Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) ( Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) )
Evento: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 24.137 millones de yuan, un aumento del 25%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.583 millones de yuan, lo que representa una disminución del 19%, de los cuales 2021 q4 obtuvo ingresos de 8.763 millones de yuan, un aumento del 19% y un aumento del 22%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 78 millones de yuan, una disminución del 90% y una reducción del 90%. 2022q1 registró ingresos de 4.568 millones de yuan, un aumento del 36% y una disminución del 48%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 411 millones de yuan, un aumento del 6% y un aumento del 42,7%, ligeramente inferior a las expectativas del mercado, principalmente debido al aumento de los gastos de venta y desarrollo y a las multas por demora en la entrega de energía debido a la situación epidémica de las centrales eléctricas.
Los envíos de inversores fotovoltaicos siguen aumentando y la proporción de usuarios aumenta rápidamente. En 2021, los ingresos de los inversores fotovoltaicos ascendieron a 9.050 millones de yuan, un aumento del 20,44% y una contribución de beneficios de 1.300 a 1.400 millones de yuan. En 2021, la empresa realizó ventas de inversores de 47 GW (18 GW en China, 29 GW en el extranjero), con un aumento del 34%, calculamos la cuota de mercado mundial de los envíos del 30%; El margen bruto del inversor es del 33,8%, en comparación con – 1,23 PCT. Entre ellos, 2021q4 se da cuenta de que los envíos de alrededor de 17 GW, con un aumento del 13%, un aumento del 36%, 2021q4 tasa bruta de interés del 25 – 26%, una disminución de 10 – 13 PCT, principalmente 2021q4 China aumentó la proporción de China al 40% +, redujo la Tasa bruta de interés. 2022q1 inverter Income about 2.5 – 2.6 billion Yuan, with the same cycle ratio + 55% / – 17%, achieved sales about 12gw, with the same increase of about 50%, Gross Interest Rate Restoration to 35 – 36%, reasons: 1) 2022q1 High Maori Overseas Market shipments account for about 70%, at The same time, January Overseas Price increased about 10%; Los inversores domésticos de alto margen bruto 2022q1 envían 120000 unidades, que corresponden a aproximadamente 1,5 – 1,8 GW, lo que representa un aumento rápido del 12 – 15%. La demanda del mercado es fuerte, pero la escasez de IGBT, la empresa aumenta las reservas de IGBT, mientras que la introducción de proveedores chinos, la capacidad de garantía es fuerte, esperamos que el objetivo de envío 202270gw, con un aumento del 49%, la posición de longyi es estable.
La demanda de almacenamiento de energía es fuerte y los ingresos aumentan rápidamente. En 2021, los ingresos de las empresas de almacenamiento de energía ascendieron a 3.140 millones de yuan, un aumento del 168,51% y una contribución de unos 200 millones de yuan. La empresa entregó alrededor de 3 GWh en 2021, las ventas de ingresos confirmados fueron de 2,6 – 2,8 GWh, el doble de año en año, la tasa bruta de beneficio fue de 14,11%, año en año – 7,85 PCT, principalmente debido a 2021 q4 pago diferido de multas y deducciones de ingresos. Debido al rápido aumento de los precios de la electricidad en el extranjero y al estallido de la demanda del mercado de almacenamiento de energía, 2022q1 Company logró ingresos de almacenamiento de energía de 600 a 700 millones de yuan, con un aumento del 160%, el margen bruto se recuperó a alrededor del 20%. La empresa adopta la estrategia de no tener núcleo eléctrico, coopera profundamente con Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) \ \
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: debido a que el costo de la distribución del canal y la investigación y el desarrollo de productos de la empresa aumenta obviamente, reducimos el rendimiento de la empresa, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 / 23 / 24 vuelva a la madre de 31,3 / 45,3 / 59,0 millones de yuan (el valor anterior 2022 / 23 es de 4.088 / 5.542 millones de yuan), con un aumento del 98% / 45% / 30%. Damos a la empresa 202250 veces PE, el precio objetivo correspondiente 105,5 Yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: la competencia se intensifica, el suministro de materias primas es incierto.
