Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 5.342 millones de yuan (+ 63,35% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.954 millones de yuan (+ 142,28% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.796 millones de yuan (+ 158,10%) en comparación con el mismo período del año anterior. En un solo trimestre, 2021q4 logró ingresos de 1.553 millones de yuan, un + 63,42% año tras año, un + 3,69% mes tras mes; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 496 millones de yuan (+ 307,33%) y – 14,69% respectivamente. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 437 millones de yuan (+ 510,42% y – 21,52% respectivamente).
1. Circuitos integrados especiales: en 2021, los ingresos microelectrónicos nacionales ascendieron a 3.365 millones de yuan (+ 101,11%) y el beneficio neto fue de 1.831 millones de yuan (+ 108,74%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa el beneficio neto de las empresas que cotizan en bolsa hasta el 93,72%, principalmente debido al estallido de la demanda descendente de circuitos integrados especiales. Desde el punto de vista de la rentabilidad, la tasa neta de interés de los circuitos integrados especiales en 2021 fue del 54,41%, año tras año + 1,99 PCT, y la tasa neta de interés aumentó significativamente con el efecto de escala.
La empresa sigue invirtiendo mucho en I + D y se espera que construya una gran plataforma de chips especiales nacionales en el futuro. Los principales productos de chips digitales de la empresa, como microprocesadores especiales y chips de apoyo, FPGA especial, memoria especial, bus de red, productos de interfaz en el mercado chino siguen siendo líderes, productos de chips analógicos, como chips de energía, módulos de energía, productos de monitoreo de energía, la cuota de mercado sigue creciendo. Además, la empresa siguió invirtiendo fuertemente en I + D, y en 2021 las empresas que cotizan en bolsa gastaron 866 millones de yuan en I + D, lo que representa el 43,42% de los ingresos anuales y el 16,21% de los ingresos, lo que impulsó la expansión continua de la línea de productos de chips especiales de La empresa, como la amplia aplicación de productos de plataforma sopc especiales y el desarrollo continuo de chips a nivel de sistema y productos periféricos. Además, la empresa siguió desarrollando fuentes de energía digitales, relojes de alto rendimiento, ADC / DAC de alta velocidad y precisión, circuitos de protección, chips de aislamiento, Chip sensor y otros nuevos chips analógicos, algunos modelos han comenzado a vender, se espera que se convierta en un nuevo punto de crecimiento.
2. Chip de seguridad inteligente: los ingresos de 2021 fueron de 1.664 millones de yuan, año tras año + 22,11%. Desde el punto de vista de la rentabilidad, el chip de seguridad inteligente logró un margen bruto del 31,17% en 2021, año tras año + 6,34 PCT. Creemos que el aumento de la proporción de Productos de alto valor añadido (por ejemplo, NFC – SIM, SIM de gran capacidad, Esim, etc.) se debe principalmente al efecto de escala superpuesta.
En 2021, los chips de seguridad inteligente de la empresa florecieron en varios puntos: la cuota de mercado de los chips de tarjetas SIM en el extranjero siguió aumentando; La cuota de mercado de los chips de tarjetas IC de los bancos chinos sigue aumentando, mientras que las ventas en el extranjero siguen aumentando; La tercera generación de tarjetas de la seguridad social ha logrado avances en muchos proyectos, y el volumen de entrega ha aumentado considerablemente; Los chips de moneda digital y las soluciones se utilizan ampliamente en las zonas piloto. Smart three meters (Electric meter, Gas Meter, Water Meter), SMART wearing Field multiple items Landing; El esquema de chip de Seguridad a nivel de especificación del vehículo se ha introducido en muchas empresas de automóviles y se ha suministrado en lotes. Además, la investigación y el desarrollo de chips de Seguridad de alta gama y chips de controlador de vehículos y el proceso de industrialización del proyecto de inversión de bonos convertibles son suaves y se espera que se conviertan en el nuevo punto de crecimiento de la empresa.
3. General FPGA: purple Light Co – generated income of 782 million Yuan in 2021, Year – on – year + 147.75%, net profit (41 million Yuan, the same period of the year – 261 million Yuan). Aplicación del producto: en 2021, la producción a gran escala y el envío de FPGA, el espectro de modelos FPGA a pequeña y mediana escala sigue mejorando, en el procesamiento de imágenes de vídeo, la industria y el mercado de consumo en el rápido crecimiento de la entrega. Desarrollo de productos, la primera generación de productos sopc R & D en 2021 progresa sin problemas, tiene muchas ramas de productos de sub – serie tales como procesamiento de computación de control, procesamiento de computación inteligente, computación de alto rendimiento, para terminales embebidos, control industrial, video de imagen, comunicaciones y otros campos para proporcionar soluciones de nivel de sistema altamente competitivas; Y la segunda generación se enfrenta a la inteligencia artificial, la visión de la máquina y otros campos sopc para iniciar la investigación y el desarrollo.
