Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) ( Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
Panorama general de los acontecimientos
En 2021, los ingresos de la empresa / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre ascendieron a 57,60 / 7,13 / 679 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento interanual del 17,30% / 21,92% / 22,13%, que se ajusta a las expectativas y cumple las condiciones de Los incentivos de capital. 21q4 Company Income / Parent Net benefit / non – Parent Net benefit deduction of 17.61 / 2.22 / 216 million Yuan respectively, 6.47% / – 28.70% / 2.86 per cent growth over the same year, The Growth is slowed over the Cycle (21q3 income growth is 9 per cent), Government Subsidies from 18 million to 6 million. Los ingresos / beneficios netos atribuibles a la madre / beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 22q1 fueron de 12,86 / 1,59 / 143 millones de yuan, respectivamente, una disminución interanual del 2,49% / 12,81% / 17,67%, inferior a lo previsto. La empresa distribuye un dividendo en efectivo de 0,6 yuan por acción, la tasa de dividendos es del 71%, la tasa de dividendos es del 4,5%.
Análisis y juicio:
La desaceleración en línea, la apertura de la tienda principalmente de unirse, directo, unirse a la eficiencia de la tienda aumentó un 9%. En 2021, los ingresos en línea / fuera de línea ascendieron a 1.612 / 4.148 millones de yuan, lo que representa el 28% y el 72%, respectivamente, y los ingresos aumentaron un 13,5% y un 18,8% año tras año, mientras que la tasa de crecimiento en línea se desaceleró (en 2020, la tasa de crecimiento en línea / fuera de línea fue del 26% / – 7%). En el canal en línea, la plataforma TMall global de la empresa implementa gmv9. 900 millones de yuan, un aumento del 22,5% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, de los cuales el número de ventas en línea de la industria textil doméstica alcanzó los 483 millones de yuan, el negocio de transmisión en vivo también aumentó rápidamente, la empresa ocupó el primer lugar en la categoría de textiles caseros shake Yin. En los canales fuera de línea, los ingresos de los canales directos / afiliados / otros / estadounidenses fueron de 3,71 / 20,29 / 6,47 / 1.102 millones de yuan, un aumento del 11% / 23% / 8% / 22% año tras año, lo que representa el 6% / 35% / 11% / 19%. A partir del número de tiendas divididas, (1) el crecimiento del número de tiendas proviene principalmente de la apertura de la franquicia, a finales de 21 años, el número total de tiendas de la empresa es de 2.481 (261 / 2.200 franquicias directas / franquicias, respectivamente), 245 (4 / 241 franquicias directas / franquicias, respectivamente). Los envíos directos de tiendas / franquicias se estiman en 142 / 910000 Yuan, un aumento del 9% con respecto al año anterior. La superficie de la tienda de franquicias es mayor que la de la tienda de franquicias, la superficie de la tienda de franquicias aumenta un 4%: la superficie de la tienda de franquicias / franquicias es de 134 / 169 metros cuadrados a finales de 21 años, respectivamente, y aumenta un 4% / 0% año tras año. Se estima que el efecto directo es de 106000 Yuan, un aumento del 5% con respecto al año anterior.
Desde el punto de vista de la Sub – marca, el fuerte crecimiento de los ingresos en el campo interno, la marca principal estable, la tasa neta de interés Lexington aumentó significativamente. En 2021, los ingresos de la marca principal / neiye / Lexington fueron de 44,59 / 1,99 / 1.102 millones de yuan, 16% / 35% / 22% y 13,4% / 6,7% / 9,4%, respectivamente, con un aumento de 0,2 / – 1,2 / 2,2 PCT.
El margen bruto de 21q4 aumentó considerablemente gracias al aumento de los precios. En 2021, el margen bruto fue del 45%, aumentó 1,82 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el margen bruto de 21q4 fue del 49,07%, aumentó 7,92 PCT en comparación con el mismo período del año pasado, el margen bruto de 22q1 fue del 41,85%, disminuyó 0,6 PCT en comparación con El mismo período del año pasado. En cuanto a los sub – productos, la tasa bruta de cobertura básica aumentó considerablemente, la tasa bruta de cobertura estándar / núcleo / muebles fue de 48,71% / 48,86% / 37,18%, respectivamente, y aumentó 0,36 / 4,37 / 2,12 PCT en comparación con el mismo período del año anterior. Desde el punto de vista de los canales, el margen bruto de cada canal ha aumentado, el margen bruto del Canal en línea / canal directo / Canal de afiliación / otro canal / Estados Unidos es de 48,5% / 66,4% / 45,3% / 36,4% / 37,2%, respectivamente, con un aumento interanual de 2,02 / 2,53 / 1,94 / 0,63 / 2,19 PCT.
