Dazu NC (301200)
Evento: la empresa publicó el primer informe trimestral 2022, 2022 q1 ingresos de explotación 925 millones de yuan, un aumento del 33,18%; Lograr un beneficio neto de 183 millones de yuan, un aumento del 94,01%; El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 181 millones de yuan, un aumento del 99,62% año tras año.
2022q1 mantener una alta tendencia de crecimiento y mejorar continuamente el nivel de beneficios
Análisis del crecimiento: en el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa aumentaron un 33,18% y el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 94,10%. Las principales razones son las siguientes: ① el reconocimiento del mercado de productos de la empresa sigue aumentando, la empresa sigue mejorando la distribución de los productos, impulsando la expansión de los ingresos por ventas; En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa aumentaron considerablemente, el efecto de la escala se hizo evidente gradualmente y el beneficio neto de la empresa matriz aumentó considerablemente.
Análisis de rentabilidad: el margen bruto de ventas en el primer trimestre de 2022 fue del 37,40%, lo que representa una disminución de 0,68 PCT en comparación con el a ño anterior; El tipo de interés neto de las ventas fue del 19,71%, con un aumento interanual de 6,14 PCT, el efecto de escala se hizo evidente gradualmente y la tasa de gastos de la empresa disminuyó aún más. En el primer trimestre de 2022, la tasa de gastos fue del 19,40%, con una disminución de 1,46 PCT en comparación con el a ño anterior, de los cuales la tasa de gastos de venta, gestión y Finanzas fue del 7,38%, 4,97% y – 0,01%, respectivamente, con una disminución de – 2,02 PCT, + 1,48 PCT y + 1,28 PCT en comparación con el año anterior.
Análisis del flujo de caja operativo: el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales de la empresa alcanzó – 167 millones de yuan, una disminución del 64,78% con respecto al a ño anterior. Las principales razones de la disminución del flujo de caja neto de las actividades operacionales en comparación con el mismo per íodo del año anterior son el gran aumento de los ingresos de la empresa en el primer trimestre de 2022, el aumento continuo de los fondos por cobrar y los fondos ocupados por las existencias, el aumento de los gastos correspondientes, el aumento de los impuestos y tasas y el aumento de la escala de personal, el aumento de la remuneración de los empleados, etc.
Aumentar continuamente la inversión en I + D: en el primer trimestre de 2022, la inversión en I + D de la empresa fue de 65 millones de yuan, un aumento del 1,50% con respecto al a ño anterior y una proporción del 7,06% de los ingresos de explotación. La mejora continua de la inversión en I + D ayudará a la empresa a mantener el liderazgo de la industria y a ampliar aún más la matriz de productos.
La estructura del producto de PCB se actualiza iterativamente, y la demanda de equipo aumenta en serie geométrica. Con el rápido desarrollo de la cadena de la industria de la información electrónica terminal, la demanda de la industria de PCB de alto valor añadido sigue aumentando, y se espera que la proporción de productos de gama media y alta aumente del 22,1% en 2000 al 52,48% en 2025. Los productos de gama media y alta, como las placas HDI, las placas IC y las placas flexibles, que representan un mayor contenido técnico, están aumentando cada vez más. Tomando como ejemplo el equipo de perforación, la entrada del equipo de perforación en la línea de producción HDI es 2,16 veces y 5,60 veces de la placa multicapa alta y 5,60 veces de la placa multicapa baja, respectivamente, en las mismas condiciones de producción. La demanda de equipo especial de PCB representado por el equipo de perforación muestra una tendencia de crecimiento de la serie geométrica.
Matriz de productos completa, continua expansión horizontal del diseño del producto. Después de muchos años de desarrollo, nuestros productos han cubierto cuatro procedimientos de trabajo: perforación, exposición, moldeo y prueba. Con la matriz de productos competitivos y la rica experiencia de ventas, hemos acumulado abundantes recursos de clientes. Los procesos de producción de la empresa están completos, ya han cubierto varios procesos de los principales fabricantes de PCB en todo el mundo, el efecto sinérgico también ha llevado a la empresa a desarrollar y mantener el bajo costo del cliente. En el futuro, la empresa seguirá ampliando la línea de productos existente, introduciendo equipos de Inspección Aoi en el proceso de Inspección, añadiendo equipos de laminación en el proceso de laminación, mejorando continuamente la disposición de los equipos relacionados con el proceso físico.
Extensión de la aplicación del producto, extensión vertical continua del campo de aplicación del producto. En la actualidad, los productos de la empresa en el campo de aplicación, la placa multicapa sigue ocupando una parte importante. En los próximos años, la placa HDI y el sustrato de embalaje IC serán los productos de PCB de mayor crecimiento compuesto, con CAGR del 6,7% y el 9,7%, respectivamente. La empresa también se basará en la ventaja líder de los multicapas de arado profundo, productos de extensión vertical en HDI, FPC y sustrato de embalaje IC en el campo de aplicación, el potencial de crecimiento continuo de la empresa en el futuro.
Mantener la calificación de “sobrepeso”. Mantenemos las previsiones de beneficios anteriores y esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 1.078 millones de yuan, 1.436 millones de yuan y 2.002 millones de yuan, respectivamente. De acuerdo con el precio de las acciones el 20 de abril de 2022, PE correspondiente a 21, 16, 11 veces, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el riesgo de competencia en la industria y el mercado, el riesgo de cambio de la política industrial, el riesgo de que la tecnología sea superada o sustituida, el riesgo de que algunas materias primas dependan del extranjero y el riesgo de que un solo proveedor compre, el riesgo de control de calidad de los productos, el riesgo de que la epidemia de covid – 19 empeore el entorno empresarial.
