Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
La capacidad total de producción de 21 años superó los 10 millones de toneladas, lo que impulsó el crecimiento ordenado del rendimiento. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 31.997 millones de yuan, un aumento del 48,21% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 2.957 millones de yuan, un aumento del 51,39% con respecto al año anterior, impulsado principalmente por el aumento de la capacidad de producción y las ventas de cartón de la empresa (800000 toneladas de cartón laosiano en funcionamiento a principios de 20q3 – 21), papel cultural (550000 toneladas en funcionamiento en el proyecto 21h2 Guangxi), pasta química (800000 toneladas en funcionamiento en el proyecto 21h2 Guangxi), etc. En la actualidad, la tasa de autoabastecimiento de la pulpa de madera de la empresa ha superado el 50%, ocupando el primer lugar en la industria, y se espera que la tasa de autoabastecimiento de las materias primas aumente aún más con la mejora continua de la distribución integrada de la pulpa de madera y el papel de la empresa.
Pulpa de papel: los beneficios del papel cultural, se espera que el negocio del papel cultural de 22 años se recupere gradualmente. En 2021, los ingresos de explotación del papel cultural de la empresa aumentaron un 20,29% y el margen bruto del papel cultural disminuyó un 15,96% en 6,54 PCT. El beneficio anual del papel cultural fluctúa mucho, 21h2 desde el aumento de las importaciones de papel en el extranjero, las exportaciones de papel de China disminuyen, el mercado chino bajo la influencia de las importaciones y exportaciones de suministro aumentó rápidamente, el alto precio del papel cayó, 21q4 pulpa de papel beneficio cayó al Fondo del ciclo. A principios de 2002, con la recuperación de la demanda en el extranjero y la disminución de la cantidad de papel importado, las fábricas de papel a gran escala emitieron sucesivamente cartas de aumento de precios, el papel cultural desde finales de febrero aumentó con éxito el precio de 300 – 400 Yuan / tonelada. A continuación, creemos que el bajo beneficio del papel cultural de la empresa ha pasado, con el retorno gradual de la demanda en el país y en el extranjero a la normalidad, el retraso en la producción de la fábrica de pulpa de madera en el extranjero de materias primas + la continuación de la escasez de capacidad, se espera que el precio de la pulpa de madera siga siendo alto, el precio de la energía ha disminuido recientemente, la empresa en el apoyo de la tasa de autosuficiencia de las materias primas + la conducción moderada de los precios se espera que alivie la presión de los costos en cierta medida, se espera que el beneficio
Papel de desecho: el patrón de oferta y demanda de cartón a medio plazo es bueno, la capacidad de producción de la empresa en el campo del papel de embalaje de alta calidad y la distribución de las materias primas apoyan los beneficios. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 9.870 millones de yuan, un aumento del 136,59% con respecto al a ño anterior, y la tasa bruta de beneficio de la Caja disminuyó ligeramente en 0,93 PCT. Bajo la Guía de la “orden de prohibición de residuos” del Estado, entró oficialmente en la era de “no residuos externos”. La escasez de fibra de alta calidad condujo a una clara diferenciación de los precios del cartón, y el precio del cartón de alta calidad con fibra de alta calidad como materia prima aumentó. En los últimos 21 años, el cartón de la empresa se ha beneficiado de la producción de papel de embalaje de alta calidad en Laos, lo que ha impulsado la expansión continua de la escala. En cuanto a la distribución de las materias primas, la empresa china tiene alrededor de 700000 toneladas de nuevo tipo de fibra para reemplazar el papel de desecho, en Laos tiene 400000 toneladas de capacidad de procesamiento de pasta de desecho de los Estados Unidos, que en gran medida compensa la Dependencia del papel de desecho importado y doméstico.
La distribución continua de la capacidad de producción, la integración de la pulpa y el papel forestales para ayudar al crecimiento futuro. Las tres bases establecidas por la empresa en Shandong, Guangxi y Laos han formado un sistema de “integración de pulpa y papel forestal” con características de Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) \ \ Guangxi Project 3.5 million tons of Forest Pulp Paper project has been put into operation, 21q4 Phase I and Phase II 550000 tons of Cultural Paper + 800000 tons of Chemical Pulp + 200000 tons of Chemical Pulp Production has been put into operation. Nanning Project: entered into a Strategic Cooperation Framework Agreement with Nanning Government in February 22 “La producción anual de 5,25 millones de toneladas de proyectos de integración de pasta de papel forestal y parques industriales de apoyo; en marzo de 22 años gastó 1.500 millones de yuan para completar la adquisición de propiedad total de Guangxi liujingcheng, la capacidad de producción incluye 150000 toneladas de pasta de papel, 200000 toneladas de papel, la empresa de marcas Nanning comenzó oficialmente el proyecto, confiando en los ricos recursos forestales de Guangxi, se espera que el Acuerdo siga profundizando la distribución de la base de la empresa en Guangxi, consolidando la posición de liderazgo en la fabricación de papel.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: buena tendencia trimestral de mejora de los beneficios de la empresa, la futura capacidad de producción ha seguido impulsando la expansión de la escala, la integración de la pulpa forestal y la distribución rápida, la proporción de autoabastecimiento se espera que aumente aún más la ventaja de costos. Estimamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 será de 3.050 millones de yuan, 3.240 millones de yuan y 3.530 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 3,13%, 6,3% y 8,93% año tras año. El precio actual de las acciones (2022 / 4 / 20) corresponde a 22 años de pe 10,6 X, PB 1,5 x, teniendo en cuenta el diseño integrado de la empresa en la industria papelera, la excelente calidad de los beneficios y el nivel de gobierno corporativo, la primera vez que cubrimos la calificación de “comprar”.
Factores de riesgo: aumento de la competencia industrial, riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
