Sanquan Food Co.Ltd(002216) ( Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos alcanzaron 6.940 millones de yuan, un aumento del 0,2% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 640 millones de yuan, una disminución del 16,5% en comparación con el a ño anterior, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 550 millones de yuan, una disminución del 3,4% en comparación con el año anterior. Entre ellos, 21q4 alcanzó los ingresos de 1.860 millones de yuan, un aumento del 8,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 260 millones de yuan, un aumento del 29,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Al mismo tiempo, se propone distribuir un dividendo en efectivo de 2,00 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones.
El mercado de alimentos y bebidas ha mostrado un buen rendimiento. En cuanto a los productos, los ingresos de los productos de arroz de superficie ultracongelada de la empresa ascendieron a 6.030 millones de yuan, lo que representa una disminución del 3,2% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, los ingresos de los productos tradicionales de fideos de arroz representados por albóndigas y albóndigas de arroz ascendieron a 4.210 millones de yuan (- 8,1%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y los nuevos tipos de fideos representados por Dim sum y paquetes de leche amarilla mantuvieron un crecimiento positivo, con ingresos de 1.820 millones de yuan (+ 10,4%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Gracias a los servicios personalizados y a la profundización de la cooperación con los socios estratégicos de CVS, los alimentos congelados y los productos de protección a corto plazo refrigerados mostraron una tendencia de rápido crecimiento, con ingresos de 750 / 120 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 42% / + 40,2%. Sub – Market View, Retail and Innovation Market achieved income of 5.73 billion Yuan, on the same period – 4.3%; El mercado de alimentos y bebidas se benefició de una gestión eficaz de la situación epidémica y de la apertura de nuevos canales, como las bebidas de té, con ingresos anuales de 1.170 millones de yuan (+ 24,6%). Por canal, la empresa mantiene el crecimiento constante del canal de distribución sobre la base de la promoción continua de la reducción de la pérdida del canal ka directo, al mismo tiempo, aumenta la fuerza de desarrollo del Canal en línea, la distribución en línea / operación directa / Canal de comercio electrónico directo para lograr ingresos de 51,2 / 16,2 / 160 millones de yuan, respectivamente + 5% / – 15,8% / + 76,2%. A nivel subregional, el rendimiento del mercado de la zona norte del campamento base es sólido, con ingresos de + 7,4% año tras año; El crecimiento de los ingresos en el este, el sur y el oeste disminuyó en diversos grados. En los últimos 20 años, la empresa ha ampliado considerablemente el número de distribuidores, y en los últimos 21 años la empresa ha ralentizado el ritmo de la inversión, centrándose en el cultivo y la capacitación de nuevos distribuidores.
Los precios de las materias primas siguen aumentando, la reducción de los costes y la mejora de la rentabilidad. En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 27,2%, una disminución de 2,7 PP con respecto al a ño anterior, de los cuales el margen bruto de 21q4 fue del 30%, un + 20,9 PP con respecto al año anterior. 1) el precio de las principales materias primas, como la harina y el aceite, sigue aumentando; La empresa aumenta la fuerza de hundimiento del canal de mercado de los agricultores, el impacto de la mejora de la proporción de productos de gran capacidad y relación calidad – precio; Se benefició de un aumento de los precios que condujo a una recuperación significativa de la tasa bruta de q4. En cuanto a la tasa de gastos, la empresa tomó la iniciativa de llevar a cabo la optimización de la estructura tradicional del Canal, superponiendo y reduciendo los gastos de publicidad, el costo anual de las ventas disminuyó 1,4 PP a 13% año tras año; La tasa de gastos de gestión se mantuvo estable y se vio afectada por los cambios en la remuneración del personal y los gastos de personal, con una ligera disminución de 0,5 PP a 2,8% en comparación con el a ño anterior. Bajo la presión constante del lado de los costos, la empresa llevó a cabo activamente la mejora de la estructura de los productos y la reducción de los costos y la mejora de la eficiencia, el tipo de interés neto total anual disminuyó 1,9 PP a 9,2%.
Los incentivos a la propiedad impulsan el entusiasmo y revitalizan la reforma. En cuanto a los canales, la empresa seguirá promoviendo la reforma y el hundimiento de los canales, por una parte, con la ayuda de productos de calidad – precio como Green Standard y Fu Manji para atacar a los agricultores y a los mercados de baja línea; Por otra parte, aumentar el desarrollo de nuevos canales de catering, mejorar continuamente la permeabilidad de los canales de catering. En cuanto a los productos, los fideos de arroz se centran en el cultivo de un nuevo tipo de fideos con un gran potencial, y los materiales de cocción en caliente siguen aumentando la proporción de producción propia sobre la base de una cadena de suministro estable; Además, la empresa continúa profundizando con 711, caja de caballos y otras plataformas, el negocio de alimentos frescos mantendrá un rápido crecimiento. La aplicación de incentivos de capital a finales de los 21 años por parte de la empresa, con una amplia cobertura de objetivos y un establecimiento estable de objetivos de crecimiento, es beneficiosa para vincular el desarrollo futuro de la empresa con los intereses de la dirección central y aumentar eficazmente la confianza del equipo y estimular la vitalidad. La posición de liderazgo de la industria de fideos de arroz ultracongelados de la empresa es estable, el incentivo de capital cae en el suelo superpone la nueva expansión de la capacidad de producción, el efecto de la reforma se muestra gradualmente, el rendimiento futuro de la empresa puede aumentar mucho.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 0,82 Yuan, 0,95 yuan y 1,06 Yuan, respectivamente, y que el PE dinámico correspondiente sea de 20, 18 y 16 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo recurrente de brotes de covid – 19 y el riesgo de intensificación de la competencia industrial.
