Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) ( Thinkon Semiconductor Jinzhou Corp(688233) )
La empresa publicó el informe anual 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 474 millones de yuan (146,69% año tras año), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 218 millones de yuan (117,84% año tras año); Entre ellos, 2021q4 empresa de un solo trimestre ingresos 124 millones de yuan (crecimiento interanual 57,55%, crecimiento interanual – 14,48%), el beneficio neto de la madre de 50 millones de yuan (crecimiento interanual 16,55%, crecimiento interanual – 28,12%). Los principales productos de la empresa son los materiales de silicio monocristalino para el grabado, que se utilizan para producir electrodos de silicio, que son los principales consumibles para la fabricación de obleas. El material de silicio monocristalino utilizado para el grabado de la empresa cubre todas las especificaciones de 14 pulgadas a 22 pulgadas de diámetro, tiene la competitividad internacional, la proporción de exportación representa el 82%, se vende principalmente a las fábricas de procesamiento de piezas de silicio de Japón, Corea del Sur y otros países, la cuota de mercado global de la empresa se mantiene en el 13% – 15%. A medida que se acelera la construcción de fabs fuera de China, TSMC, Samsung, Intel y Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981)
El material de silicio grabado crece rápidamente y la estructura del producto se optimiza: el material de silicio monocristalino utilizado para el grabado de la empresa crece rápidamente en un 149,5% en 2021, y la capacidad de producción está aumentando gradualmente; La estructura de los productos siguió optimizando y mejorando, y la proporción de los ingresos de los productos con márgenes de beneficio más altos de 16 pulgadas o más aumentó aún más, pasando del 23,75% en 2020 al 26,32% en 2021, con un margen bruto del 75,82%. El aumento de la proporción de materiales de silicio de gran tamaño hizo que el precio unitario de los materiales de silicio de cristal único de la empresa aumentara de 222 Yuan / chip en 2020 a 260 Yuan / chip en 2022, lo que contribuyó en gran medida a la estabilización del margen bruto de la empresa. La cuota de mercado mundial de la empresa en el mercado de materiales de silicio de gran diámetro para grabado también ha aumentado constantemente sobre la base original.
Desarrollo de piezas de silicio y obleas de silicio de gran tamaño de semiconductores: el mercado de materiales de silicio de gran diámetro para equipos de grabado es relativamente pequeño, alrededor de $400 – 500 millones. Se utiliza principalmente para fabricar electrodos de silicio en equipos de grabado de plasma. El mercado de electrodos de silicio es relativamente grande, con alrededor de 1.000 a 1.500 millones de dólares en todo el mundo. Los productos de la empresa se extienden aguas abajo para construir una cadena industrial completa de materiales de silicio a piezas de silicio. La empresa ha fortalecido la cooperación con los fabricantes de equipos de grabado de plasma de China, los fabricantes de equipos de grabado de plasma de China, los fabricantes de equipos de grabado de plasma de China, los fabricantes de equipos de grabado de plasma de China, los fabricantes de equipos de grabado de plasma de China y los fabricantes de equipos de grabado de plasma de China. Al mismo tiempo, la empresa se ha expandido activamente, utilizando los fondos recaudados en el mercado para construir una capacidad anual de 1,8 millones de obleas de silicio pulido de cristal único Semiconductor de 8 pulgadas. En 2021 se completó la primera fase de la instalación y puesta en marcha de 50.000 piezas mensuales de equipo, la línea de producción se abrió en enero de 2021, la capacidad de producción aumentó gradualmente, los productos han pasado la evaluación y certificación de algunos clientes chinos. Se prevé que la línea de producción concluya en febrero de 2023. Según nuestra estimación, la producción total aportará 420 millones de yuan a los ingresos anuales de la empresa.
Sugerencias de inversión: como materia prima para la fabricación y el procesamiento de materiales semiconductores, los productos de la empresa se ven menos afectados por la oferta y la demanda locales de semiconductores, y se han vendido a clientes japoneses y coreanos en el mercado de gama alta, con una mayor flexibilidad de rendimiento. La posición de la tarjeta de la empresa Advanced Semiconductor material Segmentation Market, tiene un cierto atributo de escasez. Somos optimistas sobre la expansión de la producción mundial de semiconductores y el efecto de doble tracción de la sustitución nacional en la demanda de productos de la empresa. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 656 millones de yuan, 868 millones de yuan y 1.135 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 38,40%, el 32,38% y el 30,78% con respecto al a ño anterior, y que los beneficios netos de la empresa en 2022 – 2024 asciendan a 266 millones de yuan, 335 millones de yuan y 421 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 21,71%, el 25,93% y el 25,87% con respecto al año anterior. 10, 21,27, 16,62 veces, a la empresa en 202257 veces PE, el precio objetivo correspondiente 94,62 Yuan. Cobertura inicial, dando una calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de que la expansión de la producción de semiconductores sea inferior a lo esperado, el riesgo de que la epidemia se propague, el riesgo de que la situación internacional se deteriore, la construcción del proyecto de expansión de la producción de la empresa es inferior a lo esperado
