Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) ( Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) )
Punto de vista básico:
Evento: recientemente, la empresa publicó el informe anual 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 67.802 millones de yuan, lo que representa un aumento del 53,31%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 692 millones de yuan, una disminución del 77,95%. Las ganancias básicas por acción alcanzaron 0187 Yuan / acción, una disminución del 83,47%.
La disminución del margen bruto, la disminución de los ingresos de inversión y la provisión para pérdidas por deterioro del valor ejercen presión sobre los beneficios. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 67.800 millones de yuan, un aumento del 53,3% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 690 millones de yuan, una disminución del 77,9% con respecto al a ño anterior. La tasa bruta de desarrollo inmobiliario disminuyó un 24,5%, 3,2 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa bruta de Beijing disminuyó significativamente, 14,59 PCT en comparación con el mismo período del año anterior; Roe fue del 2,2%, con una disminución de 8,1 PCT. El aumento de los ingresos en este año se atribuye principalmente a: 1) bajo la influencia de la disminución general de la industria inmobiliaria, el costo de la tierra de los proyectos de ingresos arrastrados es mayor, el precio de venta está restringido por la política, el costo representa el aumento del precio de venta, el desarrollo inmobiliario y la tasa bruta de explotación empresarial disminuyó en un 3,2% a 24,5% año tras año; La pérdida por deterioro del valor de los activos es de 1.080 millones de yuan y la pérdida por deterioro del valor del crédito es de 140 millones de yuan, lo que reduce el beneficio neto atribuible a la matriz; Los ingresos netos de la inversión disminuyeron, el efectivo pagado por la inversión en el período en curso fue el mismo que el del año pasado, pero no se produjo ninguna entrada de efectivo de las filiales adquiridas en el período en curso, lo que dio lugar a una disminución en comparación con el mismo período.
El rendimiento de las ventas aumentó en circunstancias adversas y el objetivo de ventas para 2022 fue de 108000 millones de yuan. Las ventas anuales de la empresa ascendieron a 3,93 millones de metros cuadrados, las ventas ascendieron a 114900 millones de yuan y los ingresos por ventas ascendieron a 119400 millones de yuan, lo que representa un aumento del 98%, 104% y 113%, respectivamente, con un aumento del 3%, 7% y 21% con respecto al a ño anterior. El rendimiento de las ventas aumentó en circunstancias adversas, y la empresa ocupó el primer lugar en el mercado de Beijing en términos de ventas. En 2022, la empresa propuso el objetivo de firmar un contrato por valor de 108000 millones de yuan y una superficie de ventas de 3,8 millones de metros cuadrados, lo que representa una ligera disminución de las ventas en comparación con 2021.
La empresa cuenta con abundantes recursos a mano, se centra en Beijing y participa activamente en la renovación urbana. En 21 años, la empresa adquirió 904000 metros cuadrados de tierra para ser explotada, 525000 metros cuadrados de tierra de derechos e intereses, 58,1% de la superficie de derechos e intereses y 1.778000 metros cuadrados de superficie de construcción de capacidad. La superficie de apertura y reanudación de la empresa es de 22,37 millones de metros cuadrados, aproximadamente la misma que en los dos últimos años, y la superficie de nueva construcción es de 4,86 millones de metros cuadrados, una disminución del 21,3% con respecto al a ño anterior. El área de terminación es de 6.804000 metros cuadrados, un aumento del 27,5% en comparación con el mismo período del año pasado, superando el plan a principios de año. La empresa se basa en Beijing, labranza profunda, desarrollo de proyectos residenciales y de oficinas comerciales, y ha acumulado una gran cantidad de buenos activos de gestión en Beijing, el área de terminación en Beijing representa el 40,1%. Además, en el aspecto de la renovación urbana, el uso total de la tierra para la reconstrucción de los barrios de chabolas de la empresa asciende a 15891 millones de metros cuadrados, con una inversión prevista de 46.310 millones de yuan.
Los ingresos de la propiedad aumentaron rápidamente y se exploró un nuevo modo de funcionamiento. Los ingresos de explotación de la propiedad de la empresa en 21 años fueron de 1.100 millones de yuan, un aumento del 22% en comparación con el a ño anterior, la superficie de arrendamiento de la propiedad fue de 820000 metros cuadrados, un aumento del 4% en comparación con el año anterior, la cantidad de ventas de habitaciones de hotel fue de 200000 días, un aumento del 76,2% en comparación con el año anterior, la tasa bruta de beneficio fue de 59,4%, un aumento de 25,2 PC La empresa en apartamentos de alquiler largo, edificios de oficinas y otras formas de negocio para explorar activamente el nuevo modo de operación y promoción, promover la normalización de la situación epidémica de la gestión de la propiedad. Además, la iniciativa también se está explorando en el ámbito de la transformación de los bienes raíces comerciales, las pensiones, la cultura y la creación, y todavía no se ha formado un modelo claro de gestión y control y beneficios.
Los canales de financiación son suaves, la escala de la deuda con intereses disminuye constantemente y se amplían los canales de financiación de bonos. La empresa se adhiere a la optimización de la estructura de financiación y al control de la deuda con intereses. El costo de la emisión de bonos es bajo en el mismo período. Promover la financiación del Factoring de la cadena de suministro, abrir un nuevo canal de la cadena de suministro de la bolsa de seguros, y emitir un total de 1.290 millones de yuan de productos de Factoring de la cadena de suministro en todo el a ño. Durante el período que abarca el informe, la empresa siguió manteniendo la calificación de entidad empresarial más alta de la categoría AAA. En 2021, la compañía recaudó alrededor de 4.430 millones de yuan en total, incluyendo 7.313 millones de yuan en préstamos para el desarrollo, 10.423 millones de yuan en préstamos fiduciarios, 3.500 millones de yuan en planes de garantía de bonos y 20.190 millones de yuan en emisión de bonos. El reembolso acumulado de los pasivos con intereses adeudados ascendió a unos 52.386 millones de yuan, lo que redujo la escala de los pasivos con intereses en 10.956 millones de yuan. La relación entre el efectivo y la deuda a corto plazo sigue cumpliendo las normas. Al final del período sobre el que se informa, la relación entre el activo y el pasivo de la empresa era del 78,68%, 1,74 PCT menos que el período anterior, la relación entre el activo y el pasivo después de la eliminación de las cuentas por cobrar era del 73,60%, la relación entre el pasivo neto y el pasivo era del 147,45%, la relación entre el efectivo y la deuda a corto plazo era de 1,22 veces, y el nivel de apalancamiento tenía margen para la disminución.
Sugerencias de inversión: como empresa estatal líder en vivienda en Beijing, la empresa tiene la ventaja de los recursos; Abrió el mercado de Beijing y acumuló una gran cantidad de activos de alta calidad. 21 años de ventas, acceso a la tierra, optimización activa de la estructura de financiación y control de la deuda con intereses, y desarrollo de canales de financiación de bonos de bajo costo. Esperamos que las ganancias por acción de 2022 – 2023 sean de 0,30 Yuan / acción y 0,32 Yuan / acción, respectivamente, con un precio de cierre de 6,51 Yuan el 19 de abril, la relación precio – beneficio correspondiente es de 21,7 veces y 20,3 veces, respectivamente. Valoramos el rendimiento a largo plazo de la empresa y mantenemos la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: la eliminación de las ventas no es tan esperada, el entorno financiero fluctúa.
