Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) ( Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) )
Puntos de inversión
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, 2021 Annual Annual Business income of 281060 million Yuan, 21.5 per cent increase, the net profit of Shareholders of 3.77 million Yuan, 12.5 per cent increase, EPS 0.42 Yuan.
El negocio de la construcción es constante, el negocio inmobiliario está creciendo. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 281060 millones de yuan, un aumento del 21,5% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 3.770 millones de yuan, un aumento del 12,5% con respecto al año anterior. Desde el punto de vista de las operaciones, la escala de las operaciones de construcción de la empresa se ha ampliado aún más, con ingresos de 238170 millones de yuan, un aumento del 22,8% con respecto al año anterior; La escala comercial de la industria de materiales de construcción siguió aumentando, con ingresos de 16.660 millones de yuan, un aumento del 12,0% con respecto al año anterior; La empresa aceleró la deslocalización de los proyectos inmobiliarios y la entrega de viviendas, con ingresos de 13.850 millones de yuan, un aumento del 119,5% con respecto al a ño anterior y una duplicación de la escala de ingresos; Los ingresos procedentes de la consultoría de diseño y la inversión en construcción urbana ascendieron a 5.240 millones de yuan y 1.300 millones de yuan, lo que representa una disminución del 3,0% y el 9,5% con respecto al a ño anterior.
La escala de beneficios brutos de las empresas básicas ha mejorado y los efectos de la gestión y el control de costos han comenzado a aparecer. En 2021, el beneficio bruto de la empresa fue de 26.200 millones de yuan, la escala de beneficios brutos de la construcción aumentó un 35,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de beneficio bruto fue de 9,4%, lo que representa una disminución de 0,2 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del año anterior. La reducción de la tasa bruta de interés de la empresa se debe principalmente a la política de regulación inmobiliaria, la tasa bruta de desarrollo inmobiliario de la empresa es del 7,3%, una disminución interanual de 13,7 pp. La tasa de gastos durante el período fue del 7,2%, lo que representa un ligero aumento, debido principalmente a la ampliación de la escala de financiación de la División y al aumento de los gastos en concepto de intereses. La pérdida por deterioro del valor de los activos de la empresa aumentó en 530 millones de yuan, principalmente debido a que algunos proyectos inmobiliarios aumentaron la provisión para la disminución de los precios, la pérdida por deterioro del valor de las existencias aumentó en 370 millones de yuan, la pérdida por deterioro del valor de los activos contractuales aumentó en 130 millones de yuan, lo que causó cierta erosión de los beneficios de la empresa. La empresa distribuye 1,45 Yuan de bonificación por cada diez acciones, el dividendo en efectivo representa el 34,3% del beneficio neto de la empresa matriz y la tasa de dividendos es del 4,4%.
Los nuevos pedidos siguen creciendo y las empresas colaboran para construir ventajas de mercado. En 2021 se firmaron nuevos contratos por valor de 442510 millones de yuan. Entre los cinco principales sectores de actividad de la empresa, el valor de los nuevos contratos firmados para la construcción, la consultoría de diseño y la industria de materiales de construcción ascendió a 352770 millones de yuan, 235400 millones de yuan y 242200 millones de yuan, un aumento del 12,7%, el 21,3% y el 17,6% año tras año, y se mantuvo un crecimiento de dos dígitos. El rápido desarrollo de las seis empresas emergentes, un total de 97.200 millones de nuevos contratos firmados, más de 100000 millones de contratos de construcción en curso, el efecto de escala gradualmente.
El espacio de construcción del proyecto de la industria de la construcción en el nuevo año es enorme, la empresa principal todavía está en el período de oportunidad estratégica. La empresa ocupa el octavo lugar en 2021 “ENR 250 contratistas de ingeniería más grandes del mundo”. La empresa se basa en Shanghai, desarrolla activamente el mercado regional fuera de la provincia, se integra activamente en el desarrollo de la integración del delta del río Yangtze, la construcción de la nueva zona adyacente al puerto, la construcción de la Gran Bahía de Guangdong, Hong Kong y Macao, la construcción del puerto de libre comercio de Hainan, el desarrollo coordinado de Beijing, Tianjin y Hebei, el desarrollo del cinturón económico del río Yangtze, completa el valor de la producción de la industria de la construcción de 49.700 millones de yuan, el nuevo contrato firmado 56.700 millones de yuan. A principios de 2022, se publicaron en todo el país listas de inversiones para proyectos importantes de más de 10 billones de yuan. Tomando como ejemplo Shanghai, se prevé que la inversión total en la construcción de proyectos importantes supere los 200000 millones de yuan este a ño. Durante el 14º plan quinquenal, se iniciará la renovación y reconstrucción de 2,8 millones de metros cuadrados de viviendas no completas para empleados y pequeñas vigas y chapas de acero, se llevarán a cabo la renovación y reconstrucción de 50 millones de metros cuadrados de viviendas antiguas a un nivel superior y se prevé construir 470000 nuevas viviendas de alquiler de Seguridad. A finales de este año, se prevé recaudar más de 240000 viviendas de alquiler de Seguridad para la construcción, lo que representa más de la mitad del objetivo del 14º plan quinquenal. En el futuro, la empresa seguirá promoviendo la estrategia nacional de desarrollo o se beneficiará de las oportunidades de desarrollo que ofrecen los principales proyectos de inversión y construcción previstos.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que la EPS de 2022 a 2024 sea de 0,48 Yuan, 0,55 yuan y 0,63 Yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 7,6 y 5 veces, respectivamente, con una tasa de crecimiento compuesto del 14,2% para el beneficio neto de la empresa matriz durante tres años. Sobre la base de la valoración comparable de la empresa, la empresa 2022 9 veces PE, correspondiente al precio objetivo de 4,32 Yuan, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: riesgo macroeconómico a la baja, riesgo de cambio de la política inmobiliaria, riesgo de inversión en infraestructura inferior a lo esperado.
