Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Evento: la compañía publicó su informe anual 2021 en la noche del 19 de abril, con ingresos anuales de 6.805 millones de yuan, un 24,67% más que el año anterior. El beneficio neto atribuible a la madre fue de 273 millones de yuan, una disminución del 66,29% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto atribuible a la madre no atribuible fue de 131 millones de yuan, una disminución del 80,66% con respecto al año anterior, y las ganancias básicas por acción fueron de 0,67 Yuan. Las previsiones de ingresos y beneficios consistentes del mercado fueron de 7.903 / 1.092 millones de yuan, respectivamente, y los resultados fueron inferiores a las expectativas del mercado.
Comentarios:
Aumento de la proporción de servicios de computación en nube y desaceleración del crecimiento de los servicios de Seguridad de la red
Los ingresos de las empresas de computación en nube e infraestructura de ti ascendieron a unos 2.379 millones de yuan, con una tasa de crecimiento más rápida, con un crecimiento interanual del 49,53%, lo que representa un aumento del 34,97%. Los ingresos de los servicios de Seguridad de la red ascendieron a unos 3.689 millones de yuan, con una tasa de crecimiento más lenta del 10,15% anual, lo que representa una disminución del 54,20%. Los ingresos procedentes de las redes básicas y la Internet de las cosas ascendieron a 737 millones de yuan, un aumento del 42,15% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que representa un aumento del 10,83%.
Aumento de la inversión en I + D, disminución significativa de los beneficios
En 2021, la empresa siguió aumentando la inversión en I + D, con un costo de I + D de 2.088 millones de yuan, un aumento del 38,34% con respecto al a ño anterior. El aumento de la proporción de productos de bajo margen bruto redujo el margen bruto general de la empresa al 65,49%, una disminución de 4,49 PCT en comparación con el a ño anterior. La amortización anual de los incentivos a la participación superó los 400 millones de yuan, el costo de las ventas aumentó un 27,91% año tras año, y el tipo de interés neto de las ventas fue del 4,01%, una disminución de 10,82 PCT año tras año.
La transformación trae dolores a corto plazo, y las perspectivas son dignas de esperar.
En 2021, la empresa definió los objetivos estratégicos prioritarios de xaas, promovió el alojamiento en la nube, MSS, sase y otros servicios, y promovió gradualmente el negocio de la empresa en la nube, en línea y orientado a los servicios. Debido a la baja aceptación de los clientes comerciales de xaas en el mercado, la promoción del mercado es más difícil, lo que conduce a un aumento de los gastos de venta más rápido que el aumento de los ingresos. La cuota de mercado de los productos básicos de la empresa es líder, el Servicio de suscripción de transformación se espera que aumente la viscosidad del cliente, y el servicio en la nube es la tendencia futura del desarrollo de la industria, las perspectivas son dignas de esperar.
Previsión y valoración de los beneficios
Teniendo en cuenta el aumento de la competencia en la industria, la transformación estratégica de la empresa y los cambios en la valoración de las placas tectónicas, ajustamos los ingresos de 2022 – 23 a 8310 / 10.691 millones de yuan (valor original: 10.257 y 13.348 millones de yuan), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 540 / 625 millones de yuan (valor original: 12.58 y 1.567 millones de yuan), mientras tanto, aumentamos los ingresos previstos de 24 años a 134.02 millones de yuan, el beneficio neto fue de 830 millones de yuan, el EPS fue de 1,30 / 1,50 / 2,00 Yuan, y el PE correspondiente fue de 77x / 66x / 50x, respectivamente. Mantener la calificación de “sobrepeso”.
Indicación del riesgo
Brotes repetidos; Los gastos de los clientes intermedios no están a la altura de las expectativas; La seguridad de la red y la competencia en el mercado de la computación en nube se intensifican; La expansión del mercado de nuevos negocios no está a la altura de las expectativas.
