Sobute New Materials Co.Ltd(603916) ( Sobute New Materials Co.Ltd(603916) )
Principales puntos de vista:
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación durante el período de que se informa ascendieron a 4.522 millones de yuan, un aumento del 23,81%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 533 millones de yuan, un aumento del 20,88% con respecto al año anterior.
Crecimiento constante del rendimiento en 2021, mejora significativa del margen bruto q4
En un solo trimestre, los ingresos de explotación de la empresa 2021q1 – q4 fueron de 7,72 / 12,75 / 11,85 / 1.289 millones de yuan, un aumento del 81,59% / 26,71% / 16,29% / 7,30%, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 0,78 / 1,38 / 1,51 / 166 millones de yuan, con un aumento del 58,27% / 17,40% / 11,41% / 19,80%, respectivamente. En 2021, el margen bruto / neto de ventas de la empresa fue de 35,29% / 13,25%, respectivamente, una disminución de 2,99 / 0,27 PCT. En el contexto de la fuerte presión a la baja de la demanda general y el aumento de los precios de las principales materias primas en 2021, la empresa se basa en las ventajas de la escala y la cadena industrial, as í como en sus propias ventajas de R & D, producción y servicios para proporcionar a los clientes una solución general de hormigón de alto rendimiento, mejorar la cuota de mercado en circunstancias adversas, mantener un crecimiento constante del rendimiento. El margen bruto de 2021q1 – q4 en un solo trimestre fue de 40,03% / 31,17% / 32,90% / 38,73%, respectivamente. El margen bruto de q4 en un solo trimestre mejoró significativamente y aumentó 5,83 PCT en comparación con el trimestre anterior. Se benefició del período de recuperación tradicional y del aumento de los precios. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de la empresa en 2021 fue del 19,19%, una disminución de 1,52 PCT en comparación con el a ño anterior; La tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / I + D fue de 7,37% / 5,76% / 1,20% / 4,86%, respectivamente, en comparación con – 1,05 / – 0,42 / – 0,09 / + 0,04 PCT. La disminución de la tasa de gastos de venta y gestión refleja los logros de la empresa en materia de reducción de costos y aumento de la eficiencia, y la tasa de gastos de I + D refleja la gran importancia que la empresa asigna a la creación de capacidad en materia de I + D. La empresa cuenta actualmente con un equipo profesional de I + D de unas 200 personas. A finales de 2021, la empresa cuenta con 746 patentes autorizadas por el Estado y 29 patentes internacionales de invención.
Aumento de los ingresos de los materiales funcionales y las operaciones de Inspección
Desde el punto de vista del negocio, la empresa ha logrado ingresos de 29,85 / 2,17 / 5,57 / 615 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 24,46% / – 19,17% / + 29,20% / + 17,88%; El margen bruto fue de 34,28% / 19,89% / 32,34% / 48,86%, respectivamente, en comparación con – 4,32 / – 0,56 / – 6,01 / + 2,65 PCT. Los materiales funcionales son la Sub – placa de mayor crecimiento en la mezcla de la empresa, los nuevos productos en el ferrocarril Sichuan – Tibet, Tianwan Nuclear Power Unit, Changtai Yangtze Bridge, Taihu Bay Tunnel, THREE GORGES Yangjiang Offshore Wind Farm y otros proyectos nacionales importantes han sido popularizados y aplicados.
En 2021, el Centro de pruebas logró un beneficio neto de 134 millones de yuan, que superó el beneficio previsto prometido de 42 millones de yuan, y la tasa de cumplimiento del beneficio prometido fue del 145,53%. Además, el Centro de pruebas adquirió Shenzhen Institute Of Building Research Co.Ltd(300675) y Shanghai suke en Desde el punto de vista del volumen de ventas y el precio de venta, el volumen de ventas de superplastificante / superplastificante / material funcional de la empresa en 2021 fue de 143,08 / 12,91 / 315,5 millones de toneladas, respectivamente, año tras año + 31,41% / – 16,44% / + 37,29%; El precio medio de venta fue de 2.086 / 1.682 / 1.764 Yuan / tonelada, respectivamente, una disminución del 5,29% / 3,26% / 5,90% (es decir, una disminución de 116,41 / 56,76 / 110,59 Yuan / tonelada); En cuanto a la compra de materias primas, el precio medio de compra de óxido de etileno aumentó un 10,04% en 2021, el precio medio de compra de formaldehído aumentó un 45,01% en 2021 y el precio medio de compra de naftaleno industrial aumentó un 4,99%. Arrastrado por el aumento de las materias primas, el beneficio bruto por tonelada de superplastificante / superplastificante / material funcional de la empresa en 2021 fue de aproximadamente 715,03 / 334,59 / 570,69 Yuan / tonelada, respectivamente, una disminución del 15,88% / 5,91% / 20,65% año tras año, con la aplicación gradual del aumento de los precios de las materias primas y la estabilización de los precios de las materias primas, se espera que el nivel de beneficios de la empresa mejore significativamente.
Mejora gradual del diseño de la base nacional y aceleración del crecimiento de la capacidad en 2022
En 2021, la base británica de Sichuan se construyó para cubrir eficazmente el círculo económico de las ciudades gemelas de Sichuan y Chongqing, y los ingresos regionales de Guangdong y Guangxi aumentaron considerablemente. En 2022, la base de producción de la empresa en el sur de China también se construirá en Jiangmen, Provincia de Guangdong, lo que ayudará a fortalecer la distribución del mercado de la empresa en la zona de dawan y proporcionará una fuerte capacidad de producción y apoyo técnico para los proyectos locales. Con la mejora gradual del diseño de la base nacional de la empresa, la empresa para profundizar el mercado regional, mejorar la cuota de mercado nacional para sentar una buena base. Al mismo tiempo, la empresa complementará y ampliará aún más la base compuesta alrededor de la base regional, ampliará la cobertura del mercado, mejorará la respuesta oportuna y la capacidad de entrega para proporcionar a los clientes productos de mejor rendimiento y servicios técnicos más precisos. La expansión de la capacidad de producción y las ventajas del servicio técnico de la empresa se beneficiarán plenamente de la demanda de aditivos de gama alta con propiedades de personalización más fuertes en el contexto de un crecimiento constante. Además, sobre la base de la consolidación de la industria principal de la mezcla de hormigón, la empresa desarrolla activamente campos relacionados con materiales de ingeniería civil, como la resistencia a la grieta y la prevención de filtraciones, el GROUTING de energía eólica, la reparación impermeable y la ingeniería de tráfico, y cultiva nuevos puntos de crecimiento.
Propuestas de inversión
En la actualidad, la categoría de materiales químicos de construcción de la empresa ha sido más completa, además de la industria principal del reductor de agua, el negocio de materiales funcionales refleja la empresa y los competidores son muy diferentes de la lógica del producto subyacente. La empresa tiene una base competitiva relativamente completa en el campo de la fuerza de R & D, el canal de ventas y el servicio técnico, y se espera que avance a través de la frontera de crecimiento y se convierta en un nuevo proveedor integrado de tecnología y materiales de ingeniería civil. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 6,99 / 8,57 / 1.017 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 1,66 / 2,04 / 2,42 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El crecimiento de la inversión en infraestructura y bienes raíces ha disminuido considerablemente el riesgo; El aumento de la tasa de comercialización del hormigón es inferior a lo previsto; Los precios de las materias primas, como el óxido de etileno, aumentaron más de lo esperado.
