Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 4.063 millones de yuan, un aumento del 53,48% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 634 millones de yuan, un 66,56% más que el año anterior. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 573 millones de yuan, un aumento del 77,86% con respecto al a ño anterior. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.374 millones de yuan, un aumento del 60,46%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 208 millones de yuan, un aumento del 120,13% con respecto al año anterior; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 196 millones de yuan, un aumento del 102,28% con respecto al a ño anterior.
Comentario del evento:
El negocio de cdmo mantiene un alto rendimiento general impulsado por el crecimiento. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 4.063 millones de yuan, de los cuales 1.310 millones de yuan correspondieron a las ventas de API y productos intermedios de la empresa, lo que representa un aumento del 16,30% con respecto al año anterior. Los ingresos de ventas de cdmo ascendieron a 2.311 millones de yuan, un aumento del 78,67% con respecto al año anterior, lo que representa el 57% de los ingresos. Los ingresos de otras empresas ascendieron a 442 millones de yuan, lo que representa un aumento del 94,71% con respecto al a ño anterior. El rápido crecimiento de los ingresos de explotación de la empresa, impulsado principalmente por el rápido crecimiento del negocio cdmo.
Cdmo Business Client Pool continues to expand, Hopper Project Pipeline Structure further Optimization. En 2021, el Grupo de clientes de la empresa se expandió continuamente, cubriendo a más de 800 clientes en todo el mundo. Los clientes de la compañía cubren Novartis, Roche, zoetis, Gilead, First sankyo y otras compañías farmacéuticas internacionales famosas, as í como Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) , Hutchison Whampoa, Shanghai Allist Pharmaceuticals Co.Ltd(688578) \ Con la tendencia de la externalización global a China, la empresa siguió promoviendo la estrategia de “hacer clientes profundos” y “hacer clientes amplios” emergentes. En 2021, la penetración de los oleoductos entre la empresa y las grandes empresas farmacéuticas europeas y estadounidenses aumentó aún más, la cooperación se profundizó y los pedidos y proyectos aumentaron constantemente. Los proyectos que cotizan en bolsa al servicio de la empresa siguen siendo estables y los ingresos de los proyectos en la fase de comercialización aumentan constantemente; A medida que la empresa presta servicios a las empresas farmacéuticas innovadoras de China, el alcance y la profundidad de la cooperación se han fortalecido continuamente, el número de proyectos de NDA de nuevos medicamentos para algunos clientes ha seguido aumentando, y el negocio chino ha entrado en un período de rápido crecimiento. En 2021, los pedidos comerciales de cdmo de la empresa aumentaron rápidamente, lo que impulsó con éxito un nuevo proyecto de medicamentos NDA a los clientes a través de la verificación in situ de la API nmpa, y un proyecto NDA fue aprobado para su comercialización. El número de nuevos medicamentos que la empresa ha presentado a la NDA ha aumentado considerablemente y seguirá impulsando el rápido crecimiento del negocio de la empresa. A finales de 2021, la empresa había llevado a cabo 20 proyectos cotizados, 49 proyectos clínicos de fase III, 582 proyectos en ensayos clínicos de fase I y fase II, con un aumento de 4 / 9 / 144 proyectos en comparación con el mismo período del a ño pasado, la estructura de los oleoductos del proyecto siguió optimizando, abarcando los campos de tratamiento del cáncer, la insuficiencia cardíaca, el antivirus, el sistema nervioso central y los vasos cardíacos y cerebrovasculares. Se han comercializado grandes variedades de volumen continuo, impulsando el crecimiento del rendimiento de las filiales. Según Novartis Annual Report, las ventas de Novotel en 2021 ascendieron a 3.548 millones de dólares, un aumento del 42,09% con respecto al a ño anterior. En junio de 2021, la administración estatal de medicamentos autorizó el uso de novosinato en el tratamiento de la hipertensión esencial, abriendo aún más su espacio en el mercado chino; Las ventas de nilotinib ascendieron a 2.060 millones de dólares, un aumento del 5,21% año tras año. Las ventas de kiskali ascendieron a 937 millones de dólares, lo que representa un aumento del 36,39% con respecto al a ño anterior; En 2021, los ingresos de ventas de ruibo Suzhou ascendieron a 1.157 millones de yuan, un aumento del 115% con respecto al a ño anterior y un beneficio neto de 132 millones de yuan, un aumento del 75% con respecto al año anterior.
API Business Development is Stable, the subsidiary Jiangsu ruike Great profits. En 2021, el negocio de las drogas crudas de la empresa siguió realizando una mejora innovadora, el nuevo desarrollo de productos hipoglucémicos para ayudar a los clientes a preparar productos aprobados en Europa. En 2021, la filial Jiangsu ruike obtuvo unos ingresos de ventas de 540 millones de yuan (incluidos algunos ingresos comerciales de cdmo) y un beneficio neto de 79.405600 Yuan. Desde que Jiangsu ruike fue controlada por la empresa en 2015, ha logrado beneficios por primera vez y ha hecho una contribución positiva al rendimiento de la empresa.
