Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Evento: la empresa publica un informe anual de 21 a ños y un informe trimestral de 22 años. En 21 años, los ingresos totales de explotación de la empresa ascendieron a 10.150 millones de yuan (+ 24,8%). Los beneficios netos de la empresa matriz ascendieron a 1.330 millones de yuan, un 19,8% anual; El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 1.280 millones de yuan, frente al 19,4% del año anterior. 22q1 Company achieved total Business income of 2.09 billion Yuan, Year – on – year + 9.3%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 370 millones de yuan (+ 2,5% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 340 millones de yuan (+ 4,3% año tras año). Los ingresos y los resultados del primer trimestre se ajustan básicamente a las expectativas. Sobre la base de 944 millones de acciones, la empresa distribuirá un dividendo en efectivo de 5 yuan por cada 10 acciones a todos los accionistas.
En los últimos 21 años, la empresa ha regresado de la depresión a un crecimiento medio y rápido, cada categoría tiene un buen rendimiento. Categoría tradicional: la posición de liderazgo es estable y la cuota aumenta continuamente. En 21 años, los ingresos de las máquinas de humo y las cocinas aumentaron un 18,7% / + 27,3% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, respectivamente, lo que dio lugar a un aumento de las ventas totales de la industria (según Ovi, las ventas al por menor de la industria de las máquinas de humo de humo aumentaron un 4% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, mientras que las cocinas aumentaron un 9%). Categoría emergente: desarrollo vigoroso, mostrando un alto crecimiento. En 21 años, los ingresos del Grupo de productos 2 / 3 de la empresa fueron respectivamente + 35,8% / + 57,9%, de los cuales la tasa de crecimiento de la máquina integrada, lavavajillas y calentador de agua fue brillante, los ingresos anuales fueron respectivamente + 71,3% / + 101,3% / + 172,6% (orvey Embedded steamer and Grill Integrated Machine, Embedded lavavajillas Line retail share ranking to the first and Second). Por canal, los ingresos de la Agencia / distribución / operación directa / ingeniería / otros canales fueron respectivamente + 19,2% / + 9,8% / + 39,1% / + 7,0% / + 286,0%, y la proporción de ingresos fue de 31,7% / 4,3% / 41,1% / 22,7% / 0,2%. Debemos prestar atención a que la empresa en 21 años obviamente reduce la Dependencia de los canales de ingeniería, al mismo tiempo que logra un rápido crecimiento de los ingresos, creemos que es una estructura de canales más benigna.
El aumento de los costos de las materias primas y la provisión de grandes deudas incobrables han dado lugar a una disminución significativa de los resultados a 21 a ños. El margen bruto de 21 años fue del 52,4%, en comparación con – 3,8 PCT; El tipo de interés neto de la matriz fue del 13,1%, en comparación con el año anterior – 7,3 PCT. Los resultados de 21 años han disminuido considerablemente, aunque los costos han sido optimizados (21 años de ventas / gestión / R & D / tasa de gastos financieros 24,2% / 3,6% / 3,6% / – 1,4%, año tras año – 2,2 / – 0,1 / – 0,1 / + 0,5 PCT), pero el aumento de los costos de las materias primas y la provisión para grandes deudas incobrables han perjudicado el rendimiento. En 2021, la pérdida total de valor de la empresa es de unos 780 millones de yuan, de los cuales el 100% de las cuentas por cobrar y las facturas del Grupo Hengda (660 millones de yuan) y otros clientes son de unos 120 millones de yuan. Creemos que la liberación de riesgos de la operación del canal de ingeniería anterior es suficiente. Estimamos que el beneficio neto de la empresa de 21 años de funcionamiento real es de 1.993 millones de yuan, más del 20,0% en comparación con el mismo período del año anterior, excluido el efecto de la pérdida por deterioro del valor de las deudas incobrables de los clientes inmobiliarios y teniendo en cuenta el impuesto sobre la renta. El tipo de interés neto de la matriz fue del 19,6%, en comparación con – 0,8 PCT. 22q1 los ingresos aumentaron constantemente y la rentabilidad se recuperó gradualmente. 22q1 Company achieved total Business income of 2.09 billion Yuan, Year – on – year + 9.3%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 370 millones de yuan, más del 2,5% año tras año, y los ingresos y el rendimiento se ajustaron básicamente a las expectativas. Desde el punto de vista de los canales, esperamos que los ingresos de los canales de comercio electrónico aumenten en más del 20%, los canales minoristas aumenten en un solo dígito y los ingresos de los canales de ingeniería disminuyan significativamente después de una gestión prudente. El costo de las materias primas de la empresa q1 sigue siendo alto, por lo que la tasa bruta de beneficio de q1 se ve afectada de – 4,8 PCT a 52,6% año tras año, y la presión del lado de los costos hace que la empresa controle activamente los costos. La tasa de gastos de venta / gestión / R & D / finanzas de q1 es de 29,0% / 4,0% / 3,2% / – 1,5%, año tras año – 3,2 / + 0,2 / – 0,1 PCT. Desde el punto de vista de la diferencia entre las ventas brutas, la diferencia entre las ventas brutas de 22q1 y – 1,6 PCT se ha reducido en comparación con – 3,3 PCT de 21q4, y la rentabilidad de la operación ha mejorado. Bajo la influencia integral, la tasa neta de retorno de la empresa q1 es del 17,6%, en comparación con – 1,2 PCT.
Sugerencias de inversión: la posición de liderazgo de la cocina tradicional de tabaco de la empresa es estable, el canal y la ventaja de la marca es notable; Lavavajillas de alto crecimiento + tostadora de volumen continuo, un amplio espacio de infiltración a largo plazo; La empresa ha entrado recientemente en el mercado de cocinas integradas de alta prosperidad, se espera que las nuevas variedades dependan de una sólida base de canales y de la fuerza de la marca para contribuir a un aumento sustancial de los ingresos, ayudar a 22 a ños de ingresos 15% + objetivo de estímulo de crecimiento alcanzado, buena calidad de la capacidad de gestión de la empresa y un espacio de crecimiento constante. Se espera que el beneficio neto de 22 a 24 años de la empresa sea de 22,16 / 25,75 / 3.008 millones de yuan (el valor hace 22 a 23 años fue de 22,16 / 2.538 millones de yuan), el precio actual de las acciones corresponde a 22 a 24 años 12,9 X / 11,1 X / 9,5 xpe, mantener La calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: riesgo de aumento de los precios de las materias primas; El riesgo de fluctuación del mercado inmobiliario; El riesgo de una mayor competencia en el mercado.
