Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Puntos de inversión
Eventos: la empresa publicó su informe anual 2021, con ingresos de 6.805 millones de yuan, un 24,67% más que el año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 273 millones de yuan, una disminución del 66,29%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 131 millones de yuan, una disminución del 80,66% con respecto al a ño anterior.
La calidad de los estados financieros es elevada y la situación de la corriente de efectivo emite una señal positiva. En un solo trimestre, los ingresos de la empresa 21q4 ascendieron a 2.429 millones de yuan, un aumento del 9,70% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 405 millones de yuan, una disminución del 45,23% con respecto al año anterior, y un beneficio neto de 345 millones de yuan, una disminución del 48,52% con respecto al año anterior. La razón principal es la baja proporción de los ingresos de las empresas de Seguridad con un alto margen bruto, que pertenece al ajuste normal de la estructura de ingresos de la empresa en el período de transición. En 2021, el flujo de caja operativo neto fue de 990 millones de yuan, con una relación Net a de efectivo del 36,3%, de los cuales 8.200 millones de yuan fueron recibidos por la venta de bienes y servicios, un aumento del 26% con respecto al a ño anterior, en un nivel relativamente alto. La entrada neta de efectivo operativo fue de 8.700 millones de yuan, un aumento del 25% con respecto al año anterior. A partir de los datos operativos, la barrera del canal de la empresa todavía existe, el rendimiento del flujo de efectivo supera las expectativas o es un catalizador básico a corto plazo, lo que aumenta la confianza del mercado.
A corto plazo con insumos rígidos, la disminución temporal de la rentabilidad no cambia las expectativas positivas a largo plazo. En 21 años, los ingresos de las empresas de Seguridad ascendieron a 3.689 millones de yuan, un aumento del 10% con respecto al año anterior, y los ingresos de las empresas en la nube ascendieron a 2.379 millones de yuan, un aumento del 50% con respecto al año anterior. En cuanto a la tasa bruta de interés, la tasa bruta de interés de los servicios de Seguridad en 2021 fue del 80,84%, una ligera disminución de 0,83 PCT en comparación con el a ño anterior; La tasa bruta de beneficio de las empresas en la nube fue del 44,14%, una disminución de 5 PCT en comparación con el a ño anterior, debido principalmente a un aumento del 63% en el costo de las materias primas. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta / gestión / I + D de la empresa en 2021 es de 34,0% / 5,8% / 30,7%, respectivamente, yoy + 0,86 / 0,77 / 3,03 PCT, y la capacidad general de control de gastos es buena. Teniendo en cuenta que la empresa Todavía se encuentra en un período crítico de transición en la nube, se espera que la inversión en I + D siga aumentando a corto plazo, pero como fase necesaria de transición en la nube, el pequeño aumento de la tasa de gastos a corto plazo tendrá un pequeño impacto en el nivel de la tasa de interés neta de la empresa a largo plazo, a largo plazo, Se espera que la rentabilidad se mantenga estable.
La convergencia y la mejora de los servicios de Seguridad y los servicios en la nube se acelerarán en los próximos dos años o en los próximos dos años. El 15 de abril de 2022, se celebró con éxito en línea la Conferencia de actualización estratégica de sase. Sase 3.0 tiene tres innovaciones tecnológicas: Arquitectura nativa en toda la nube, arquitectura de fusión y pila de seguridad completa de alta densidad, proporcionando una solución completa y óptima de sase en China. Al mismo tiempo, como uno de los principales productos de la próxima generación de cortafuegos, el nuevo sistema sangfor os se lanzará a finales de abril de 2022. En cuanto a la construcción de infraestructura, en marzo de 2022, Sangfor Technologies Inc(300454) \ \ \ \ desplega Según IDC, Sangfor Technologies Inc(300454) desktop Cloud terminal ocupa el 41,7% de la cuota Al mismo tiempo, la empresa lanzó la nube de escritorio de confianza cero, para ayudar a los usuarios a construir un espacio de oficina seguro disponible a petición, sin límites de oficina, seguridad limitada, realmente lograr “5a + s” experiencia de oficina. Sangfor Technologies Inc(300454) es una
Previsión y valoración de beneficios: Creemos que 2021 – 2023 es la etapa central de la distribución de xaas de la empresa, el período de transición se ha ido agotando gradualmente, la empresa ha sido capaz de mejorar el rendimiento del producto y los ingresos aparentes para hacer un equilibrio relativo entre los beneficios. Se espera que en 2022 se pueda ver la madurez iterativa de los productos de la empresa, la estabilidad de la rentabilidad y el modelo de rentabilidad, y se prevé que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sean de 90,59 / 119,97 / 16398 millones, respectivamente, y que el beneficio neto de la empresa matriz sea de 6,57 / 1121 / 254 millones de yuan, respectivamente. Dar a la empresa en 2022 9 ~ 11x objetivo P / S, precio objetivo 196,16 ~ 239,75 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el desarrollo de negocios no es tan bueno como se esperaba, el efecto de la construcción de canales no es tan bueno como se esperaba, la competencia de la industria de la seguridad de la red se intensifica
