe 17,4 X, 13,9 X, 11,2 X, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la recuperación inmobiliaria es inferior a las expectativas, la epidemia supera repetidamente las expectativas, la demanda en el extranjero es lenta, el costo de las materias primas aumenta.