El circuito integrado Especial sigue siendo la principal fuente de rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa. El rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa aumenta rápidamente en 2021, y el rendimiento de 2022q1 es de + 57,54% ~ 69,90% en comparación con el mismo período del a ño anterior, y de + 2,74% ~ 10,80% en relación con el mes anterior, lo que refleja el alto rendimiento sostenible de los chips especiales chinos. Al mismo tiempo, la microelectrónica nacional, como empresa central de chips especiales chinos, también verifica el alto rendimiento de los equipos especiales aguas abajo. Además, el chip de seguridad inteligente y la FPGA General también se desarrollan rápidamente.
1. Microelectrónica nacional: el líder nacional de chips especiales, es el equipo especial de alto crecimiento de la División de la pista de carreras de la tarjeta central de la empresa, el futuro creará la Plataforma Nacional de chips especiales.
El rápido crecimiento de la industria de chips especiales: los equipos especiales chinos entran en el período de construcción de volumen, la mecanización a la modernización de la información trae consigo el valor de la información de los equipos para mejorar continuamente, además de la adición de chips especiales caseros, esperamos que la escala de la industria china de chips digitales especiales en el 14º plan quinquenal CAGR supere el 40%.
Alta barrera: los chips especiales tienen una estricta barrera de acceso al mercado y un ciclo de desarrollo de al menos 5 a 7 a ños, por lo que los chips especiales microelectrónicos de China tienen una alta cuota de mercado en la aviación, las comunicaciones y otras subdivisiones de la pista, y el futuro se enfrentará a un alto Crecimiento determinista.
Elasticidad del rendimiento: como empresa de diseño de CI, tiene una alta elasticidad del rendimiento bajo el efecto de escala. De 2017 a 2021, los ingresos microelectrónicos de China aumentaron un 60,00% y el beneficio neto aumentó un 73,78%.
Desarrollo continuo de productos: la alta inversión continua en I + D impulsa la expansión continua de la línea de productos (por ejemplo, productos especiales de plataforma sopc y nuevos chips analógicos), la futura empresa se espera que construya empresas nacionales de plataforma de chips especiales, y se beneficie de la construcción de información a largo plazo.
2. Microchip of the same Core: the National Governance of Digital Top Soldiers, industrial Ecological scale continued to expand capacity, including Security chip, Power Management chip, car control chip, NFC chip, intelligent Identification chip, including the increasingly complete Brand Matrix.
Basado en el presente: con el núcleo micro se ha convertido en las finanzas, las comunicaciones, los certificados electrónicos y otras industrias de los principales proveedores de chips de Seguridad. Productos de tarjetas SIM: con la salida de competidores extranjeros, as í como NFC – SIM, SIM de gran capacidad, Esim y otros productos para promover el aumento del valor añadido, el crecimiento futuro del Rendimiento es previsible; Chip de tarjeta bancaria: Bank Of China Limited(601988)
Mirando hacia el futuro: se están desplegando muchos campos de la digitalización de la gobernanza nacional (Internet de las cosas, 5G, computación en nube, macrodatos, control de vehículos, campos de pago, etc.), o se convertirán en los mejores soldados de la digitalización de la gobernanza nacional.
Los chips de alta gama y los chips de controlador de vehículos están dispuestos en los proyectos de inversión de bonos convertibles. Los chips de alta gama satisfacen la creciente demanda de chips de Seguridad en los mercados emergentes, como Internet de las cosas, 5G, computación en nube y Big data. El proyecto de chip controlador de vehículos tiene como objetivo realizar el control independiente del chip controlador de vehículos.
3. Ziguang tongchuang: Partnership, China FPGA Leading Enterprise. Según los datos de los fans de Elec, en 2018 el mercado general de FPGA de China es de unos 10.000 millones de yuan, pero principalmente de empresas extranjeras, la cuota de mercado de los fabricantes chinos es sólo del 3%. Como líder de la FPGA General en China, ziguang tongchuang ha logrado avances tecnológicos y suministros masivos en campos como la comunicación. En 2021, la entrega en el procesamiento de imágenes de vídeo, el control industrial y el mercado de consumo aumentó rápidamente, la investigación y el desarrollo de productos de la serie sopc progresaron sin problemas, y La empresa ha logrado beneficios. Por su posición líder en FPGA en China, creemos que su valor no puede ser ignorado.
Sugerencias de inversión: el desarrollo futuro de la empresa proviene principalmente del rápido crecimiento de chips especiales microelectrónicos en China, con el núcleo micro en el Gobierno nacional en el campo digital de la estrategia de ataque, la luz púrpura es la empresa líder en FPGA General en todo el país. Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 30,84, 42,03 y 5.638 millones de yuan, respectivamente, y que la valoración correspondiente sea de 34x, 25x y 19x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el problema de la deuda del Grupo, el equipo especial de alto rendimiento, la aplicación de chips de seguridad inteligente se expandió menos de lo esperado.
