Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022.
El rápido crecimiento de las principales empresas + la disminución de la tasa de gastos durante el período impulsó el alto rendimiento de la empresa en 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 4.063 millones de yuan (+ 53,48% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 634 millones de yuan (+ 66,56% año tras año). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 573 millones de yuan (+ 77,86% año tras año). En 2021q4, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 1.059 millones de yuan, un + 17,47% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un – 6,79% en relación con el mes anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 161 millones de yuan, 13,85% año tras año y – 18,92% mes tras mes. Afectados por el ritmo de ejecución de los proyectos y otros factores, el rendimiento de 2021q4 fluctúa. El alto rendimiento de la empresa en 2021 se debió principalmente a: (1) el negocio de cdmo, el negocio de medicamentos Antiinfecciosos e hipoglucémicos aumentó rápidamente; Debido al efecto de escala, el aumento de la eficiencia operativa, la reducción de los gastos de intereses y las pérdidas cambiarias, la tasa de gastos de la empresa disminuyó de 6,47 PCT a 14,69% año tras año. La tasa de gastos de venta, la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos financieros disminuyeron 0,34 PCT, 3,58 PCT y 2,54 PCT, respectivamente. Influenciado por la estructura del producto y el aumento de los precios de las materias primas, el margen bruto de la empresa disminuyó 4,18 PCT a 33,33% año tras año. La disminución de la tasa de gastos compensa el impacto de la disminución de la tasa bruta de interés en el beneficio neto de la empresa, lo que conduce a un aumento de la tasa neta de interés de la empresa de 1,26 PCT a 15,61%.
Los oleoductos del proyecto son cada vez más abundantes y el negocio de cdmo está creciendo fuertemente. En 2021, los ingresos del negocio cdmo de la empresa ascendieron a 2.311 millones de yuan (+ 78,67%) y los ingresos aumentaron 8,03 PCT a 56,88%. El margen bruto disminuyó 2,76 PCT al 38,58% año tras año. Durante el período que abarca el informe, la empresa promovió con éxito un proyecto de nueva droga de la NDA a través de la verificación in situ de la API nmpa y un proyecto de la NDA fue aprobado para su comercialización. A finales de 2021, la empresa emprendió 582, 49 y 20 proyectos de I / II, III y cotizados, respectivamente, lo que representa un aumento del 32,88%, 22,50% y 25,00%, respectivamente, en comparación con 2020. La tubería del proyecto cdmo de la empresa es cada vez más rica, el efecto del embudo del proyecto se está manifestando gradualmente, y seguirá impulsando el rápido crecimiento del negocio cdmo de la empresa. En diciembre de 2021, la empresa adquirió el 100% de la participación de taihua Hangzhou del Grupo teva por 34 millones de dólares de los EE.UU. Para ampliar aún más la capacidad de producción de alta calidad y mejorar la capacidad de la empresa para emprender negocios.
Las API antiinfecciosas y hipoglucémicas crecieron bien, y el margen bruto de las API disminuyó año tras año.
Los ingresos del negocio de la API ascendieron a 1.310 millones de yuan (+ 16,37% año tras año). Debido al aumento de los precios de las materias primas y otros factores, el margen bruto disminuyó 5,51 PCT a 32,51%. Además, los ingresos de los medicamentos Antiinfecciosos, del sistema nervioso central, de los medicamentos no esteroideos y de los medicamentos hipoglucémicos fueron de 4,51, 3,86, 2,12 y 260 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 20,14%, 0,29%, 5,81% y 57,69%, y la tasa bruta de interés fue de – 13,60 PCT, – 2,51 PCT, – 2,24 PCT y + 2,53 PCT. Durante el período que abarca el informe, la nueva investigación y el desarrollo de productos hipoglucémicos para promover la preparación de los clientes en Europa fueron aprobados para su comercialización. En la actualidad, hay 17 proyectos de preparación de medicamentos genéricos en diferentes etapas de desarrollo. Entre ellos, el producto preparado AED – 02 comprimidos de liberación sostenida anda está en la fase de aprobación de la FDA, la aplicación de comercialización de nmpa, el producto preparado t2dm – 02 comprimidos de liberación sostenida ha sido aceptado por la solicitud de comercialización de nmpa. En el futuro, se espera que el negocio de la API de la empresa mantenga un crecimiento constante bajo el impulso de la aprobación de la lista de medicamentos genéricos.
2022q1 el crecimiento del rendimiento superó las expectativas y la rentabilidad mejoró año tras año. 2022q1, la empresa logró ingresos de explotación de 1.374 millones de yuan, año tras año + 60,46%; Lograr un beneficio neto de 208 millones de yuan, más del 120,13%; El beneficio neto neto de la deducción no retorno fue de 196 millones de yuan (+ 102,28% año tras año). El crecimiento del rendimiento de la empresa 2022q1 se debe principalmente a: (1) la empresa amplía profundamente el cliente y la línea de productos, la capacidad de R & D y la entrega de productos se mejoran aún más, el nuevo orden de negocio y el impulso de crecimiento del proyecto es bueno; El volumen de los proyectos cotizados al servicio de la empresa se mantuvo estable y los ingresos de los proyectos aumentaron constantemente en la fase de comercialización; El margen bruto de 2022q1 de la empresa aumentó 4,11 PCT a 35,36% en comparación con el mismo per íodo del año anterior debido a los cambios en la estructura empresarial y otros factores.
Emitir un plan de incentivos de capital para garantizar un rápido crecimiento del rendimiento de la empresa. En marzo de 2022, la empresa publicó el “Plan de incentivos limitados a las acciones 2022 (proyecto)”. La empresa tiene la intención de conceder 1.845000 acciones restringidas a 297 personas, lo que representa el 0226% del capital social total de la empresa, y el precio de concesión es de 23,82 Yuan / acción. El objetivo de la evaluación de la actuación profesional es: sobre la base del beneficio neto en 2020, el beneficio neto en 2022 – 2024 no será inferior a 6,93, 9,03 y 1.160 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 20,88%, 30,23% y + 28,57%.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: de 2022 a 2024, se espera que la empresa obtenga un beneficio neto de 9,01 / 12,04 / 1.594 millones de yuan, EPS respectivamente 1,08 / 1,45 / 1,91 Yuan, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 41,30 / 30,92 / 23,34 veces. Considerando que: (1) en los últimos tres años, la tasa de crecimiento compuesto del rendimiento de la empresa es de aproximadamente 47,11%, el valor medio del PE (ttm) es de aproximadamente 72,59 veces y el Peg es de aproximadamente 1,54; En los próximos tres años, se espera que el crecimiento compuesto del rendimiento de la empresa se mantenga en torno al 36,00%; Dar a la empresa en 202250 – 55 veces PE, el precio objetivo correspondiente es 54.00 – 59.40 Yuan / acción, la primera cobertura, dar a la empresa “recomendar” la calificación.
Consejos de riesgo: Riesgo Epidémico covid – 19, riesgo de política industrial, riesgo de fluctuación de los tipos de cambio, riesgo de crecimiento de pedidos inferior a lo esperado, riesgo de fuga de cerebros, riesgo de fricción comercial sino – estadounidense, etc.
