Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
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La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 10.148 millones de yuan, yoy + 24,84%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.332 millones de yuan, yoy – 19,81%. La disminución del beneficio neto se debió principalmente a la pérdida por deterioro del crédito de 765 millones de yuan. 1q22 Company achieved Business income of 2.086 million Yuan, yoy + 9.32%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 368 millones de yuan, yoy + 2,47%; El beneficio neto deducido fue de 336 millones de yuan, yoy + 4,27%. La empresa tiene la intención de distribuir un dividendo en efectivo de 5 Yuan (incluido el impuesto) por cada 10 acciones a los accionistas, con una tasa de dividendo en efectivo del 35%. 5%. Anuncio de la empresa 2022 plan de incentivos de opción de compra de acciones, las condiciones de ejercicio de los ingresos de explotación 2021 como base, 2022 – 2024 ingresos de explotación anuales tasa de crecimiento compuesto no inferior al 15%.
Comentarios:
Las categorías tradicionales impulsadas por los precios, las nuevas categorías de rápido crecimiento. De acuerdo con los datos totales de Ovi Push, las ventas al por menor de la industria de la cocina de aceite / cocina de gas / lavavajillas en 2021 fueron de + 4% / 2% / 14% año tras año, respectivamente. En cuanto a los productos, el aumento de los ingresos de los propietarios en 2021 fue de + 19% / 27% / 101% / 71%. El crecimiento de la categoría tradicional de la empresa es obviamente superior a la industria, los datos mensuales de Ovi muestran que el crecimiento de las ventas al por menor en línea / fuera de línea de las campanas de humo de la empresa en 2021 fue de – 1% / + 3%, el crecimiento medio de los precios fue de + 7% / + 13%, respectivamente, para inferir que el crecimiento de la categoría tradicional o impulsado principalmente por el aumento de los precios. En 2021, las categorías emergentes de la empresa continuaron creciendo rápidamente, la proporción de ingresos de los grupos de segunda y tercera categoría aumentó al 19,0%, año tras año + 3,1 pcts, en seis meses para ver el lavavajillas / tostadora integrada 21h2 crecimiento de los ingresos fue de + 80% / 58%, la tasa de crecimiento disminuyó ligeramente después del aumento de la base. Desde el punto de vista de los canales, la tasa de crecimiento de los ingresos de los diferentes canales en 2021 fue de grande a pequeña para la venta directa, la Agencia y el proyecto (año tras año + 39% / + 19% / + 7%), entre los cuales el aumento de la tasa de crecimiento de los canales directos (Comercio Electrónico) fue principalmente 1) la aceleración de la mejora iterativa de la categoría, el intercambio de productos superiores en línea / fuera de línea, 2) el drenaje mutuo de los nuevos y antiguos medios de comunicación y el valor de los usuarios de la comercialización de contenidos.
Las pérdidas por deterioro del valor de los activos provocadas por la disminución de los tipos de interés netos, el funcionamiento general sigue siendo sólido. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 52,35% (yoy – 3,8 pcts), de los cuales el margen bruto de 4q21 fue del 43,73% (10,4 pcts), el margen bruto de 1q22 fue del 52,56% (4,8 pcts), el margen bruto de 4q21 y 1q22 disminuyó considerablemente debido al ajuste de La política contable y al alto costo de las materias primas. En 2021, la tasa de gastos de venta yoy – 2.2 pcts, 4q21 y 1q22 “tasa bruta de gastos de venta” en comparación con – 3.3 pcts / – 1.6 pcts, la disminución de la diferencia bruta de ventas es relativamente suave, la gestión y el control activos de los gastos de la empresa para hacer frente al entorno externo. La tasa neta de interés de la empresa 4q21 / 1q22 fue de – 22 PCT / – 1 pcts en comparación con el mismo per íodo del año pasado, en la que la gran disminución de la tasa neta de interés de q4 el año pasado se debió principalmente a la pérdida por deterioro del valor de los activos (cuenta por cobrar de las principales empresas inmobiliarias), debido a una provisión más completa, el riesgo de deterioro del valor se redujo considerablemente en 2022. En cuanto al balance, los pagos anticipados y pagaderos a finales de 2021 fueron superiores a los de principios de año (88% / + 25%), debido principalmente al aumento de los pagos relacionados con la compra de materias primas en el período en curso. A finales de 2001, el efectivo propio ascendía a 6.700 millones de yuan, lo que representaba el 48% de los activos totales. 21 años de efectivo operativo neto de 1.370 millones de yuan, la empresa en su conjunto en buenas condiciones de funcionamiento.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: el Jefe mantiene una posición de liderazgo en la categoría tradicional mientras desarrolla activamente una segunda curva de crecimiento, y sobre la base del tono de la política de “crecimiento constante” de este a ño, seguimos siendo optimistas sobre el desarrollo a medio y largo plazo de la empresa. Debido a la incertidumbre económica causada por el aumento de la situación epidémica en China desde marzo, y teniendo en cuenta que la tasa de recuperación de los ingresos de los residentes puede ser lenta, reducimos las previsiones de beneficios netos para 2022 – 2023 a 2.150 y 2.390 millones de yuan (5,3% y 10,8% en comparación con las previsiones anteriores) y aumentamos las previsiones de beneficios netos para 2024 a 2.580 millones de yuan. El precio actual de las acciones corresponde a 13, 12 y 11 veces el PE, respectivamente, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el desarrollo de nuevos productos no se espera, las ventas inmobiliarias siguen disminuyendo, los precios de las materias primas al alza.
