Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) ( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Puntos de inversión
Crecimiento constante de los ingresos
En 2021, la empresa obtuvo 285024 millones de ingresos de explotación (yoy + 17,19%) y 27.388 millones de beneficios netos (yoy – 5,39%). El margen bruto y el margen neto de referencia fueron del 26,8% y el 9,6%, respectivamente, lo que representa una disminución de 5,8 PCT y 2,3 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado.
Afectados por la tendencia a la baja del margen de beneficio general de la industria, el margen bruto de la empresa disminuyó ligeramente y los ingresos no aumentaron. A medida que los proyectos de alto precio se extiendan, el margen bruto de las empresas a corto plazo seguirá estando bajo presión; Sin embargo, bajo una gestión meticulosa, el control de la tasa de gastos de la empresa es estable, con una disminución de 0,23 PCT en comparación con 2020.
Aumento de las ventas en contra de la tendencia actual, efecto de la labranza urbana profunda
En 2021, la empresa firmó 534930 millones de yuan (yoy + 6,38%), firmó 33.330000 m2 (yoy – 2,23%), el precio medio de venta fue de 16.049 Yuan / m2 (yoy + 8,81%), el aumento de la cantidad de ventas fue impulsado principalmente por el aumento del precio medio.
El efecto de la labranza profunda en la región de la empresa es notable, y las ventas de 38 ciudades básicas representan el 78% (yoy + 3 PCT). El delta del río Perla y el delta del río Yangtze representaron el 53% de las ventas totales (yoy + 1 PCT). Más de 10.000 millones de ciudades han firmado contratos en una sola Ciudad, lo que representa un aumento de 2 a 17 en comparación con 2020, con una contribución total de ventas de más de 340000 millones.
Mantener la capacidad de inversión y complementar el almacenamiento de suelo de alta calidad a tiempo
La empresa a ñadió 145 nuevos proyectos a lo largo del año, con una superficie de construcción de 27,22 millones de m2 (yoy – 15%) y una cantidad de tierra de 185,7 millones (yoy – 21%), de los cuales el delta del río Perla y el delta del río Yangtze representaron el 54% (yoy + 7 PCT).
Se beneficia de un estilo de gestión racional y estable, la empresa se beneficia de la reducción del calor de dos o tres rondas de suministro centralizado de tierra en el momento oportuno para obtener la ciudad de alta energía de baja tasa de prima de parcelas de alta calidad. En 2021, el precio medio del suelo de la empresa fue de 6.821 Yuan / m2 (yoy – 8%), lo que representó el 42,5% del precio medio de venta del año (yoy – 7,6 PCT). En el contexto de la optimización de las normas de suministro centralizado de tierras en 2022, la empresa, como líder de la empresa central, sigue teniendo la oportunidad de reponer el almacenamiento de tierras a bajo precio. En nuestra opinión, el proyecto de alto precio de la empresa a nivel de los estados financieros se arrastrará hasta 2023, después de que el margen de beneficio se estabilice y se recupere.
Seguridad suficiente del flujo de caja y reducción continua de los costos de financiación
El flujo de caja de la empresa es abundante, en 2021 las ventas recaudan 502000 millones de dólares, la tasa de recuperación es del 93,8%, mantiene el alto nivel de la industria. El canal de financiación de la empresa es suave, en 2021 se emitieron 8.690 millones de yuan de bonos corporativos y 10.000 millones de yuan de notas a medio plazo, con una escala total de pasivos con intereses de 338200 millones de yuan y un costo de financiación global del 4,46% (yoy – 31 BP).
La industria acelera el proceso de limpieza, la seguridad financiera de la empresa, tres líneas rojas para mantener archivos verdes; Superponer el respaldo de la marca de la empresa central, la ventaja de la financiación es notable. Creemos que la capacidad de financiación líder en la industria puede ayudar a las empresas a complementar activamente las reservas de alta calidad, promoviendo así una mayor cuota de mercado.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión
En el contexto de la mejora de la concentración de la industria, gracias a la mejora de la estructura de la competencia, la empresa, como empresa central líder en la financiación y la expansión de la ventaja de liderazgo, la competitividad a largo plazo es notable.
Debido a la disminución del margen bruto de la industria en su conjunto, esperamos que los ingresos de explotación de la empresa de 2022 a 2024 alcancen los 323600 millones, 363500 millones, 403100 millones (324800 millones y 352500 millones antes de 2022 y 2023), un aumento del 13,6%, el 12,3% y el 10,9% año tras año, y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 28.600 millones, 30.400 millones y 32.700 millones (35.100 millones y 38.200 millones antes de 2022 y 2023), un aumento del 4%, el 6,5% y el 7,4% año tras año. El precio actual de las acciones de la empresa corresponde a 2022 resultados de 7,3 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Eventos de alerta de riesgo: entorno de financiación más estricto de lo esperado, políticas de regulación inmobiliaria más estrictas de lo esperado, cambios en las normas de transferencia de doble concentración, datos citados rezagados o no a tiempo.
