Nanjing Well Pharmaceutical Group Co.Ltd(603351) ( Nanjing Well Pharmaceutical Group Co.Ltd(603351) )
Descripción del evento
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 1.042 millones de yuan, un aumento del 41,61%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 101 millones de yuan, un aumento del 0,92% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio no neto deducido fue de 98.518900 Yuan, un aumento del 12,52% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. El margen bruto global fue del 28,24%, una disminución de 6 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. Roe 7. 33% (diluido), tasa de interés neta 9,61%, flujo de caja neto de explotación – 115368 millones de yuan, gastos de I + D 41.459 millones de yuan, tasa de gastos de I + D 3,98%. Realizar eps0. 76 Yuan, propuesta 10 enviar 3 yuan (incluyendo impuestos).
Comentarios sobre eventos
El aceite de base de aceite lubricante aporta el 71% de los ingresos, mientras que el suplemento farmacéutico aporta el 57% de los beneficios brutos. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 1.042 millones de yuan, un 41,61% más que el año anterior. En cuanto a los productos, los ingresos del aceite de base lubricante fueron de 737 millones de yuan (+ 55,59%), de los cuales 523 millones de yuan (+ 65,56%) correspondieron al 50,21%. Los ingresos de los auxiliares médicos ascendieron a 266 millones de yuan (+ 17,88%), de los cuales 122 millones de yuan (+ 34,62%) correspondieron al 11,66%, 144 millones de yuan (+ 6,69%) al 13,83%. En cuanto al beneficio bruto, la proporción de aceite de base de aceite lubricante mecánico fue de 32,33%, la proporción de excipientes farmacéuticos fue de 57,24%, y la proporción de medicamentos inyectables fue de 38,23%.
Las principales fuentes de aumento de las ventas son las siguientes: En primer lugar, el ajuste de la capacidad de producción de la industria siderúrgica china aumenta la demanda de aceite hidráulico sintético, la empresa es el principal proveedor de aceite de base, el aumento es obvio en 2021; En segundo lugar, en el campo del aire acondicionado y la refrigeración, la empresa coopera con los clientes aguas abajo para desarrollar el nuevo compresor de eficiencia energética adecuado para la serie de productos de base de aceite lubricante Poe, ha sido evaluada, las ventas de nuevos productos han logrado un crecimiento significativo y han sentado una buena base para El crecimiento futuro; Además, la calidad de los éteres sintéticos y ésteres sintéticos producidos por la empresa es comparable a la de las empresas internacionales, y las ventas en el extranjero han aumentado. En el aspecto de la investigación y el desarrollo, la empresa se centrará en la demanda del mercado de gama alta, centrándose en el desarrollo de nuevas estructuras y satisfacer las nuevas necesidades de productos sintéticos de alta calidad para la lubricación, centrándose en la nueva energía de los vehículos y la reducción de las emisiones de los acondicionadores de aire para el desarrollo de productos innovadores de base sintética.
En el negocio auxiliar de medicamentos, en 2021, el volumen de ventas auxiliar de medicamentos inyectables de la empresa fue de 453 toneladas, un aumento ligeramente superior a 100 toneladas, de las cuales el Propilenglicol representó el 90% del aumento. Las ventas de tween 80 para inyección superaron las 45 toneladas y mantuvieron una escala de ventas estable. El volumen de ventas de la serie Twain de agentes biológicos es de aproximadamente el 10%, es decir, alrededor de 4,5 toneladas, de Twain inyectable. Twain inyectable ha obtenido el número de registro DMF de la FDA, la empresa ha estado en contacto con clientes extranjeros y el seguimiento continuo, las ventas en el extranjero se espera lograr un avance. La empresa aceleró la investigación y el desarrollo de nuevos excipientes y la declaración relacionada con la preparación, proporcionando apoyo y garantía para la demanda de nuevos excipientes. En la actualidad, la empresa obtiene el número de registro en la plataforma CDE de un total de 51 variedades de excipientes medicinales, de las cuales 23 son excipientes de grado de inyección. Al mismo tiempo, desarrollar y ampliar activamente la lucha contra la epidemia de covid – 19 para el suministro de excipientes médicos pertinentes. En 2021, nueve nuevos productos se registraron en CDE y se trasladaron a la fase de producción. La mayor proporción de los gastos de I + D es la “investigación y desarrollo de productos complementarios personalizados para satisfacer las necesidades de desarrollo de los clientes”, que representa el 0,87% de los ingresos de explotación, además de la investigación y el desarrollo del escualeno, la formulación y revisión de normas de la Farmacopea, el desarrollo de nuevos productos de la serie Twain. Entre ellos, la inversión en I + D de proyectos nuevos o parcialmente nuevos representa el 48,61% del gasto total en I + D. La empresa reforzará el desarrollo de la serie de productos, seguirá fortaleciendo las ventajas de la empresa en los excipientes farmacéuticos inyectables, captará las nuevas necesidades de los excipientes farmacéuticos de los preparados especiales, como la liberación sostenida, la administración transdérmica y dirigida, seguirá de cerca las necesidades de desarrollo de los agentes biológicos y seguirá introduciendo variedades de Excipientes farmacéuticos con alto contenido técnico, alto valor añadido y fuerte competitividad.
