Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) ( Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Introducción al informe
Los grandes pedidos siguen avanzando y la rentabilidad anual es buena. Destacamos que el crecimiento compuesto de los ingresos de la empresa 2022 – 2025 acelerará la certeza de mantener la calificación de “comprar”.
Puntos de inversión
Panorama general de los resultados: Esperamos un fuerte crecimiento de las operaciones fuera de los grandes pedidos, cerca de 1.000 millones de pedidos Q1
Resultados 2022q1: ingresos 2.062 millones (yoy 165,28%), beneficios netos atribuibles a la madre 499 millones (yoy 223,59%) y beneficios no netos deducidos 486 millones (yoy 275,76%). El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 205 millones (yoy 103,27%), inferior al beneficio neto, debido principalmente al aumento de las existencias de q1 debido a la ejecución de grandes pedidos.
Análisis del crecimiento: los puntos brillantes no son sólo grandes pedidos
Además de los grandes pedidos, los ingresos de las operaciones de almacenamiento siguen aumentando rápidamente. Conclusiones básicas: Estimamos que los ingresos confirmados de las grandes empresas farmacéuticas de los Estados Unidos oscilan entre 970 y 1.050 millones de dólares, los ingresos de las pequeñas empresas cdmo no grandes oscilan entre 860 y 930 millones de dólares y los ingresos de las nuevas empresas están cerca de 140 millones de dólares. Además de los grandes pedidos de las compañías farmacéuticas estadounidenses, se espera que los ingresos de yoy aumenten entre el 30% y el 39% (impulsados principalmente por el alto crecimiento de las empresas emergentes), con un fuerte crecimiento y una tendencia sostenida. Análisis de negocios: de acuerdo con el boletín trimestral, nos dividimos de la siguiente manera: 2022q1 small molecular cdmo Business Growth 165.9% year – on – year, 2021q1 Hong Kong Prospect discloses 2021q1 Income Structure, we expect 2022q1 small molecular Clinical + commercial cdmo income in the Near 1.9 Billion, we assume that non – covid – 19 Small fraction cdmo Growth 20% – 30%, means non – large Order small molecular cdmo income in 860 – 930 million, corresponding to large Order may be in 970 – 1.5 million. 2022q1 los ingresos de las empresas emergentes están cerca de 140 millones (calculados sobre la base de los ingresos trimestrales declarados de yoy 157,4%), por lo que los ingresos de las empresas fuera de los grandes pedidos están entre el 30% y el 39% (impulsados por las empresas emergentes).
Rentabilidad: año tras año, buena tendencia anual
El margen bruto de 2022q1 aumentó un 45,24% en comparación con el mismo per íodo del año pasado en 2,37 PCT. Creemos que el aumento del margen bruto se debe, por una parte, a la mejora de los beneficios a gran escala en la ejecución de grandes pedidos, y, por otra, a la baja base bajo la influencia del tipo de cambio 2020q1. La tasa neta de interés del 24,22% aumentó 4,36 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la disminución de la tasa de gastos de 7,36 PCT (en la que la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de I + D disminuyeron 4,78 PCT y 4,39 PCT, respectivamente). Esperamos que el aumento de los beneficios a gran escala en la ejecución de grandes pedidos aumente la rentabilidad anual.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la EPS de 2022 – 2024 sea de 10,12, 10,55 y 11,30 Yuan / acción, y que el precio de cierre del 20 de abril de 2022 corresponda a 29 veces el PE de 2022 (28 veces el PE de 2023), manteniendo la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de que el auge de la inversión en I + D de los medicamentos innovadores mundiales disminuya, el riesgo de que el nuevo desarrollo empresarial sea inferior a las expectativas, el riesgo de competencia, el riesgo de cambio, el riesgo de que la entrega de pedidos no alcance las expectativas, el riesgo de que la nueva capacidad de producción no alcance las expectativas.
