Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Evento: en 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 9.569 millones de yuan, un aumento del 40,75% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 833 millones de yuan, un aumento del 60,75% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 821 millones de yuan, un aumento del 77,71% con respecto al a ño anterior. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 3.142 millones de yuan, lo que representa un aumento del 53,86%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 318 millones de yuan, un 39,22% más que el año anterior. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 308 millones de yuan, lo que representa un aumento del 37,96% con respecto al a ño anterior.
La gestión de la cadena de suministro y la capacidad de producción sientan las bases de la competitividad. Los ingresos de explotación de la empresa 21q4 aumentaron un 30,61% año tras año, el beneficio neto atribuible a la madre aumentó un 70,93% año tras año, el beneficio neto deducido no atribuible a la madre aumentó un 45,94% año tras año, la escala de beneficios de un solo trimestre se rompió por primera vez en 300 millones y se mantuvo en 22q1. A finales de 2021 y a finales del primer trimestre de 2022, las existencias de la empresa aumentaron 84,81% y 112,19%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente a partir de la preparación de las materias primas. Creemos que en el entorno de la escasez mundial de materiales y el aumento de Los precios, la resiliencia del desempeño de la empresa muestra la fuerte flexibilidad de la gestión de la cadena de suministro y la Alta flexibilidad de la capacidad de producción, a fin de garantizar que los nuevos proyectos y productos lleguen a la producción en masa, al mismo tiempo, bajo la función conjunta de optimización de costos y mejora de La eficiencia de Se espera que los resultados de la empresa sigan aumentando.
Pedidos suficientes para apoyar el aumento del rendimiento, nuevos productos de alto valor a la vista. En 2021, la empresa recibió pedidos anuales de más de 12.000 millones de yuan para nuevos proyectos, un aumento anual de más del 80%. Los ingresos del negocio de la cabina inteligente aumentaron 33,52% a 7.893 millones de yuan, se beneficiaron de la pantalla grande, la proporción de productos inteligentes aumentó, el margen bruto aumentó a 24,45%, entre ellos el controlador de área de la cabina de segunda generación ha sido la producción en masa a gran escala, la tercera generación ha sido la gran muralla, ideal y muchos otros puntos fijos de la fábrica de automóviles. Los ingresos del negocio de conducción inteligente aumentaron 94,78% a 1.387 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y obtuvieron pedidos de nuevos proyectos con ventas anuales de más de 4.000 millones de yuan. El margen bruto aumentó 9,94 puntos porcentuales hasta el 20,78%, y el efecto de escala se hizo evidente. Ipu03 ha llevado a cabo la producción a gran escala de Xiaopeng P7 / P5; El ipu04 de mayor valor también se ha establecido en varias fábricas de automóviles, y se espera que el modelo ideal de transporte x01 se entregue en el segundo semestre de este año.
Mejora de la rentabilidad, optimización gradual de la estructura del cliente. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 24,60%, y el margen bruto aumentó un 1,21% año tras año. El tipo de interés neto fue del 8,69%, un aumento de 1,07 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. En 2021, la empresa siguió rompiendo a través de nuevos clientes como Lutes, PSA stellantis, y obtuvo pedidos de proyectos de plataformas básicas de Faw Volkswagen, SAIC Volkswagen, Guangzhou Automobile Toyota, etc. En 2021, la proporción de ventas totales de los cinco principales clientes de la empresa disminuyó del 64,46% en 2017 al 49,97% año tras año. Creemos que el desarrollo constante de los recursos de los clientes es la encarnación de la capacidad de producción líder de la empresa.
Sugerencia de inversión: subir a la calificación de “comprar”. Creemos que los nuevos pedidos de la empresa aceleran la validación de la continuación de la industria de alta prosperidad, como tierl líder en China, el rendimiento es fuerte, la optimización de la estructura del producto se espera que aumente aún más la rentabilidad. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 12,82 / 17,30 / 2.300 millones de yuan, EPS 2,31 / 3,12 / 4,14 Yuan, respectivamente, y PE 49 veces, 36 veces y 27 veces, respectivamente.
Sugerencia de riesgo: el alivio de la falta de núcleo no es lo esperado; La demanda del mercado del automóvil es débil; Las leyes y reglamentos limitan el desarrollo industrial, etc.