En 2021, el tipo de interés neto atribuible a la madre y el tipo de interés neto no atribuible a la madre fueron del 12,38% y el 11,78%, respectivamente, y aumentaron 0,47 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento del margen bruto. Desde el punto de vista de los costos, la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / I + D en 2021 fue de 19,1% / 6,5% / – 1,2% / 2,1%, respectivamente, y aumentó 0,52 / 0,38 / 0,56 / 0,1 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El Aumento de los gastos de venta se debió principalmente al aumento de los gastos de promoción, los gastos de publicidad, los gastos de conferencias y las nuevas normas de arrendamiento, lo que dio lugar a un aumento de los gastos de depreciación de los derechos de uso. El aumento de la tasa de gastos de gestión se debió principalmente al aumento de los salarios y al aumento de la depreciación de los activos de uso con arreglo a las nuevas normas de arrendamiento. El aumento de la tasa de gastos financieros se debió principalmente a la disminución de los ingresos por concepto de intereses. El tipo de interés neto de 21q4 fue del 12,8% y disminuyó 0,8 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente a un aumento significativo de las ventas, los gastos de gestión y otros ingresos. El tipo de interés neto de 22q1 fue del 12,4%, una disminución interanual de 1,46 PCT, principalmente debido a la disminución del margen bruto y al aumento de la tasa de gastos de venta.
El valor de las existencias aumentó año tras año y el ciclo operativo de 21 años mejoró en 18 días. En 2021, las cuentas por cobrar, el inventario y las cuentas por pagar ascendieron a 4,75 / 13,13 / 553 millones de yuan, lo que representa un aumento interanual de – 9,46% / 14,92% / – 2,28%, una disminución interanual de 21 Q3 de 13,26% / 1,10% / 2,23%, y 31 / 140 / 64 días de volumen de Negocios de las cuentas por cobrar, el inventario y las cuentas por pagar, una disminución interanual de 7 / 12 / 1 día. La cantidad de cuentas por cobrar / inventario / cuentas por pagar al final del 22q1 fue de 4,89 / 13,15 / 415 millones de yuan, un aumento del 1% / 13% / – 5% y un aumento del 3% / 0% / – 24% en comparación con el final del año 21, respectivamente. El Número de días de rotación de cuentas por cobrar / inventario / cuentas por pagar fue de 34 / 158 / 58 días y un aumento del 1 / 21 / – 1 día, respectivamente.
Propuestas de inversión
Analizamos: 1) 22 años de empresa se espera que continúe la nueva expansión de la tienda. Se espera que el comercio electrónico mantenga un crecimiento constante y que la transmisión en vivo contribuya a un mayor crecimiento. Según el anuncio, la empresa contrató al Sr. Lu jiale para que se encargara de las actividades relacionadas con la cadena de suministro (anteriormente en Haier Smart Home Co.Ltd(600690) \ Teniendo en cuenta el efecto de la epidemia, los ingresos de 22 / 23 se reducirán de 65,85 / 74,34 millones de yuan a 63,58 / 72,91 millones de yuan y los ingresos de 24 años adicionales a 83,22 millones de yuan, los beneficios netos de 22 / 23 se reducirán de 8,26 / 945 millones de yuan a 7,87 / 921 millones de yuan y los beneficios netos de 24 años a 7,87 / 921 millones de yuan y los beneficios netos de 24 años a 10,52 millones de yuan, los EPS de 22 / 23 se reducirán de 0,98 / 1,13 yuan a 0,94 / 1,1 Yuan, los EPS de 24 años a 1,25 Yuan, los precios de cierre de los precios de cierre de los precios de cierre de los precios de cierre de los precios de cierre de los precios de cierre de los precios de cierre de los precios de cierre de los precios de 23 / 24pe es 14 / 12 / 11x y mantiene la calificación de “Buy – in”.
Indicación del riesgo
La incertidumbre del desarrollo de la epidemia; Desaceleración del crecimiento en línea; Lexington perdió más; Riesgo sistémico.
