Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
La tasa de crecimiento de los ingresos se ajusta a las expectativas, y el negocio en la nube impulsa los ingresos generales para mantener una tasa de crecimiento relativamente alta. Sangfor Technologies Inc(300454) Entre ellos, los ingresos de los servicios de Seguridad de la red ascendieron a unos 3.689 millones de yuan, un aumento del 10,15% con respecto al a ño anterior, y la proporción de los ingresos totales de la empresa disminuyó del 61,35% en el mismo período en 2020 al 54,20% en 2021. Los ingresos de las empresas de computación en nube e infraestructura de ti ascendieron a unos 2.379 millones de yuan, un aumento del 49,53% con respecto al a ño anterior, y la proporción de ingresos aumentó del 29,15% al 34,97%. Los ingresos de la red básica y la Internet de las cosas ascendieron a 737 millones de yuan, un aumento del 42,15% con respecto al año anterior, y la proporción de ingresos aumentó del 9,50% al 10,83%.
Los tipos de interés brutos y netos siguen estando bajo presión y el flujo de caja se mantiene estable. Debido al aumento de los ingresos del negocio en la nube, el aumento de los costos de adquisición de hardware causado por la falta de núcleo tuvo un cierto impacto en los beneficios anuales de la empresa, el margen bruto disminuyó, mientras que los gastos de I + D aumentaron un 38,34% año tras año y la proporción de ingresos aumentó a 30,68%. El plan de incentivos de capital de varios períodos impulsó el aumento de los gastos de gestión, lo que dio lugar a una disminución de los beneficios netos de la empresa matriz de 809 millones de yuan a 273 millones de yuan en 2020, una disminución del 66,29% año tras año y una deducción de los beneficios netos de la empresa matriz de 131 millones de yuan. Con una disminución del 80,66% en comparación con el a ño anterior, la presión sobre el rendimiento y la presentación gradual de los efectos estratégicos prioritarios de la nube, la entrada de efectivo operacional de la empresa fue de 8.704 millones de yuan, un aumento del 24,71% en comparación con el año anterior, y el crecimiento de los ingresos fue constante; El flujo de caja neto operativo fue de 991 millones de yuan, una disminución del 24,77% con respecto al a ño anterior.
La seguridad de la red, la computación en nube y las empresas de infraestructura de ti mantienen una alta tasa de crecimiento, la competitividad de los productos y la validación continua de las ventajas del Canal. La presión sobre el negocio de la seguridad de la red frena el crecimiento general de los ingresos, la empresa revela la razón de la presión sobre el crecimiento de los ingresos, principalmente porque la visión del mercado de la demanda de los clientes de la industria no es lo suficientemente precisa, lo que hace que la empresa invierta más recursos En algunos grupos de clientes de la industria, como el Gobierno y las instituciones de acuerdo con la inercia, pero se ve afectada por múltiples factores, esta parte de la entrada y la salida no coinciden, lo que conduce a la mayor cantidad de crecimiento del negocio de la seguridad de la red de la empresa es débil; En 2021, los gastos de I + D aumentaron un 38,34% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la proporción de inversiones en I + D en los ingresos aumentó un 30,68%, lo que representa un aumento de 3 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Al mismo tiempo, el tamaño del personal de ventas también aumentó a ún más, pero la eficiencia de las ventas per cápita no aumentó significativamente, además de seguir promoviendo la expansión del mercado y el aterrizaje de nuevas empresas, el costo de las ventas aumentó un 27,91% año tras año, la tasa de crecimiento también fue superior a La tasa de crecimiento de los ingresos, la presión sobre la rentabilidad general; Los ingresos de las empresas en la nube representan casi el 35%, y la posición del mercado de productos y soluciones de computación en la nube ha mejorado. Según los datos de IDC, los productos de la empresa desktop Cloud terminal (VDI original) de 2017 a 2020 mantuvieron la segunda cuota de mercado de China Cloud terminal durante cuatro años consecutivos, aumentó a la primera en 2021; Los productos de software de escritorio en la nube VCC (virtualización de escritorio, virtualización de aplicaciones) mantuvieron la cuota de mercado de China en los tres primeros meses de 2017 a 2021; La cuota de mercado de los productos HCI súper fusionados en China se mantuvo estable durante cinco años consecutivos de 2017 a 2021.
El crecimiento de los servicios de Seguridad de la red está bajo presión y se adhiere a los objetivos estratégicos prioritarios de xaas (todos los servicios) y espera con interés el efecto de la distribución en la nube. La línea de productos de Seguridad de la red de la empresa está completa, VPN, gestión del comportamiento de Internet y otras ciudades están en la posición de liderazgo de la industria, de los datos del folleto de Sangfor Technologies Inc(300454) \ \ Sangfor Technologies Inc(300454) \ A nivel de la industria, a partir del contexto de desarrollo de los servicios de Seguridad en la nube en el país y en el extranjero, el análisis de la fase de desarrollo de la empresa a nivel de iaas y SaaS, creemos que el mercado de Seguridad en la nube de China se ha quedado atrás en el extranjero durante unos 5 a 7 años, y a nivel de la empresa, las oportunidades de los fabricantes de Seguridad de China se encuentran en el mercado de nubes privadas y mixtas. Debido a las diferencias en las preferencias genéticas y ecológicas de los proveedores de servicios en la nube y a la preferencia de los clientes principales por la nube privada en China, los proveedores de Seguridad de terceros de China tienen un mayor espacio de desarrollo en la nube privada y el entorno nublado. Desde 2021, la empresa ha definido claramente los objetivos estratégicos prioritarios de xaas (todos los servicios) y ha promovido constantemente los servicios xaas, incluidos los servicios gestionados en la nube, MSS (servicios gestionados de Operaciones de Seguridad) y sase (servicios de acceso seguro al borde), con el objetivo de promover la realización gradual de Los servicios empresariales en la nube, en línea y de servicios.
Mantenga la calificación de compra. Teniendo en cuenta la perturbación de la demanda descendente causada por la situación epidémica y el aumento de la inversión en I + D y mercado de la empresa, estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 / 23 / 24 serán de 8.588 / 10.632 / 12.992 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz será de 3.59 / 5.17 / 950 millones de yuan y se mantendrá la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: la competencia de la industria aumenta el riesgo; La fuerza de la política no es tan fuerte como el riesgo esperado; Nuevas áreas no están a la altura de los riesgos esperados.
