Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) ( Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) )
Punto de vista básico
En 2021, los ingresos aumentaron un 13,2% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, el beneficio neto de la madre aumentó un 21,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior y el rendimiento aumentó constantemente. La empresa publicó su informe anual, con ingresos anuales de 31.793 millones de yuan (yoy + 13,2%) y un beneficio neto de 1.862 millones de yuan (yoy + 21,7%). Entre ellos, los ingresos del 4q21 ascendieron a 9.986 millones de yuan (yoy + 1,5%) y el beneficio neto de la madre ascendió a 664 millones de yuan (yoy + 15,7%). El crecimiento constante del rendimiento en 21 años se beneficia de: 1) FPC softboard mantiene una profunda cooperación con los clientes clave, y promueve activamente el desarrollo de nuevos negocios, como VR / AR y New Energy; PCB hardboard overcome the adverse effects of Electricity Limitation and the price increase of Raw Materials, and fully excavates the Internal Potential and achieves Breakthrough Business achievements; Llevar a cabo la gestión comparativa, reducir el costo y aumentar la eficiencia, y optimizar continuamente la estructura de capital y la estructura de la deuda.
Seguir promoviendo la reducción de los costos y el aumento de la eficiencia, aumentar el tipo de interés neto en 21 años en 0,41 PCT, la relación activo – pasivo disminuyó en 3,53 PCT. El margen bruto de 21 años de la empresa es del 14,67% (yoy – 1,59 PCT), que se reduce principalmente en comparación con el mismo período del año anterior: 1) 190 millones de yuan de gastos de flete ajustados de los gastos de venta a los gastos de funcionamiento; El aumento de los precios de las materias primas, la apreciación del tipo de cambio del RMB, la limitación gradual de la electricidad y otros factores adversos. En este contexto, el tipo de interés neto de 21 años de la empresa sigue aumentando de 0,41 PCT a 5,86% año tras año, gracias a la promoción continua de la reducción de costos y la mejora de la eficiencia de la empresa, mediante la optimización de la estructura organizativa, el control estricto de los gastos de capital no esenciales, el fortalecimiento de la gestión presupuestaria y otras medidas para lograr la optimización continua de los indicadores financieros, la tasa de gastos de 21 años de la empresa disminuyó de 1,51 PCT a 8,14% año tras año, la tasa de activos y pasivos disminuyó de 3,53 PCT a 61,34% año tras año.
Los ingresos de multek aumentaron un 43,9% en 2021 y un 120% en 2021. Los ingresos de PCB en 21 años fueron de 20.495 millones de yuan (yoy + 9,2%), la tasa bruta de beneficio fue de 15,5% (yoy – 1,5 PCT), de los cuales 15.720 millones de yuan (yoy + 1,7%) fueron de FPC soft Board (mflex) y 4.780 millones de yuan (yoy + 43,9%) fueron de PCB hard Board (multek). Los ingresos de 21 años de touch panel y lcm ascendieron a 5.160 millones de yuan (yoy + 26,1%), con un margen bruto del 8,2% (yoy – 4,2 PCT); Los ingresos de LED ascendieron a 2.600 millones de yuan (yoy + 20,4%) y el margen bruto fue del 18,3% (yoy + 4,0 PCT). Los ingresos de los componentes de precisión ascendieron a 3.430 millones de yuan (yoy + 14,5%) y el margen bruto fue del 15,4% (yoy – 2,0 PCT). Además, en 21 años, los ingresos de la industria automotriz de nueva energía de la empresa aumentaron un 120% año tras año, la empresa estableció el Departamento estratégico ne, buscando activamente la aplicación y el avance de los productos en el mercado automotriz de nueva energía.
Sugerencia de inversión: precio objetivo 23.40 – 24.09 Yuan, mantener la calificación de “comprar”. Somos optimistas sobre el negocio de FPC softboard, centrándose en la cuota de Apple, mientras que la expansión activa de la ropa inteligente, los nuevos clientes de automóviles, el negocio de PCB duro para aprovechar las oportunidades de mercado de la electrificación de automóviles y la actualización de servidores. Esperamos que los ingresos de 22 a 24 años de la empresa aumenten un 13,0% / 11,7% / 11,0% a 359,21 / 401,23 / 44.552 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz aumenta un 26,4% / 23,2% / 20,1% a 23,53 / 28,99 / 3.483 millones de yuan. Refiriéndose a la estimación de PE de 17,7 veces la media esperada del viento de la empresa comparable en 2022, damos a la empresa 17 – 17,5 veces la estimación de PE de 2022, correspondiente al precio objetivo de 23,40 – 24,09 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el desarrollo de nuevos negocios no está a la altura de las expectativas; Existe una mayor dependencia de los clientes de Apple; Riesgos comerciales internacionales.
