Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) ( Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) )
Events: The Company issued the 2021 Annual Report and the 2022 Quarterly Report, 2021 achieved Business Income 570 million Yuan, 39.21 per cent increase, the net profit of the parent is 146 million Yuan, 68.04 per cent increase, the Non – net profit is 133 million Yuan, 56.02 per cent increase; En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación ascendieron a 205 millones de yuan, un aumento del 42,45% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 70.722600 Yuan, un aumento del 61,18% con respecto al año anterior y un beneficio no neto de 70.807200 Yuan, un aumento del 63,54% con respecto al año anterior.
El rendimiento superó las expectativas y la CRO / cdmo impulsó un crecimiento sostenido y rápido. Los ingresos y beneficios de la empresa se mantuvieron en un rápido crecimiento, en el que la tasa de crecimiento de los beneficios fue mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos, principalmente debido a la reducción de los costos, 2021, 2022 q1, la tasa de gastos (incluida la investigación y el desarrollo) total fue de 27,35% y 13,57%, respectivamente, una disminución del 4,73% y el 4,82% en comparación con el a ño anterior. En términos trimestrales, los ingresos de 2021q4 ascendieron a 140 millones de yuan, un aumento del 30,40% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 35,62 millones de yuan, un 72,49% más que el mismo período del año anterior; El beneficio neto retenido fue de 24,88 millones de yuan, un 9,56% más que el año anterior. Los ingresos y beneficios de la empresa 2022q1 alcanzaron un máximo histórico en un solo trimestre. Esperamos que el rápido crecimiento del rendimiento se vea impulsado principalmente por el rápido desarrollo del negocio de CRO / cdmo y el rápido crecimiento de las ventas de algunas variedades maduras de la API. Entre ellos, el negocio de CRO / cdmo logró ingresos de explotación de 277 millones de yuan en 2021, un aumento del 88,15% en comparación con el a ño anterior, y los ingresos representaron el 48,65%. La construcción de la capacidad de los proyectos de la empresa avanza sin problemas, el cuello de botella de la capacidad se eliminará gradualmente, se espera que la nueva capacidad impulse el rendimiento de la empresa para mantener un rápido crecimiento.
Sub – Business: CRO / cdmo Rapid Development, API Intermediate Growth Stable, Innovative Drug Smooth Advancement. Con el rápido desarrollo de CRO / cdmo, el número de proyectos y clientes ha aumentado constantemente, con un total de 27 proyectos en curso en 2021 (7 proyectos API, 20 proyectos intermedios avanzados; 21 proyectos clínicos y 6 proyectos comerciales). API Intermediate Growth Stable, Mature variety Volume at the Now. Esperamos que el rápido crecimiento actual se vea impulsado principalmente por el rápido crecimiento de las variedades de alcohol bicíclico, entecavir, fenbutamol, posaconazol, nabolol, etc. la configuración de gradientes de las variedades de productos intermedios de la API de la empresa es razonable, bajo la nueva capacidad de producción, variedad impulsada, creemos que el negocio de productos intermedios de la API de la empresa se espera que mantenga un crecimiento constante. El medicamento innovador brozopenem sódico ⅱ ha completado la fase clínica de los pacientes en el Grupo, tiene el potencial de bomba de peso pesado, se espera que traiga un nuevo punto de crecimiento a largo plazo.
Tasa de gastos: el margen bruto se mantuvo estable, la tasa de gastos disminuyó gradualmente y la inversión en I + D siguió aumentando. Margen bruto: el margen bruto de 2021 es de 54,79% (+ 1,64 PP, variación interanual, lo mismo que a continuación), en el que el margen bruto de los ingresos para las enfermedades hepáticas, los antibióticos, el sistema nervioso y la gota es de 70,8% (+ 1,16 pp), 46,7% (- 7,19 pp), 48,8% (- 1,72 pp), 24,2% (- 0,59 pp), respectivamente. 2022q1 margen bruto 55,64% (+ 0,23%) se mantuvo estable. Tasa de gastos: en 2021, la tasa de gastos de venta fue de 1,26% (+ 0,54 pp), la tasa de gastos de gestión fue de 13,01% (- 0,90 pp), la tasa de gastos financieros fue de 1,01% (- 4,04 pp), la tasa de gastos financieros disminuyó aproximadamente 4 PP en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la disminución de las pérdidas y ganancias cambiarias causadas por la variación del tipo de cambio del dólar de los Estados Unidos; 2022q1 tres tasas de gastos totales 8,40% (+ 0,84%), básicamente estables. Gastos de I + D: 68,82 millones de yuan (+ 35,56%) en 2021, lo que representa el 12,08% de los ingresos (- 0,33 pp); 2022q1 R & D cost of 10.6 million Yuan (- 32.05%), Accounting for income proportion 5.17% (- 5.67 pp), we expect Income proportion decline mainly due to the Rapid Growth of Business income.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: de acuerdo con el último anuncio, ajustamos la previsión de beneficios, estimamos que los ingresos de 2022 – 2024 son de 8,08, 10,94 y 1.483 millones de yuan (7,81 y 1.058 millones de yuan antes del ajuste en 2022 y 2023), un aumento del 41,85%, 35,33% y 35,56% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2,19, 3,13 y 445 millones de yuan (2022, 2023 antes del ajuste, 203, 293 millones de yuan), un aumento del 50,16%, 43,00% y 41,95% año tras año. El precio actual de las acciones corresponde a 2022 – 2024 pe 96 / 67 / 47 veces. Teniendo en cuenta el rápido desarrollo de CRO / cdmo, se espera que los productos intermedios de la API se liberen continuamente con la variedad y la capacidad de producción, y que el diseño del negocio de medicamentos genéricos e innovadores cree un nuevo punto de crecimiento a largo plazo para mantener la calificación de “comprar”.
Eventos de alerta de riesgos: riesgo de desarrollo de productos e innovación tecnológica; Riesgo de cambio ambiental en el comercio internacional; Protección del medio ambiente y riesgo de Seguridad en el trabajo; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgo de que la información pública se retrase o no se actualice oportunamente.
