Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Puntos de inversión
Event: 1) The Company issued] Annual Report 2021, Annual income of 25.270 million Yuan (+ 20.2%), the net profit of 8 billion Yuan (+ 20.2%), the net profit of deducting non - returning Parent 7.85 million Yuan (+ 20%) and the Net Cash Flow of Operating activities of 9 billion Yuan (+ 1.5%). La empresa publicó el informe trimestral 2022, 2022 q1 ingresos 6.940 millones de yuan (+ 20,1%), beneficios netos atribuibles a la madre 2.110 millones de yuan (+ 22,7%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre 2.070 millones de yuan (+ 22,2%), flujo de caja neto de las actividades operativas 870 millones de yuan (- 21,7%).
El rendimiento se ajusta a las expectativas y la rentabilidad sigue siendo elevada. En términos trimestrales, los ingresos de un solo trimestre de 2021q1 / q2 / q3 / q4 ascendieron a 57,8 / 70 / 66,1 / 58,8 millones de yuan (+ 21,9% / + 20,2% / + 20,3% / + 18,5%) y los beneficios netos de un solo trimestre ascendieron a 17,2 / 26,3 / 23,2 / 13,4 millones de yuan (+ 30,6% / + 22,8% / + 21,4% / + 3,4%), respectivamente. Desde el punto de vista de la rentabilidad, la tasa bruta de 2021 es del 65%, en comparación con 2020 es básicamente plana, la tasa de cuatro tasas es del 29,8% (- 0,2 pp), en la que la tasa de gastos de venta disminuye de 1,4 PP a 15,8%, pero la tasa de gastos de I + D aumenta de 1,1 PP a 10%. En combinación con los factores anteriores, la tasa neta de interés anual a la madre es del 31,7%, que es básicamente la misma que en 2020. 2022q1 el lado de los ingresos se ve ligeramente afectado negativamente por la situación epidémica en China. Si se excluyen los tipos impositivos y los gastos de pago de acciones, se espera que el crecimiento del lado de los beneficios supere el 25%, la rentabilidad se mantendrá en un alto nivel.
IVD y el negocio de la imagen lideran el crecimiento, la contribución del mercado chino en 2021 aumentó principalmente. En cuanto a la línea de producción separada, los ingresos de la línea de producción de información sobre la vida y apoyo en 2021 ascendieron a 11.150 millones de yuan (+ 11,5%, la tasa de crecimiento de los productos de lucha contra las epidemias fue superior al 55%), la tasa bruta de beneficio fue del 66,4% (1,6 pp), entre los cuales el monitor de productos de lucha contra las epidemias, el ventilador, la bomba de infusión, el desfibrilador, la máquina anestésica, la torre de lámparas y el espejo duro aumentaron considerablemente. En 2021, los ingresos de la línea de producción de IVD ascendieron a 8.450 millones de yuan (+ 27,1%, la tasa de crecimiento de los productos de eliminación de enfermedades epidémicas superó el 40%), el margen bruto de beneficio fue del 62,5% (+ 2,8 pp), debido principalmente a la mejora de la proporción de reactivos de diagnóstico, se prevé que en 2021 se instalarán 1.600 nuevos equipos de luminiscencia en China y se liberarán todos los reactivos convencionales fuera de China. Mientras tanto, la bioquímica y los glóbulos sanguíneos también se recuperarán en 2020 con una base baja. En 2021, los ingresos de la línea de producción de imágenes ascendieron a 5.430 millones de yuan (+ 29,3%) y el margen bruto de beneficio fue de 66,3% (+ 0,1 pp). En el segundo semestre de 2021, la compra de ultrasonido en China e internacional comenzó a aumentar rápidamente. A nivel subregional, los ingresos del mercado de China en 2021 ascendieron a 15.260 millones de yuan (+ 37,3%), 60,4%, 10.010 millones de yuan (+ 1%) y 39,6%, respectivamente.
"Innovación + M & A + internacionalización" se espera que ayude a la empresa a convertirse en un gigante mundial de equipos, incentivos para mostrar la confianza de la empresa en el desarrollo futuro. En 2021, la inversión en I + D de la empresa fue de 2.730 millones de yuan (+ 30,1%), lo que representa el 10,8% de los ingresos. La empresa amplió aún más la investigación y el desarrollo de la innovación de productos, por una parte, aumentando la inversión en I + D en la automatización y la línea de montaje inteligente en el campo del diagnóstico in vitro, as í como en el negocio de microorganismos, el negocio de ventiladores en el campo de la información y el apoyo a la vida, la supervisión hospitalaria e Inter - hospitalaria y la interconexión, por otra, centrándose en el cultivo de cirugía mínimamente invasiva, medicina animal AED y otros circuitos de Subdivisión, mientras tanto, explorar activamente el ultrasonido de color de ultra alta gama, diagnóstico molecular, ortopedia y otros servicios de semillas, y utilizar la investigación y el desarrollo internos y externos combinados para acelerar el ritmo de la investigación y el desarrollo en estos campos. En enero de 2022, la empresa publicó el plan de accionariado de empleados, el objetivo de incentivo es 2022 ~ 2024 el beneficio neto aparente de la matriz aumenta más del 20%, si se excluyen los gastos de pago de acciones que deben amortizarse, la tasa de crecimiento real del beneficio neto endógeno en 2022 ~ 2024 es de 24%, 23% y 21%, respectivamente, lo que demuestra la confianza de la empresa en el desarrollo estable en el futuro. Esperamos que la empresa se convierta en una de las 20 empresas nacionales más grandes del mundo en 5 ~ 10 a ños, y las perspectivas de desarrollo están determinadas.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: teniendo en cuenta el impacto de los gastos de pago de acciones, se espera que el beneficio neto de 2022 - 2024 sea de 97,9 millones de yuan, 120,3 millones de yuan y 148,9 millones de yuan respectivamente, lo que corresponde a EPS de 8,07 millones de yuan, 9,92 millones de yuan y 12,28 millones de yuan, lo que corresponde a PE de 41,33,27 veces y mantiene la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: riesgo de fluctuación de los tipos de cambio, riesgo de control de políticas, nuevo desarrollo de productos menos de lo esperado.