El aumento de los precios de las materias primas, la depreciación y los costes de los incentivos de capital redujeron el crecimiento general de los beneficios. Las principales materias primas aguas arriba utilizadas por la empresa incluyen óxido de etileno, óxido de propileno, etc., en las que el consumo de óxido de etileno es de 17.555 toneladas y el consumo de óxido de propileno es de 14.015 toneladas, mientras que el precio medio de compra de las dos materias primas es de 6.732 Yuan / t y 15.175 Yuan / T, respectivamente, con aumentos de precios del 8,1% y 36,42%, respectivamente. En septiembre de 2021, se completó la producción piloto de algunas unidades del proyecto de inversión de la empresa, se transfirieron 320 millones de unidades de construcción en curso y la depreciación y amortización aumentaron en 7.845 millones de yuan en comparación con el año anterior. Además, el costo de gestión del incentivo de capital de la empresa es de 15.436700 Yuan. Los tres factores anteriores juntos redujeron el crecimiento general de los beneficios. En 2022, el costo de los incentivos de capital de la empresa es de unos 30 millones de yuan, lo que dará lugar a un aumento de la depreciación de los activos fijos.
Planificación a largo plazo de la capacidad de la empresa. El proyecto de oferta pública de 20.000 toneladas de capacidad auxiliar de producción de drogas se completó para la producción experimental, el progreso es más rápido de lo esperado. Después de que el proyecto se complete, se espera que el beneficio neto anual supere los 200 millones de yuan. Según el calendario del folleto, la carga de producción de este año será del 40%, lo que supone un beneficio neto de más de 80 millones. En el futuro, la capacidad de producción del proyecto tendrá que seguir mejorando. La empresa ha llevado a cabo la planificación de la capacidad de producción de la planta química de dermon adquirida, que se utilizará principalmente para el almacenamiento y la mejora de la capacidad de producción química en el futuro, y ahora está planificando el trabajo preliminar de la construcción, a largo plazo se convertirá en la nueva fuerza motriz del desarrollo de la empresa. Además, la información pública muestra que la empresa invierte 200 millones de yuan en Yangzhou para construir el proyecto de sustitución de fuentes vegetales y anti – aditivos, se espera que la producción piloto a mediano plazo de este año, la producción de la primera fase después de la eficacia de los ingresos anuales de ventas de unos 150 millones de Yuan, la segunda fase después del parto, se espera que los ingresos anuales de ventas de más de 800 millones de yuan. Esto proporcionará a la empresa un nuevo punto de crecimiento de beneficios.
Previsión de beneficios, análisis de valoración y recomendaciones de inversión
Creemos que: 1) Nanjing Well Pharmaceutical Group Co.Ltd(603351) La empresa ha reservado la capacidad de desarrollo a largo plazo en el campo de los auxiliares farmacéuticos y el aceite de base lubricante, de acuerdo con nuestra estimación, la capacidad de producción llega después del parto, se espera que proporcione más de 2.500 millones de aumento de ingresos y más de 400 millones de aumento de beneficios netos a largo plazo. La producción piloto gradual de 20.000 toneladas de productos farmacéuticos a medio plazo aliviará la escasez de capacidad, reducirá la colinealidad de múltiples variedades y reducirá la pérdida de la línea de producción, lo que beneficiará a la mejora de la eficiencia. El costo de las materias primas se ha reducido considerablemente este año y se espera que el nivel de beneficios de la empresa vuelva a la normalidad. Los nuevos productos en investigación, incluidos los copolímeros de glicolida y Lactida, Peg 4000 y poli (alcohol policarboxílico), avanzaron continuamente, y tween 80 obtuvo el número de registro DMF para proporcionar una base para las ventas en el extranjero. La comercialización de adyuvantes de vacunas está avanzando, se han realizado pedidos a pequeña escala, el progreso de las ventas de productos de la empresa, el progreso de la construcción de la capacidad, los proyectos de investigación en curso están avanzando constantemente. Se espera que los ingresos de ventas de 2022 a 2024 alcancen los 1.309 millones, 1.567 millones. 1.850 millones de yuan, beneficios netos 138 millones, 179 millones, 239 millones, con el precio de cierre del 18 de abril de 23,41 Yuan, correspondiente a pe 23,0, 17,7, 13,3 veces, seguimos siendo optimistas sobre el desarrollo futuro de la empresa, dar la calificación de “comprar”.
Riesgo existente
Incluye, entre otras cosas, el riesgo de que el cambio de la situación epidémica dé lugar a la suspensión de la producción o al estancamiento de la logística; El riesgo de fluctuación de la demanda de los clientes debido al cambio de la política industrial; Riesgos ambientales; Riesgo de variación de los precios de las materias primas; El progreso del desarrollo y la comercialización de los preparados relacionados con la aprobación es más lento que el riesgo previsto; Riesgos de Seguridad en el trabajo, etc.
