Sanquan Food Co.Ltd(002216) ( Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, 2021 achieved Income 6943 million Yuan, yoy + 0.25%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 641 millones de yuan, yoy – 16,55%; El beneficio neto retenido fue de 551 millones de yuan, yoy – 3,44%.
Los ingresos se ajustan a las expectativas y las nuevas empresas siguen aumentando. Los ingresos de una sola empresa q4 ascendieron a 1.864 millones de yuan, yoy + 8,24%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 255 millones de yuan, yoy + 29,37%; El beneficio neto retenido fue de 241 millones de yuan, yoy + 39,02%. Dividir todo el año ver, 1) Categoría: los fideos de arroz siguen a los comerciantes en la contracción del canal ligeramente hacia abajo. Los ingresos de los fideos de arroz ultracongelados, los alimentos preparados y los alimentos congelados de corta duración fueron de 60,3 / 7,5 / 120 millones de yuan, respectivamente, en comparación con – 3,2% / + 42,0% / + 40,1%. Entre ellos, la categoría tradicional de albóndigas de arroz dumpling Tangyuan es de – 8,1% en comparación con el mismo período del año pasado, y el punto de masa de postre es de + 10,4% en comparación con el mismo período del año pasado. La razón principal es que la empresa ajusta la estructura del producto en los canales comerciales, corta los productos de bajo margen bruto y aumenta los productos de alto margen bruto. Las ventas de fideos de arroz ultracongelados, preparados y refrigerados fueron de – 1,7% / + 15,8% / + 31,6% año tras año, y los precios fueron de – 1,5% / + 22,6% / + 6,5% año tras año, respectivamente. Sub – BC end: B end Green signs continued to expand. Los ingresos de la parte C y la parte B de la empresa fueron de – 3,6% / 24,6% año tras año, respectivamente, y el negocio de la parte B se desarrolló bien, representando el 16,9% de los ingresos, 3,3 PCT año tras año. Sub – canal: la reforma del canal avanza paso a paso y la estructura de contracción directa de ka se optimiza. Distribución, operaciones directas, operaciones directas de comercio electrónico, respectivamente + 4,9% / – 15,8% / + 76,2%. El margen bruto del canal es básicamente el mismo, pero el costo del canal directo KA es mayor, por lo que la disminución continua de la proporción del canal directo conduce a un aumento significativo del nivel de beneficios. En 2021, el canal directo representó el 23,3% de los ingresos totales, en comparación con – 4,4 PCT.
La optimización de la estructura del producto + la reforma del Canal + el aumento de los precios + la disminución de los costos promueven conjuntamente un aumento sustancial de la tasa de interés no neta deducida. La tasa neta de interés anual de la empresa fue del 9,22%, año tras año – 1,75 PCT. Sólo q4, la tasa neta de interés de la empresa 13,69%, año tras año + 2,23 PCT; Deducir el tipo de interés no neto 12,96%, año tras año + 2,87 PCT. Entre ellos, la tasa bruta de beneficio es de 30,02%, la tasa de gastos de venta es de 10,32%, la diferencia bruta de ventas es de 19,71%, año tras año + 0,74 PCT (debido al cambio de las normas contables en 21 / 22 años, la diferencia de calibre es ligeramente diferente), considerando principalmente la reforma del Canal + optimización de la estructura del producto, al mismo tiempo, el aumento de los precios de las principales materias primas de la empresa cerdo + q4 alivia la presión de aumento de los costos de la grasa, la harina de arroz, etc., por lo que la diferencia bruta de ventas aumenta obviamente. La tasa de gastos de gestión fue del 2,04%, año tras año – 0,6 PCT, principalmente debido a los cambios en la remuneración interna del personal y el ajuste de los fondos; La tasa de gastos de I + D fue del 1,54%, año tras año + 0,46 PCT. Tasa de gastos financieros – 0,06%, año tras año – 0,25 PCT. Además, la proporción de deterioro del crédito / ingresos fue del 0,22%, lo que contribuyó al aumento de los tipos de interés netos en 1,2 PCT, principalmente debido a los cambios en el saldo de las transacciones por cobrar al final del período.
La optimización de la estructura de los productos y la reforma de los canales siguen avanzando, y el nivel de beneficios ha alcanzado un nuevo nivel. Durante 21 años, la empresa se ha centrado en seguir promoviendo la reforma y el hundimiento de los canales, peinando la cadena de valor de la línea de productos y la adecuación de los canales, etc., y lanzando productos más baratos y más adecuados para las ciudades de nivel inferior para el hundimiento (marca de segundo nivel Fu Manji); Ajustar la estructura de los productos del canal directo, introducir productos de alto margen bruto en lugar de productos de bajo margen bruto. En el producto, la clase de fideos de arroz excava el tipo de relleno y otros nuevos productos, como Hangzhou Xiaolong Bao, etc. Los materiales de la olla caliente se basan principalmente en la carne, introduciendo nuevos productos, como la carne crujiente; Al mismo tiempo, el desarrollo de la sartén de aire, arroz frito y otros nuevos circuitos de comida rápida congelada, diseño y crecimiento de nuevos productos. Canal, desarrollo de materiales de olla caliente para ampliar el mercado, y reducir continuamente la proporción de ventas directas del Canal, optimizar la estructura del Canal. Esperamos que la estructura del canal de productos doble optimización + bajo costo de la carne de cerdo en el contexto de la rentabilidad de la empresa a un nuevo nivel.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: el rendimiento a corto plazo de la empresa está bajo presión, la reforma del Canal a medio y largo plazo sigue mejorando. En los últimos a ños, la empresa ha llevado a cabo una serie de cambios y ajustes positivos desde el mecanismo interno hasta la estrategia de gestión y los canales, y se espera que los ingresos de la empresa aumenten de manera saludable y de alta calidad mediante la adición de incentivos de capital y la inversión en nuevas capacidades. De acuerdo con el último informe anual de la empresa y la reciente investigación de canales, teniendo en cuenta la aceleración de la optimización de la estructura de canales de productos de la empresa, la combinación de la reducción de costos de cerdo y la catálisis epidémica, aumentamos las previsiones de ganancias, y estimamos que los ingresos de la empresa En 20222 – 2024 serán 77,6 / 85,7 / 94,3 millones de yuan, respectivamente, de 77,6 / 85,7 / 94,3 millones de yuan, de + 11,7% / 10,5% / 10,0%, de + 11,7% / 10,5% / 10,0%, de 7,4 / 8,3 / 9,2 millones de yuan, de + 15,6% / 12,2% / 10,1%, EPS 0,84 / 0,95 / 1,04 Yuan (de 22 a 23 años anteriores a 0,66 años a 0,0,76 Yuan), Pe correspondiente a 22x, 20x, 18x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: aumento de la competencia industrial, riesgo de incidentes de seguridad alimentaria, volatilidad de los precios de las materias primas.
