Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) ( Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) )
Evento: la empresa emitió 21 FY y 22 q1 resultados, los ingresos anuales de 2.210 millones de yuan, una disminución del 7,7%, el beneficio neto de la madre 133 millones de yuan, una disminución del 58%, el beneficio neto de la madre 123 millones de yuan, una disminución del 60%. 22q1 ingresos / beneficios netos de la madre a la madre 5,1 / 430 millones de yuan, yoy + 27,8% / + 2,6%. El presupuesto de ingresos / beneficios netos de 22 años de la empresa es de 42 / 400 millones de yuan, en comparación con + 90% / 203%
Mantener estable la escala de ingresos y aumentar la proporción de productos anticorrosivos de tuberías
Los ingresos de pe / alambre de acero / anticorrosión / aislamiento térmico / tubería de PVC en 21 años fueron de 4,1 / 4,1 / 4,8 / 1,7 / 040 millones de yuan. El volumen de ventas de cinco tipos de productos es de 3,5 / 2,7 / 6,4 / 2,2 / 0,5 millones de toneladas, respectivamente, y el volumen total de ventas es de aproximadamente 153000 toneladas, yoy + 1%, el precio medio es de 1,2 / 1,5 / 0,76 / 0,76 / 0,9 millones de yuan / tonelada, yoy – 2,6% / – 2,2% / + 4,8% / – 13,9% / – 23,6%. En cuanto a la aplicación aguas abajo, los ingresos procedentes del abastecimiento de agua y el drenaje, la industria, la minería y el gas fueron de 13,4 / 3,1 / 070 millones de yuan, yoy + 4,7% / 4,2% / – 67,5%, respectivamente. Las ventas totales de 21q1 fueron de 44.600 toneladas, un aumento del 47% con respecto al a ño anterior y una producción de 53.100 toneladas, un aumento del 141% con respecto al año anterior. Creemos que la mayor parte del agua y el drenaje aguas abajo de la empresa se espera que se beneficie plenamente de un crecimiento estable, el seguimiento de la entrega de la empresa se espera que mantenga un rápido crecimiento.
22q1 pérdida de retorno, período de alivio de la presión de costos
El margen bruto de 21fy fue del 19,5%, una disminución de 6,8 PCT en comparación con el a ño anterior; El tipo de interés neto fue del 6%, una disminución interanual de 7,3 PCT. Las principales razones son las siguientes: 1) el precio de las materias primas PVC, alambre de acero y Banda de acero yoy + 22% / 24% / 35%, lo que da lugar a una disminución de 9,5 / 6,1 / 4,8 PCT en el margen bruto de los principales productos anticorrosivos / alambre de acero / tubería PE; La empresa puso fin a la emisión de bonos convertibles y los convirtió en fondos autofinanciados para construir una nueva capacidad de producción, lo que dio lugar a un aumento de la tasa de gastos financieros de 0,75 PCT a 0,92%, lo que dio lugar a una mayor presión sobre los beneficios netos; La provisión para deudas incobrables de cuentas por cobrar aumentó y el deterioro anual ascendió a 41,9 millones de yuan (32,04 millones de yuan en el mismo período del año pasado). 21 FY CFO – 200 millones de yuan, el mismo período del año pasado – 27 millones de yuan, la relación de pago del 108%, año tras año + 14 PCT, se espera que el aumento de las reservas de materias primas. A partir de los datos de 22q1, el precio de compra de la mayoría de las materias primas de la empresa ha disminuido en cierta medida en comparación con 21fy, mientras que algunos productos tienen un cierto aumento de precios, 22q1 tasa bruta de interés aumentó 8 PCT, la tasa neta de interés aumentó significativamente a 8,5%, pero Debido a la influencia de la composición de los ingresos, el margen de beneficio sigue disminuyendo año tras año, creemos que el margen de beneficio bruto de cada categoría de productos ha mejorado el espacio durante todo el a ño, se espera que el margen de beneficio anual sea superior a q1.
Después de la expansión de la capacidad de producción de la empresa es suficiente, múltiples canales de expansión, mantener la calificación de “comprar”
Al final de 21fy, la capacidad de producción de pe / alambre de acero / anticorrosión / aislamiento térmico / PVC es de aproximadamente 270000 toneladas, de las cuales 8,9 / 7,7 / 7,1 / 2,8 / 14.000 toneladas, y la base de crecimiento de la capacidad de producción es alta. Por otra parte, la empresa amplió activamente los canales, los canales de venta directa, la empresa el año pasado con una serie de plataformas de gobierno local, institutos de diseño, empresas estatales centrales de infraestructura, instituciones financieras para lograr la cooperación, se espera que los pedidos masivos aumenten rápidamente. En el lado del producto, la ventaja de la empresa en el campo de los oleoductos de gran calibre se ha fortalecido continuamente, y se espera que la cuota de mercado aumente rápidamente con la ayuda de canales y ventajas de costos. Aunque el volumen de distribución es pequeño, el año pasado se logró un aumento de los ingresos de Casi el 40%. Teniendo en cuenta el impacto de la situación epidémica, reducimos las previsiones de beneficios de la empresa y estimamos que el beneficio neto de 22 a 24 años será de 3,9 / 4,8 / 630 millones de yuan (valor anterior 22 – 23 años 4,01 / 515 millones de yuan), correspondiente a pe7 / 5,6 / 4,3 veces, manteniendo La calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: aumento de los precios de las materias primas, aumento de la capacidad de producción no se puede digerir a tiempo, riesgo de macropolíticas
