Toly Bread Co.Ltd(603866) ( Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Puntos de inversión
Event: The Company released the first Quarterly Report of 2022: 22q1 achieved income of 6.336 million Yuan, yoy + 6.24%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 763 millones de yuan, yoy – 13,54%; El beneficio neto deducido fue de 716 millones de yuan, yoy – 14,40%.
Los ingresos aumentaron constantemente en el este de China o se beneficiaron de un desempeño catalítico excepcional. 22q1 productos de panadería y pastelería para lograr ingresos de 1.449 millones de yuan, yoy + 9,2% de los ingresos en línea con las expectativas anteriores. A nivel subregional, la región de China Oriental o se benefició de la catalización de la epidemia, a un ritmo más rápido. Este de China + 33,6%, noroeste + 19,2%, Centro de China + 14,4%, sur de China + 11,1%, norte de China + 5,5%, suroeste + 4,6%, noreste + 2,2%. Teniendo en cuenta las diferentes etapas de desarrollo del mercado en el este de China y el noreste de China, el este de China todavía se encuentra en la fase de penetración rápida de melocotones y ciruelas, después de varios años de diseño continuo, superpuestos el año pasado en las fábricas de Jiangsu, la situación epidémica cataliza un crecimiento más rápido. El mercado maduro del Noreste es relativamente estable. Desde el punto de vista del número de distribuidores, a finales de q1, la empresa tenía 903 distribuidores, un aumento neto de 8 distribuidores en comparación con finales del a ño pasado, con la excepción de una disminución neta de 3 distribuidores en el sur de China, el número de distribuidores en otras regiones se mantuvo estable o aumentó ligeramente.
Los beneficios de las materias primas y los gastos de envío sellados siguen siendo una perturbación de los beneficios. La tasa neta de interés de la empresa 22q1 es del 10,88%, en comparación con – 1,39 PCT; Deducir el tipo de interés no neto 10,31%, año tras año – 0,80 PCT. La tasa bruta de interés es del 25,62%, en comparación con – 0,95 PCT, que se ve afectada principalmente por el aumento de los costos de las materias primas y el aumento de los costos de flete, incluido el efecto negativo del aumento de los costos de flete en la zona de cierre y control; Además, el bloqueo de la optimización de la estructura del producto también tiene un impacto en el margen bruto. La tasa de gastos de venta fue del 8,45%, año tras año – 0,77 PCT, debido principalmente a la situación epidémica en el noreste y el este de China, algunos gastos de puesta en marcha, actividades de promoción suspendidas. La tasa de gastos de gestión fue del 2,22%, año tras año + 0,21 PCT; La tasa de gastos de I + D fue del 0,52%, año tras año + 0,32 PCT, teniendo en cuenta principalmente el efecto de algunos ajustes salariales. La tasa de gastos financieros fue del 0,13%, en comparación con el mismo período del año pasado + 0,70 PCT, debido a que los ingresos cambiarios y los ingresos financieros de la empresa en el mismo período del año pasado fueron mayores que los del período en curso.
Esperamos que el aumento de los precios Q2 reduzca la presión sobre el rendimiento. De acuerdo con la retroalimentación de la investigación del Canal, a finales de marzo y principios de abril, los brotes epidémicos en el este y el noreste de China afectaron repetidamente a la empresa (las dos regiones representaron casi el 50% de los ingresos de la empresa). Por un lado, la demanda de los consumidores es fuerte, la digestión del inventario del canal es rápida; Por otra parte, la política de producción y Logística de la cadena de suministro es repetida, lo que tiene cierta influencia en la estructura del producto y el flete en el lado de la entrega. Además, la presión sobre el costo de las materias primas debe aliviarse mediante el aumento de los precios y el ajuste de la estructura de los productos.
Sugerencias de inversión: la industria del PAN de corta duración todavía tiene crecimiento, buena gestión de melocotones y ciruelas, cadena de suministro para establecer barreras a medio y largo plazo, ampliar la cuota de mercado. A medio plazo, la expansión de la capacidad de producción de la empresa avanza paso a paso y se fortalecen las barreras de la cadena de suministro; A largo plazo, la empresa en todo el país después de completar el diseño de la base de producción para aumentar el efecto de escala del nivel de rentabilidad. Mantenemos las previsiones de ingresos anteriores, 2022 – 2024 los ingresos fueron de 70,8, 80,5, 91,3 millones de yuan, con un aumento del 11,8%, 13,6% y 13,4%, respectivamente, el beneficio neto de la matriz fue de 8,7, 10,0 y 1,16 millones de yuan, con un aumento del 13,8%, 15,4% y 15,3%, respectivamente, y EPS fue de 0,91, 1,05 y 1,21 Yuan, respectivamente, lo que corresponde a la pe actual de 23x, 20x y 18x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria se intensifica, los nuevos productos, el desarrollo de la región del canal no se espera, el riesgo de incidentes de seguridad alimentaria.
