Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Evento: Angel Yeast Co.Ltd(600298) \ \ \ \ \
La industria de la levadura creció constantemente y se espera que aumente la velocidad en el futuro. En cuanto a los productos, 2022q1 levadura y productos profundamente procesados / envases / productos lácteos / ingresos azucareros fueron respectivamente + 4,2% / + 8,9% / + 23,9% / + 160,8% año tras año; A nivel regional, 2022q1 China / ingresos del mercado extranjero, respectivamente, año tras año + 13,2% / + 16,4%; Por canal, fuera de línea / en línea, respectivamente + 18,3% / + 6,8%; La desaceleración del crecimiento de la industria china de levaduras se debe principalmente a: 1) la competencia de la industria: 2022q1 situación epidémica y alto costo del transporte marítimo, las empresas chinas de levaduras aumentan la dificultad de exportar, algunas empresas exportan parte de China, la presión de la competencia de la industria aumenta; El aumento de los precios de los productos de levadura chinos en 2021 fue de aproximadamente el 19%, lo que dio lugar a la desviación de algunos clientes; Cuello de botella de la capacidad de producción: la capacidad de producción de levaduras en China es el mismo factor que restringe el volumen de producción; Se espera que el objetivo de crecimiento de los ingresos del 18% se alcance en 2022. 1) se espera que la competencia de la industria se alivie: desde Q2, la presión del transporte marítimo se ha aliviado, la situación epidémica se ha mejorado marginalmente, se espera que las exportaciones de las empresas chinas de levaduras se recuperen y se alivie la presión competitiva de la industria china de levaduras; Beneficios de la situación epidémica: desde marzo, China ha repetido la situación epidémica, la levadura se ha beneficiado de la situación epidémica, se espera que los ingresos y el margen bruto aumenten rápidamente.
La presión de los costos arrastra el margen de beneficio de q1, Q2 se enfrentará a la mejora. El costo de la melaza arrastra el beneficio de q1 hacia arriba: 2022q1 margen bruto / diferencia de ventas brutas es de 26,7% / 20,0%, año tras año – 6,6 / – 7,1 PCT, principalmente debido al aumento del costo de la melaza y el flete marítimo, la tasa de gastos durante el período es de 14,8%, año tras año + 1,5 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión es de 6,7% / 3,2%, año tras año + 0,5 / + 0,2 PCT, la tasa neta de interés es de 10,5%, año tras año – 6,5 PCT; Según los datos del viento, el precio al contado de la melaza en Nanning se redujo de 1.490 Yuan / tonelada a principios de diciembre a 1.265 Yuan / tonelada a finales de enero, y se recuperó en febrero, pero el alcance es limitado, lo que corresponde al mayor costo de la melaza utilizada en 2022q1. Al mismo tiempo, la presión del transporte marítimo se ha aliviado desde Q2, por lo que 2022q1 es un trimestre con una mayor presión de costos durante todo el a ño, y se espera que el margen bruto de seguimiento mejore.
Recomendaciones de inversión. Mantenemos las previsiones de beneficios anteriores, se espera que los ingresos de explotación de 2022 – 2024 sean 126,5 / 146,1 / 16,78 millones de yuan, año tras año + 18,5% / + 15,5% / + 14,8%, beneficio neto atribuible a la madre 14,0 / 17,8 / 2.190 millones de yuan, año tras año + 6,6% / + 27,6% / + 23,1%, el precio actual de las acciones corresponde a pe24 / 19 / 15 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el avance de la capacidad es inferior a lo esperado, el costo de las materias primas es superior a lo esperado, el riesgo de seguridad alimentaria.
