Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 6.805 millones de yuan, un aumento del 24,67% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto atribuible a la madre fue de 273 millones de yuan, una disminución del 66,29% con respecto al año anterior, de los cuales El beneficio neto atribuible a la madre después de deducir el beneficio neto no atribuible fue de 131 millones de yuan, una disminución del 80,66% con respecto al año anterior.
Comentarios:
1. El rendimiento se ajusta a las expectativas y los ingresos se sitúan en el límite superior de la previsión
De acuerdo con las previsiones de rendimiento de 2021 publicadas anteriormente por la empresa, el rendimiento de 2021 de la empresa en su conjunto se ajusta a las expectativas, en las que los ingresos se sitúan en el límite superior de las previsiones de rendimiento, el beneficio neto atribuible a la madre y el beneficio neto atribuible a la madre después de la deducción se sitúan en la mediana de las previsiones de rendimiento. Desde el punto de vista del flujo de caja, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa en 2021 fue de 991 millones de yuan, una disminución del 24,77% con respecto al a ño anterior.
2. Los ingresos de las empresas de Seguridad se han ralentizado y las empresas en la nube han aumentado considerablemente
En 2021, la empresa obtuvo 36,89, 23,79 y 737 millones de yuan en ingresos de servicios de Seguridad, servicios de computación en nube y servicios inalámbricos, respectivamente, con un aumento del 10,15%, 49,53% y 42,15% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los ingresos correspondientes representaron alrededor del 54%, el 35% y el 11%. El crecimiento de los ingresos de las empresas de Seguridad se ha ralentizado y los ingresos de las empresas en la nube han seguido aumentando.
3. El ajuste de la estructura de ingresos y la fluctuación de los beneficios a corto plazo de las inversiones estratégicas iniciales
El nivel de la tasa de interés neta de la empresa en 2021 es de aproximadamente el 4%, en comparación con 2020, la disminución es mayor, creemos que se debe principalmente a dos razones: 1) el ajuste de la estructura de ingresos, el aumento de la proporción del negocio en la nube de la empresa, y El negocio en la nube en comparación con el negocio de Seguridad, el margen bruto es menor; Los gastos de I + D y ventas de la empresa aumentaron un 38,34% y un 27,91%, respectivamente, en 2021.
4. Perspectivas para 2022
Mirando hacia el a ño 2022, nos mantenemos optimistas sobre el negocio de la empresa. Las principales consideraciones son: 1) el negocio orientado hacia el futuro es mejor, el saldo de la deuda contractual en 2021 aumentó un 60% año tras año; Hay margen para mejorar la rentabilidad y, a corto plazo, el efecto de control de las tasas del 21q4 se ha demostrado inicialmente; La distribución de los recursos empresariales de Seguridad se consolidó y en 2022 la empresa “ampliará la promoción de productos de Seguridad y soluciones integrales para promover el negocio de Seguridad de vuelta a la pista de desarrollo saludable”.
Propuestas de inversión
Sobre la base de los resultados reales de la empresa en 2021 y teniendo en cuenta la mejora de las perspectivas de negocio en 2022, ajustamos las previsiones de beneficios y estimamos que los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 serán de 85,06 / 108,88 / 14154 millones de yuan (la previsión original para 2022 / 2023 es de 83,92 / 11.178 millones de yuan) y el beneficio neto de la empresa matriz será de 7,75 / 11,66 / 1.662 millones de yuan (la previsión original para 2022 / 2023 es de 7,79 / 1.202 millones de yuan). Mantener la calificación de “Buy – in” teniendo en cuenta que se espera que la volatilidad de las empresas a corto plazo conduzca a una mejor transición estratégica a largo plazo
Consejos de riesgo: 1) el crecimiento del negocio de la computación en nube no es tan rápido como se esperaba; Aumento de la competencia en el mercado; La epidemia afecta repetidamente a la entrega de pedidos y a la confirmación de ingresos, etc.
