Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Evento: la empresa reveló que en el primer trimestre de 2022, q1 logró ingresos totales de explotación de 4.968 millones de yuan, un – 2,5% en el mismo período del a ño pasado, y logró un beneficio neto de – 233 millones de yuan, un aumento de la pérdida de 182 millones de yuan, ligeramente por debajo de nuestras expectativas.
Q1 ingresos – 2,5%, margen bruto del mismo calibre – 3,5 PCT, se espera que el volumen de negocios del cemento aumente, pero el costo de la presión. Los ingresos de q1 disminuyeron ligeramente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se espera que el aumento de los precios medios de venta de cemento y clínker compense parcialmente la disminución de las ventas. Según la red digital de cemento, el precio medio del cemento de alta calidad q1 en la región de Beijing Tianjin Hebei aumentó 112 Yuan, pero la producción de cemento en la región de q1 disminuyó un 12% año tras año. Además, el mercado nororiental de la distribución de la capacidad de producción de la empresa también se vio gravemente afectado por la epidemia, lo que dio lugar a que las ventas de cemento q1 fueran inferiores a las expectativas anteriores. La tasa bruta de beneficio de q1 es del 20,6%, con un diámetro de – 3,5 PCT, y la disminución se debe principalmente a que el costo de la tonelada de cemento se ve afectado por el aumento del precio del carbón y el aumento del precio medio de la tonelada de cemento en el denominador.
Los gastos se controlaron adecuadamente y la tasa de gastos se mantuvo básicamente estable durante el período. La tasa de gastos de la empresa q1 en un solo trimestre disminuyó de 0,1 PCT a 24,0% en comparación con el mismo calibre en el mismo per íodo de un a ño, y sigue siendo relativamente estable en el contexto de la disminución de los ingresos, en el que la tasa de gastos de venta / gestión / R & d / financieros se redujo de 0,1 / + 0,1 / + 0,1 / – 0,1 PCT en comparación con el mismo calibre en el mismo per íodo de un año, lo que refleja un control adecuado de los gastos y una mejora constante de la eficiencia operacional.
El flujo de caja operativo ha disminuido, los gastos de capital han seguido aumentando y la tasa de endeudamiento ha disminuido considerablemente año tras año. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa q1 disminuyó un 267,3% a – 699 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que se relacionó con la disminución de la relación entre los ingresos y el rendimiento, además de la disminución de los beneficios. El efectivo pagado por q1 para la compra y construcción de activos fijos, activos intangibles y otros activos a largo plazo fue de 565 millones de yuan, un aumento del 34,8% con respecto al a ño anterior, lo que refleja un aumento de la eficiencia energética, la reducción del consumo de tecnología y la ampliación de la cadena industrial. La tasa de activos y pasivos de la empresa en 2022 fue del 44,5%, una disminución de 5,4 PCT en comparación con el a ño anterior, que se benefició principalmente de la finalización de la financiación complementaria de la reestructuración de activos, con un saldo de deuda con intereses de 15.989 millones de yuan, una disminución de 51 millones de yuan en comparación con el año anterior.
Q1 puede ser el punto más bajo de todo el año, y se espera que la prosperidad de seguimiento mejore trimestralmente. En la actualidad, los precios regionales del cemento siguen siendo relativamente altos desde 2021q4, pero q1 se enfrenta a la prueba de resistencia de la epidemia y el aumento de los precios del carbón. A corto plazo, si la gestión y el control de la epidemia se superponen con la contribución de nuevos proyectos clave a la demanda física, se prevé que la tasa regional de entrega mejore considerablemente. A mediano plazo, el mercado Pan – Beijing – Tianjin – Hebei se beneficia de la nueva zona de xiongan, la construcción del centro auxiliar de Beijing, la demanda anual todavía tiene apoyo, bajo la influencia de la epidemia se centrará más en la Liberación del tercer y cuarto trimestre, cuando la mejora marginal de la oferta y la demanda será más obvia, se espera que el Centro de precios se mueva hacia arriba, impulsando el aumento de los beneficios trimestrales en comparación con el mismo per íodo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: (1) las expectativas de crecimiento constante siguen aumentando, la autorregulación del lado de la oferta se fortalece, la prosperidad de la placa de cemento y la valoración se espera que aumenten. A largo plazo, el patrón regional Pan – Beijing – Tianjin – Hebei se optimiza obviamente, y gradualmente se forma un gran mercado de alta concentración. La curva de precios y beneficios aumentará a un alto nivel y luego fluctuará en un rango estrecho. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 42,5, 48,9 y 5,24 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a la EPS 2022 – 2024 de 1,60 / 1,84 / 1,97 Yuan, el valor de mercado actual corresponde a la pe 2022 – 2024 de 7,7 / 6,7 / 6,2 veces la relación precio – beneficio, por primera vez para cubrir la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el riesgo de crédito inmobiliario está fuera de control, la situación epidémica supera las expectativas, la actitud competitiva de la industria empeora el riesgo.