La plataforma tecnológica básica sigue permitiendo a los clientes desarrollar nuevos medicamentos. En la actualidad, la empresa ha establecido una serie de plataformas tecnológicas líderes, como la tecnología de catálisis quiral, la Plataforma de investigación de aplicaciones de la tecnología de continuidad, la tecnología química fluorada, la tecnología de catálisis enzimática, la Plataforma de investigación de la tecnología de péptidos, etc. a través de un gran número de prácticas de proyectos y transformaciones tecnológicas exitosas, la empresa puede resolver eficientemente los problemas tecnológicos y los desafíos a los que se enfrentan los clientes y proporcionar soluciones tecnológicas líderes en la industria para los proyectos de los clientes. Entre ellos, la Plataforma de tecnología de péptidos es la nueva plataforma de tecnología de construcción de la empresa en 2021. Los miembros clave del equipo tienen más de 15 años de experiencia en el desarrollo y gestión de péptidos. En los últimos años, los polipéptidos se han utilizado ampliamente en enfermedades raras y crónicas, especialmente en la diabetes, el cáncer y las enfermedades intestinales. La Plataforma de tecnología de péptidos de la empresa ha llevado a cabo una serie de nuevas empresas de investigación y desarrollo de péptidos personalizados y nuevos medicamentos de péptidos IND encargó el negocio de R & D.
Acelerar la construcción de la capacidad de cdmo para satisfacer la creciente demanda de pedidos. La empresa acelerará la construcción de la capacidad de producción de cdmo mediante la combinación de “construcción interna, adquisición externa”. En 2021, se inició la construcción de la nueva base de TaiZhou, y el proyecto se está llevando a cabo de manera ordenada. Al mismo tiempo, la empresa completó la adquisición del 100% de las acciones de taihua Hangzhou y el 51% de las acciones de Nanjing kangchuanji Pharmaceutical Co., Ltd. Del Grupo teva, amplió aún más la capacidad de aceptación del negocio de cdmo, realizó la distribución Multi Regional de la capacidad de producción de la empresa, mejoró rápidamente la viabilidad de la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores de moléculas pequeñas, y combinó la base de producción comercial de medicamentos de cuatro dimensiones de la filial de propiedad total de la empresa. Hacer que la empresa tenga plenamente pequeñas materias primas moleculares y preparación de la investigación y el desarrollo de CMC a la producción comercial de servicios de ventanilla única.
Esforzarse por crear una excelente plataforma de fabricación de cmo integrada de API y preparación. En 2021, la empresa siguió practicando el concepto de farmacia Verde, el cumplimiento general, la innovación impulsada, la construcción de una fuerte competitividad de la Plataforma de producción de API y preparación y un ecosistema fiable de la cadena de suministro; Al mismo tiempo, la combinación de la biocatalisis, la química de flujo continuo, la separación de membranas y la simulación de ingeniería informática y otras tecnologías avanzadas para mantener y mejorar continuamente las ventajas de la tecnología de producción; Y seguir promoviendo la tecnología, el equipo, los servicios y la innovación de la gestión para mantener una producción y un funcionamiento eficientes, y esforzarse por crear una excelente plataforma de fabricación integrada de medicamentos a granel y preparados de la cmo, para los clientes y los pacientes con suministro sostenible de medicamentos para proporcionar un servicio de ventanilla única. En 2021, la empresa ha emprendido varios proyectos de cmo de alta calidad, y 17 proyectos de preparación de medicamentos genéricos se encuentran en diferentes etapas de investigación y desarrollo, de los cuales el producto de preparación AED – 02 comprimidos de liberación sostenida anda todavía está en proceso de aprobación de la FDA, y en julio de 2021 presentó La solicitud de comercialización de nmpa; T2dm – 02 comprimidos de liberación sostenida han recibido la notificación de aceptación de la solicitud de comercialización de nmpa.
La tasa bruta global de la empresa ha disminuido y la tasa neta de ventas ha aumentado. En 2021, el margen bruto global de la empresa fue de 33,33%, con una disminución de 4,18 PCT en comparación con el a ño anterior, en la que el margen bruto de cdmo disminuyó 2,76 PCT y el margen bruto de API disminuyó 5,51 PCT, principalmente debido al aumento de la tasa de costos de venta, con un Aumento de 4,18 PCT en comparación con el año anterior. El tipo de interés neto de las ventas de la empresa fue del 15,61%, con un aumento de 1,26 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido a la disminución de la tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos financieros, con una disminución de 3,58 PCT y 2,54 PCT, respectivamente.
Los resultados del primer trimestre de 2022 superaron las expectativas. En el primer trimestre de 2022, el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa se benefició principalmente del fuerte crecimiento del negocio de cdmo, que se debió principalmente a las siguientes razones: 1) la empresa amplió profundamente la línea de clientes y productos, mejoró aún más la capacidad de R & D y la entrega de productos, y aumentó rápidamente el impulso de crecimiento de los nuevos pedidos y proyectos empresariales; El volumen de los proyectos cotizados al servicio de la empresa se ha mantenido estable y los ingresos de los proyectos en la fase de comercialización han aumentado constantemente.
Recomendaciones de inversión:
Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 9,02 / 12,40 / 1.678 millones de yuan, EPS es de 1,08 / 1,49 / 2,02 Yuan, y el precio actual de las acciones corresponde a 41 / 30 / 22 veces PE. Teniendo en cuenta la expansión de los clientes y la profundidad de la cooperación de cdmo, el rápido crecimiento del número de proyectos, la transformación continua de los proyectos en forma de embudo a la parte trasera, el volumen constante de los proyectos que cotizan en bolsa, el aumento constante de los ingresos de los proyectos en la fase de Comercialización, algunas variedades comerciales se benefician del volumen del mercado final y el aumento continuo de las ventas; API Business Sustainable and benign Development, Jiangsu ruike Performance contribution is significant; La integración de las materias primas y los preparados avanzó constantemente; Mantenemos su calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
Key cdmo Order Volume is not expected; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas y los productos intermedios; Riesgos de la política de protección del medio ambiente; Riesgo de Seguridad en el trabajo.
