Tonghua Dongbao Pharmaceutical Co.Ltd(600867) ( Tonghua Dongbao Pharmaceutical Co.Ltd(600867) )
Eventos:
La empresa publicó su informe anual 2021, con ingresos de explotación de 3.268 millones de yuan (+ 12,99% año tras año). El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.308 millones de yuan (+ 40,69% año tras año). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 1.105 millones de yuan (+ 15,68%) en comparación con el mismo período del año anterior; El flujo de caja neto operativo fue de 1.135 millones de yuan, un – 4,84% año tras año; EPS 0,64 Yuan. El rendimiento superó ligeramente las expectativas del mercado.
Comentarios:
Centrándose en la mejora de la rentabilidad de la industria principal de la insulina, el fuerte crecimiento de los análogos de la insulina: 2021q1 ~ Q4, los ingresos de explotación de la empresa en un solo trimestre fueron respectivamente 8,23 / 8,39 / 7,93 / 813 millones de yuan, en comparación con + 14,52% / 11,00% / 11,52% / 15,05%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3,37 / 3,37 / 3,94 / 241 millones de yuan, en comparación con + 21,33% / 27,78% / 83,72% / 38,12%; El beneficio neto neto deducido de la no devolución fue de 3,37 / 3,19 / 2,46 / 204 millones de yuan, en comparación con + 20,46% / 21,42% / 17,17% / 0,18%. En 2021, las ganancias y pérdidas no recurrentes de la empresa ascendieron a 204 millones de yuan, de los cuales 236 millones de yuan se obtuvieron de la disposición de la inversión de capital a largo plazo, que se estima que es principalmente para reducir los ingresos de explotación de tebao. En 2021, el margen bruto global alcanzó el 82,38%, lo que representa un aumento de 2,73 PP en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, debido principalmente a que la empresa siguió centrándose en la industria principal de la insulina y aumentó la proporción de ingresos de insulina humana y análogos de insulina con un alto margen bruto. Desde el punto de vista empresarial:
Insuman API and injection Products: Business income of 2.419 million Yuan, Year – on + 6.83%, Gross rate 87.89%, increased 069pp. El aumento del margen bruto se debe principalmente al aumento de la producción, las economías de escala y el apalancamiento operativo. Los productos de la serie de insulina humana mantienen un crecimiento constante, para el desarrollo continuo de la empresa para proporcionar un fuerte apoyo al flujo de caja.
Insulin a Analog API and injection Products: Business income of 401 million Yuan, Year – on + 204.79%, Gross rate 91.21%, increased 0.90 pp. El aumento del margen bruto se debe principalmente al aumento de la producción, las economías de escala y el apalancamiento operativo. En 2021, las ventas de insulina glargina alcanzaron un crecimiento interanual de más del 200%. A finales de marzo de 2022, se habían completado 29 licitaciones provinciales y municipales y se habían introducido más de 3.800 hospitales de nivel 2 y superior, lo que sentó una base sólida para las ventas futuras. La insulina aspart fue aprobada para su comercialización en octubre de 2021 y se ha introducido con éxito en cientos de hospitales a finales de marzo de 2022.
Pluma de inyección, papel de prueba de azúcar en sangre y otros instrumentos médicos: ingresos de explotación 303 millones de yuan, año tras año – 9,20%, margen bruto 38,90%, aumento de 0,90 PP;
Medicina China patentada y medicina química: ingresos de explotación 64 millones de yuan, año tras año + 30,17%, margen bruto 62,09%, aumento de 2,38 PP;
Lijing Garden District Commercial Housing: Business income of 29 million Yuan, Year – on – year – 57.47%, Gross rate 37.46%, increased 5.35 PP;
Ventanas y perfiles de acero plástico: ingresos de explotación de 102 millones de yuan, en comparación con – 67,85%, tasa bruta de interés 92,47%, un aumento de 70,29 pp.
Promover vigorosamente la transformación de la innovación y ampliar la distribución de los productos de múltiples indicaciones en el campo del tratamiento: en 2021, la empresa invirtió 380 millones de yuan en I + D, lo que representa el 11,63% de los ingresos de explotación, de los cuales 167 millones de yuan en gastos y el 5,11% en Gastos de I + D. El proyecto de investigación incluye tres nuevos medicamentos para el tratamiento de la diabetes mellitus, dos nuevos medicamentos para el tratamiento de la gota / Hiperuricemia y medicamentos orales químicos para el tratamiento de la gota.
Inyección de insulina aspart 30 y 50: en enero de 2022 se completó la verificación in situ de la producción farmacéutica de las variedades declaradas, que se encuentra actualmente en la fase de clasificación de los datos de distribución y reposición;
La inyección de insulina lispro 25r: ensayo de fase I ha completado todos los sujetos en el Grupo, actualmente en la fase de limpieza y resumen de datos; El ensayo de fase III ha completado el 50% de los casos incluidos en el Grupo
La inyección de insulina lispro 50r: fase I pre – prueba ha completado el bloqueo de la base de datos, que se encuentra actualmente en la fase de análisis estadístico y redacción del informe resumido;
Insulin a lispro de acción rápida (thdb0206): se está llevando a cabo un ensayo clínico de fase I, y en marzo de 2021 se presentó al CDE una solicitud de comunicación paralela para la fase III del ensayo clínico, que fue aprobada por el CDE en octubre de 2021 para iniciar los preparativos del ensayo clínico de fase III.
Inyección de insulina lispro soluble (thdb0207): en marzo de 2022, la administración estatal de medicamentos aprobó y emitió la notificación de aprobación de los ensayos clínicos de medicamentos. Además, tres ensayos clínicos de fase I del producto fueron aprobados por la administración federal alemana de medicamentos y dispositivos médicos (bfarm) en abril de 2022.
Inyección de Liraglutida: se completó el informe resumido del ensayo clínico en diciembre de 2021, que se encuentra en la fase pre – NDA;
Inhibidor de tres objetivos sglt1 / sglt2 / dpp4: en febrero de 2022 se completó la primera fase clínica I de los sujetos en el Grupo;
Previsión, valoración y calificación de los beneficios: teniendo en cuenta el rápido crecimiento de las ventas de análogos de insulina de la empresa y la oferta moderada de adquisición centralizada de insulina, la previsión de beneficios netos de la empresa para 2022 – 2023 es de 14,79 / 1.676 millones de yuan (la previsión original es de 12,85 / 1.477 millones de yuan, con un aumento del 15% y el 13%, respectivamente), la nueva previsión de beneficios netos de la empresa para 2024 es de 1.897 millones de yuan, con un aumento del 13,03% / 13,33% / 13,21% año tras año, y el EPS calculado sobre la base del último capital social es de 0,74 / 0,83 / 0,94 Yuan. El precio actual corresponde a pe 14 / 13 / 11 veces, respectivamente, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: el aumento de los fabricantes de insulina conduce al riesgo de una mayor competencia; Riesgo de que el progreso de la investigación y el desarrollo de nuevos productos no alcance las expectativas; El éxito de la investigación y el desarrollo de Insulin a Oral conlleva un riesgo competitivo para la inyección.
