Junhe Pumps Holding Co.Ltd(603617) ( Junhe Pumps Holding Co.Ltd(603617) )
Evento: ① el 19 de abril, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales alcanzaron 975 millones, yoy + 32,15%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 92 millones, yoy – 5,08%. Q4, ingresos 319 millones, yoy + 26,80%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 14 millones, yoy – 52,32%. La empresa publicó el primer informe trimestral 2021 y obtuvo 238 millones de ingresos, yoy + 8,36%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 22 millones, yoy – 29,92%.
Opinión básica: el desempeño se ajusta a las expectativas. En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron rápidamente, principalmente debido a la fuerte demanda aguas abajo, la construcción del parque industrial Fenghua rompió el cuello de botella de la capacidad. A finales de 2021, los pedidos en mano de la empresa ascendían a 500 millones, lo que dio lugar a un impulso suficiente para el desarrollo ulterior. En cuanto a los productos, en el contexto de la transferencia de capacidad y la mejora de la concentración aguas abajo, la posición principal de la División de la bomba doméstica de la empresa se consolida aún más; Parte del negocio de la bomba comercial entra en la fase de ventas; La promoción de la marca privada fue suave, las ventas en línea mostraron una tendencia positiva. Cada negocio se desarrolla constantemente, la empresa acelera el crecimiento.
2 021 el rendimiento anual se ajusta a las expectativas, los ingresos de la empresa q1 aumentan constantemente en 2022
En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron rápidamente, principalmente: ① la demanda es fuerte: bajo la influencia de la situación epidémica en el extranjero, el consumo de bombas domésticas aumenta, la demanda de productos es más fuerte; Mejora de la capacidad de producción: en junio de 2021, el proyecto de construcción del parque industrial inteligente Fenghua de la primera fase del proyecto “1,25 millones de bombas de agua” y el proyecto “3,75 millones de bombas de agua” se puso en marcha básicamente, se rompió el cuello de botella de la capacidad de producción y Se resolvió el problema de la carga excesiva de la línea de producción, y se mejoró aún más la capacidad de la empresa para aceptar pedidos. En el primer trimestre de 2022, los ingresos de la empresa siguen aumentando constantemente en el contexto de una base elevada, principalmente debido a que la capacidad de producción mensual de la empresa puede llegar a 500000 unidades / mes, la capacidad de producción aumenta más año tras año.
Presión a corto plazo sobre la rentabilidad para mantener un alto nivel de control de costes
En 2021, la tasa bruta de ventas de la empresa fue del 22,55%, con una disminución de 2,89 PCT, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas y a la depreciación de los activos fijos; El tipo de interés neto de las ventas fue del 9,47%, lo que redujo la rentabilidad en 3,71 PCT. La empresa mantiene un alto nivel de control de costos, la tasa de gastos durante todo el a ño es del 12,77%, aumenta 0,47 PCT año tras año, entre ellos, la tasa de gastos de venta es del 2,45%, aumenta 0,12 PCT año tras año, principalmente porque ① la tasa de servicio de la Comisión aumenta con los ingresos, ① las ventas de la marca propia Amazon se ven más afectadas por el transporte marítimo; La tasa de gastos de gestión fue del 5,68%, con un aumento de 0,89 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los salarios del personal y los costos de funcionamiento de la planta de Fenghua inteligente. La tasa de gastos de I + D fue del 3,10%, lo que representa una disminución de 0,61 PCT en comparación con el a ño anterior. La tasa de gastos financieros fue del 1,54%, con un aumento de 0,07 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente al aumento de los gastos en concepto de intereses y bonificaciones de intereses. Además, el cambio a corto plazo del tipo del impuesto sobre la renta y el gasto en intereses de los bonos convertibles se reflejan principalmente en q4, lo que tiene un gran impacto en el nivel de beneficios trimestrales. En 2022, la tasa bruta de ventas de q1 fue del 21,43%, lo que representa un aumento de 0,49 PCT. El tipo de interés neto de las ventas fue del 9,34%, una disminución de 5,10 PCT en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a la disminución de los ingresos procedentes de la enajenación de activos. La tasa de gastos durante el período fue del 12,62%, lo que representa una disminución de 1,72 PCT.
La construcción de la bomba comercial y la marca propia es suave, la posición principal de la bomba doméstica es cada vez más estable la bomba comercial y la marca propia es suave. Los productos de la bomba comercial lograron un avance, algunos modelos de productos completaron la investigación y el desarrollo de muestras y entraron en la fase de ventas sustantivas, 2021 ventas y envíos de 210100 unidades, ventas completas de 55 millones. El crecimiento positivo de las marcas privadas, los ingresos de ventas en 202119.405100, un nuevo Alto, de los cuales, las ventas en línea 911770, un aumento del 125,14%, mostrando una tendencia positiva. En la era posterior a la epidemia, las marcas conocidas de la industria y los clientes de supermercados perfeccionaron aún más el canal de ventas en línea, pasando del modelo de ventas centrado en la operación de la tienda física a Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
Abundante orden en mano, suficiente impulso para el desarrollo posterior
Los pedidos de mano de la empresa aumentaron trimestralmente, a finales de 2021, los pedidos de mano de la empresa ascendieron a 500 millones de yuan, un aumento del 18,76% con respecto al a ño anterior, pedidos abundantes. Debido a que la empresa generalmente no hace la preparación de las existencias, las existencias finales de cada categoría son principalmente pedidos de clientes extranjeros que no han sido entregados, por lo que el inventario puede ser utilizado como un índice de previsión de ingresos de la empresa. A finales de 2021, las existencias de la empresa ascendían a 324 millones, un máximo histórico. Al mismo tiempo, la empresa debe hacer frente activamente al aumento de la tendencia de los pedidos y a la fluctuación de los precios de los materiales a granel, aumentar las reservas de materias primas y seguir desarrollando la energía suficiente.
Sugerencias de inversión: Esperamos que los ingresos de 2022 a 2024 sean de 11,87, 14,78 y 1.886 millones de yuan, yoy + 21,71%, 24,50% y 27,58%, respectivamente; Beneficios netos atribuibles a la matriz 1.1 9, 1. 57.1. 9.600 millones de yuan, yoy + 28,55%, 31,82%, 24,90%; Corresponde a P e32. 9, 24.9, 20.0x. El precio objetivo a seis meses es de 15,01 Yuan, lo que corresponde a una relación precio – beneficio de 25 veces en 2022. Por primera vez, se concedió una calificación de inversión adicional – A.
Consejos de riesgo: la tasa de crecimiento económico ha disminuido considerablemente, el efecto de la construcción de infraestructura no es tan bueno como se esperaba; El desarrollo de los mercados extranjeros se ha visto obstaculizado; La competencia en el mercado se intensifica. El control de las epidemias en el extranjero fue inferior a lo previsto, lo que dio lugar a un aumento de las fricciones comerciales entre China y los Estados Unidos. Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas.
