Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) ( Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
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La empresa publicó 2022q1 Performance, mostrando 2022q1 ingresos de la empresa 3554 millones de yuan (+ 51,03%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 249 millones de yuan (+ 30,39%).
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22q1 el rendimiento de los ingresos es brillante, el crecimiento de los beneficios es menor que el crecimiento de los ingresos
22q1 las principales razones del aumento de los ingresos de la empresa: la eficiencia de la operación de la empresa ha mejorado notablemente, la capacidad de distribución de la cadena de tiendas ha mejorado constantemente (“323 nuevas normas y” 700 “dividendos de aterrizaje estratégico + Gestión digital de la cadena de tiendas y otros aspectos de los resultados gradualmente, mientras que la proporción de canales de compra en grupo ha aumentado constantemente”), El aumento del número de puntos de venta de terminales de suministro directo (más de 30.000 clientes de puntos de venta al por menor en 21 años, 273 nuevos puntos de venta en cadena, y se prevé que el número total de tiendas de 22q1 se mantenga estable al alza) ha hecho que los ingresos de explotación sigan aumentando considerablemente.
22q1 la tasa de crecimiento de los beneficios es menor que la tasa de crecimiento de los ingresos o la estructura principal de los productos ha cambiado: 22q1 Company Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) \ \ \
El cambio estructural conduce a una pequeña disminución de la rentabilidad y a una mejora continua de la capacidad de carga
El margen bruto de ventas de la empresa 22q1 disminuyó 5,36%, 1,13 puntos porcentuales a 15,26%, 7,06% en comparación con el mismo período del año pasado, y la rentabilidad disminuyó. Teniendo en cuenta que la tasa de gastos de venta de la empresa 22q1 disminuyó 3,01 puntos a 6,57% en comparación con el mismo período del año pasado, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión disminuyeron 2,67 puntos porcentuales, 0,24 puntos porcentuales a 5,28% y 1,18%, respectivamente, creemos que la rentabilidad de la empresa 22q1 disminuyó o se debió principalmente a problemas estructurales. Además, 22q1 Company prepago 1.778 millones de yuan (aumento interanual de 334 millones de yuan), la capacidad de carga siguió aumentando; 22q1 el flujo de caja operativo fue de 159900 Yuan (un aumento de 512 millones de yuan en el mismo período del a ño pasado), y el rendimiento del flujo de caja operativo de la empresa fue estable.
El beneficio final es más seguro que el aumento de la cadena, el valor de la cantidad de vino fino y el aumento de los precios traen consigo la elasticidad de los beneficios
A corto plazo: Dado que los principales productos de venta de la empresa en el segundo trimestre (temporada baja tradicional de licores) son licores de alta calidad maorí, y la distribución del mercado de la empresa en todo el país, la situación epidémica en la zona de distribución se agrava o el impacto en las ventas generales de la empresa es limitado; Al mismo tiempo, teniendo en cuenta que la empresa actual en el contexto de las ventas de licores famosos, todavía se encuentra en Diaoyutai tiegai Price Raising Dividend release + New Product increase contribution period (la empresa ha lanzado recientemente nuevos productos de alto beneficio maorí, como el fantasma del vino de oro, el vino Jinxi, el loto de mil Yuan, y más licores finos en línea al mismo tiempo), el nivel de beneficios de la empresa prevista 22q2 es estable y fuerte.
A lo largo del año: aumento de los precios del volumen no estándar + liberación de dividendos de la reforma del canal = rendimiento de los beneficios o se espera que supere las expectativas. Creemos que la mejora de los canales y la fuerza de la marca seguirá impulsando el volumen de productos estándar – la escala de ingresos de conducción supera las expectativas, el vino de calidad personalizado seguirá aumentando – la lógica de los ingresos de conducción y la escala de beneficios supera las expectativas sigue siendo deductiva, y se espera que la calidad de una sola tienda aumente continuamente en un promedio de 300 tiendas de alta calidad. En el contexto del crecimiento constante de los vinos famosos, se espera que los vinos de alta calidad maorí, como el vino de loto, sigan contribuyendo a la elasticidad de los beneficios.
Previsión y valoración de los beneficios
Teniendo en cuenta el sistema de productos de alta fidelidad de la empresa, la red de ventas de todo el canal como la competitividad básica, la personalización del volumen de licor de alta calidad, el canal para mejorar continuamente el punto de crecimiento, la empresa tiene un mayor crecimiento futuro. Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sea del 31,8%, el 27,3% y el 23,7%, respectivamente; La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz fue del 43,4%, 29,2% y 26,7%, respectivamente. EPS fue de 2,3, 3,0 y 3,8 Yuan / acción, respectivamente. PE es 16, 12, 10 veces respectivamente, mantener la calificación de compra.
Catalizador: la recuperación de la demanda de licor superó las expectativas.
Consejos de riesgo: 1, la situación epidémica conduce repetidamente a un movimiento de ventas menos de lo esperado; 2. Riesgo de fidelidad; 3. El efecto de la expansión de la tienda no es tan bueno como se esperaba.
