Información del Tribunal de Primera Instancia (301, 221)
Puntos de inversión
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. En 21 años, los ingresos de la empresa ascendieron a 432 millones, un aumento del 29,3%. El beneficio neto atribuible / deducido no atribuible fue de 0,73 / 064 millones, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 0,34% / – 2,40%. El margen bruto / neto de referencia fue del 44,8% / 17,0%, respectivamente, y del 5,1% / – 4,9% año tras año, respectivamente. La tasa de gastos de comercialización / gestión / investigación fue del 5,8% / 10,6% / 8,3%, respectivamente, y el nivel de control de los gastos mejoró en comparación con – 0,2 / 2,0 / – 2,8 PCT. En general, los ingresos se ajustan a las expectativas, y el beneficio bruto / neto se ve afectado por factores como el ajuste estructural de los ingresos, el aumento de la fuerza de trabajo y la depreciación del yen.
El crecimiento de los ingresos se ajustó a las expectativas y los beneficios se vieron limitados. Una sola empresa Q3 obtuvo ingresos / beneficios netos de 109 / 018 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período + 45,9% / – 13,8%; Una sola empresa q4 obtuvo 1,55 / 031 millones de ingresos / beneficios netos, respectivamente, en comparación con + 17,5% / + 0,8%. Los ingresos anuales de la empresa ascendieron a 432 millones (por encima del valor medio de las directrices dadas en el folleto), el beneficio neto de la empresa matriz fue de 73 millones (ligeramente inferior al límite inferior de las directrices dadas en el folleto) y el flujo neto de caja de las actividades operacionales fue de unos 25 millones (año tras año – 70%).
Separación de la estructura de ingresos: cabina inteligente / control electrónico inteligente / prueba de acoplamiento inteligente / datos de mapas móviles / conducción inteligente, respectivamente, 1,77 / 0,58 / 0,79 / 0,58 / 013 millones de ingresos, 56% / – 26% / + 43% / + 52% / + 27% año tras año.
Smart Cabin / SMART Netcom car test / mobile Map data benefit of Electric installation, weishitong, lianlu, Great Wall noble / Huawei / amboford, magna and other customers Demand Strong, Driving Growth Speed; El negocio de control electrónico se ve afectado por la integración del Centro Mundial de I + D y el ajuste de la estructura organizativa de los principales clientes de la industria eléctrica. La nueva orden de la empresa se emite debido a la fluctuación a corto plazo de la transferencia de contratos antiguos y nuevos.
Análisis de las posibles causas de la presión sobre el margen bruto / neto: el margen bruto / neto de 21h2 fue de 43,2% / 18,6%, en comparación con 20h2 fue de – 6,9% / – 6,4%, respectivamente. El análisis fue el siguiente: 1) ajuste de la estructura de ingresos: 21 años debido a la transferencia de contratos antiguos y nuevos, el negocio de control electrónico de la empresa con alto margen bruto (según el folleto, el margen bruto de desarrollo personalizado del negocio de control electrónico en 20 años fue de alrededor del 70%) aumentó negativamente y la proporción de ingresos disminuyó del 24% al 14%. Se espera que tenga un impacto negativo en el margen bruto General; Rápida expansión del personal: 21h1 cuenta con 1.417 personas, frente a 1.904 a finales de 21 años, con un aumento del personal de aproximadamente el 34% (un aumento del personal técnico de aproximadamente el 41%). La competencia de los nuevos empleados en el desarrollo de programas informáticos es inferior a la de los antiguos, y se espera que la cotización de los nuevos ingenieros sea inferior a la de los expertos. Al mismo tiempo, debido al rápido crecimiento del personal en 21 años, la remuneración de los empleados en los costos de funcionamiento ha aumentado un 61% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que ha tenido un cierto impacto en el rendimiento de los beneficios de la empresa. Devaluación del yen japonés: el informe anual de 21 años reveló que alrededor del 25% de los ingresos de la empresa provenían del extranjero, el 21% de los ingresos provenían del Japón, la principal moneda de liquidación del mercado japonés era el yen japonés, y la pérdida cambiaria causada por la apreciación del renminbi durante el período de que se informa ascendió a 10,51 millones, lo que tuvo un impacto negativo en los ingresos y beneficios de la empresa.
Los fundamentos de la “alta CAGR + alta fragmentación” de la industria siguen siendo los mismos, y el potencial empresarial sigue siendo optimista. A corto plazo, se han eliminado los factores desfavorables de la transferencia de pedidos antiguos y nuevos en el negocio de control electrónico, el proceso de desarrollo de nuevos clientes es suave y se espera que el negocio de control electrónico vuelva a aumentar. Las placas de cabina de Toyota, SAIC, Great Wall, Chang ‘an y otros OEM también tienen una demanda incremental considerable. Map / Testing Business as a key support for the intellectualization of the industry, the full demand from Huawei, magna, ambophor, Lear and other clients will also help Push the growth. Smart Drive, according to the Annual Report revealed that the full Automatic parking Core Technology Shelf of the company has been basically completed, APA and other Assistant parking Core Algorithm Technology Blank Supplement will assist the company to Expand the Business cooperation with the main clients. Además, con Weilai, SAIC y Tesla reanudando el trabajo, la cadena de la industria automotriz de Shanghái y sus alrededores ha comenzado a recuperarse, y la inversión de la difícil situación de la industria está a la vuelta de la esquina. A largo plazo, “High gagr” + “High Fragmentation Competition Pattern” proporciona a la empresa un amplio espacio de desarrollo, la capacidad de desarrollo de software de toda la pila de la empresa también es escasa, y la precipitación continua de IP y módulos reutilizables también se espera que contribuya a la mejora continua de la rentabilidad, El potencial de negocio optimista se materialice continuamente.
Mantener las expectativas de beneficios de la empresa y la calificación de “comprar”: Se espera que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 sea de 1,33 / 192 / 279 millones, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 1,44 / 2,07 / 3,01 Yuan, respectivamente. Dar a la empresa en 202260 – 65x objetivo P / E, precio objetivo 86.49 – 93.70 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la prosperidad general de la industria automotriz inteligente disminuyó; El proceso de desarrollo de los clientes de la cabina inteligente no está a la altura de las expectativas; El Estado de los pedidos de servicios de control electrónico inteligente es inferior a lo esperado; Aumento de la competencia industrial; Impacto epidémico más allá de las expectativas
