Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ( Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
Eventos: en la noche del 21 de abril, la compañía publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. 1) los ingresos de la compañía en 2021 fueron de 1.292 millones de yuan, un aumento del 24,44% año tras año; El beneficio neto de la madre ascendió a 829 millones de yuan, lo que representa un aumento del 103,28%. El beneficio neto deducido fue de 555 millones de yuan, un 37,80% más que el año anterior. Los ingresos de explotación de la empresa en el primer trimestre de 2022 ascendieron a 267 millones de yuan, un aumento del 12,48% en comparación con el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 135 millones de yuan, un 34,60% más que el año anterior. El beneficio neto deducido fue de 124 millones de yuan, un aumento del 24,60% con respecto al a ño anterior.
El rendimiento de 21 años se ajusta a las expectativas, la liberación de la capacidad de producción de q4, la cantidad y el precio de las plántulas diploides exclusivas aumentaron al mismo tiempo. El rendimiento anual de la empresa se ajustó a las expectativas, y los beneficios cayeron cerca de la mediana prevista anteriormente. En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación ascendieron a 504 millones de yuan, un aumento interanual del 135,86% y un aumento del 120,72%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 246 millones de yuan, un aumento sustancial del 282,29% año tras año. A finales de mayo de 2021, la empresa anunció la finalización de la reforma técnica del segundo taller de vacunas virales. La capacidad de producción de la vacuna diploide humana se amplió de 3 millones a 5 millones, y el precio de la pila de Liberación de la capacidad de cuatro estaciones aumentó, lo que condujo a un alto rendimiento. En 2021, se emitieron 4.795000 lotes de brotes maníacos diploides humanos (29,47% año tras año). Con referencia a la emisión de lotes, el mercado y la situación de los ingresos, esperamos que los ingresos confirmados de la empresa de brotes maníacos diploides humanos en todo el año sean de unos 4,2 a 4,3 millones de unidades y La contribución de los ingresos sea de unos 1.260 millones de yuan.
La epidemia de q1 de 22 años afectó el ritmo de Liberación y se espera que mantenga un rápido crecimiento durante todo el año. En 2022, el ritmo de Liberación de plántulas anecdóticas diploides de q1 se vio afectado por la epidemia. Calculamos que los ingresos confirmados en el primer trimestre fueron de alrededor de 900000. Se espera que con el clima más cálido en el segundo trimestre, la demanda de inoculación de plántulas anecdóticas aumente, y se espera que el crecimiento anual sea rápido. Seguimos siendo optimistas en el seguimiento con la liberación gradual de la nueva capacidad de producción, las plántulas de manía diploide humana de liberación sostenida y rápida. A largo plazo, esperamos que la capacidad total de producción de brotes diploides maduros de 2024 a 2026 alcance los 11 millones de unidades / año, el volumen máximo de ingresos de la empresa se espera que alcance los 3.000 a 33.000 millones de yuan, el volumen de beneficios se espera que alcance los 1.350 a 15.000 millones de yuan.
Bajo el efecto de escala, la tasa de gastos disminuyó y la inversión en I + D aumentó continuamente. A finales de 2021, la empresa había cubierto 1.956 centros para el control y la prevención de enfermedades, y la tasa de cobertura del mercado había aumentado continuamente. Los gastos de venta de 2021 ascendieron a 412 millones de yuan (+ 11,06%) y representaron el 31,88% de los ingresos, lo que representa una disminución de 3,84 pp. En 2021, los gastos de I + D ascendieron a 78,88 millones de yuan, un aumento del 35,42% y una tasa de gastos del 6,10%, lo que representa un aumento de 0,49 pp. En los últimos años, con el rápido aumento de los ingresos, la inversión en I + D se ha acelerado, la tasa de gastos de I + D ha aumentado año tras año, la empresa sigue la estrategia de I + D de “actualización de productos” y “llenar lagunas en China”, continúa la innovación de productos y la innovación de nuevos procesos, y utiliza activamente recursos externos de I + D para llevar a cabo intercambios y cooperación en la investigación de vacunas contra el rotavirus y vacunas contra el norovirus, se espera que las líneas de seguimiento se enriquezcan gradualmente.
Entrar en el campo de las mascotas, se espera que crezca un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. En septiembre de 2021, la empresa distribuyó el mercado de la vacuna contra la rabia para mascotas, actuando como distribuidor general de todo el canal de Hangzhou youben en la gran China. La vacuna contra la rabia para mascotas de Hangzhou youben fue entregada por primera vez a finales de enero. Ahora cubre más de 2.000 hospitales para mascotas. Se espera que las ventas comiencen en 22 años y traiga un nuevo punto de crecimiento del rendimiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: teniendo en cuenta la liberación gradual de la capacidad de producción de plántulas diploides, la demanda terminal es estable, se espera que mantenga un volumen de negocios estable y rápido, al mismo tiempo, en referencia al objetivo de incentivos de capital de la empresa, hacemos un ajuste a la previsión de beneficios, se espera que los ingresos de explotación de la empresa 2022 – 2024 sean 18,92, 27,99, 3.406 millones de yuan, un aumento del 46%, 48%, 22%; El beneficio neto de la madre es de 8,52, 12,58 y 1.523 millones de yuan (antes del ajuste 2022 – 23, el valor es de 8,55 y 1.252 millones de yuan), un aumento del 3%, 48% y 21% año tras año. La empresa es el líder del mercado en el segmento de plántulas diploides en China, que se beneficia de la liberación de capacidad para mantener un rápido crecimiento en los próximos cinco a ños, un fuerte crecimiento a largo plazo y una calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de competencia de la vacuna antirrábica de células diploides humanas y la vacuna antirrábica de células vero, el riesgo de competencia causado por la estructura del producto relativamente única, el riesgo de que el espacio de mercado de la vacuna antirrábica de células diploides humanas no esté a la altura de las expectativas, el riesgo de reacción adversa de la vacuna, el riesgo de la política y la supervisión.
