Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, el total anual de ingresos de explotación de 31.997 millones de yuan, un aumento del 48,21%; El beneficio neto a la madre ascendió a 2.957 millones de yuan, lo que representa un aumento del 51,39% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la deducción no posterior fue de 2.932 millones de yuan, un aumento del 52,44% con respecto al año anterior. Entre ellos, q4 logró ingresos de 8.282 millones de yuan, un 39,19% más que el mismo período del año anterior; Los beneficios netos de la madre ascendieron a 189 millones de yuan, lo que representa una disminución del 66,98% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la deducción no posterior fue de 211 millones de yuan, una disminución del 64,62% con respecto al a ño anterior. La disminución del beneficio neto fue causada principalmente por la política de doble reducción y el aumento del costo de la energía.
La Nueva Liberación de capacidad impulsó el crecimiento de los ingresos: la Nueva Liberación de capacidad de 450000 toneladas de papel cultural y 800000 toneladas de cartón ondulado en las bases de Shandong y Laos, las ventas de productos de papel y pulpa de la empresa en 2021 fueron de 5,23 millones de toneladas y 1,07 millones de toneladas, respectivamente, con un aumento del 37,63% y el 10,31% año tras año, y los ingresos aumentaron un 48,21% año tras año en 2021. En cuanto a los productos, los ingresos procedentes del papel cultural no recubierto / papel estucado / pulpa disuelta / cartón de cuero bovino representaron el 27%, el 13%, el 10% y el 31%. Concretamente, 1) Papel cultural: papel cultural no recubierto, papel estucado para lograr ingresos de 8.671 millones de yuan, 4.099 millones de yuan, un aumento del 20,29%, 16,8%. Papel de embalaje: el papel de cartón y el papel de base recubierto de película obtuvieron ingresos de 9.870 millones de yuan y 1.610 millones de yuan, un aumento del 136,59% y el 94,98% año tras año. Los ingresos procedentes del papel doméstico ascendieron a 857 millones de yuan, un aumento del 9,01% con respecto al año anterior. Además, los ingresos procedentes de la pulpa disuelta ascendieron a 3.255 millones de yuan, un aumento del 49,46% con respecto al año anterior, y los ingresos procedentes de la pulpa química y mecánica ascendieron a 1.827 millones de yuan, un aumento del 2,25% con respecto al año anterior. En cuarto lugar, 21q4 presión sobre el rendimiento, principalmente el papel cultural por el aumento de las importaciones de papel de bajo precio, el impacto de la política de doble reducción de la educación, la oferta y la demanda y la caída de los precios, el costo de la energía, como el carbón superpuesto aumentó significativamente, después de experimentar un aumento significativo en el precio del papel 21h1, q4 doble papel adhesivo, los precios del papel estucado disminuyeron alrededor del 17%, 20% en comparación con 21h1. El papel de cartón y la pulpa disuelta se ven afectados por el aumento de la demanda, y el precio de la pulpa aumenta alrededor del 17% y el 33% en comparación con 21h1, que es la principal fuente de contribución. 22q1 aumento de los precios de las materias primas de la pulpa de madera (pulpa de coníferas / pulpa de hoja ancha + 16,8%, 19%), apoyo al aumento de los precios del papel cultural, desde febrero, el aumento de los precios del papel cultural cayó gradualmente, el aumento acumulativo de los precios del papel 300 – 400 Yuan / tonelada, la demanda de cartón superpuesto, pulpa disuelta sigue siendo, el rendimiento se espera que mejore trimestralmente.
La tasa bruta de interés disminuyó y la gestión de los gastos fue buena: en 2021, la tasa bruta de interés fue del 17,37%, lo que representa una disminución de 2,07 PCT en comparación con el a ño anterior. En cuanto a los productos, la tasa bruta de beneficio bruto del papel cultural no recubierto / papel estucado / cartón de cuero bovino / papel de base recubierto / pulpa disuelta fue de 15,96%, 19,73%, 15,43%, 22,31%, 22,97%, respectivamente, en comparación con – 6,54 PCT, – 5,68 PCT, – 0,93 PCT, – 4,43 PCT, + 26,5 PCT. 21q4 por el aumento de los precios de las materias primas de la pulpa de madera (pulpa de coníferas, pulpa de hoja ancha, aumento de los precios del 28%, 21%) y el aumento de los costos de la energía (Qinhuangdao Power Coal, por ejemplo, el aumento de los precios medios de casi el 100% en comparación con el mismo período del año pasado, un aumento del 18% en relación con el mes), el margen bruto disminuyó 10,5 PCT al 9,9% en comparación con el mismo período del año pasado. En cuanto a los gastos, la tasa de gastos generales disminuyó 1,46 PCT a 6,42% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales la tasa de gastos de ventas, gestión, I + D y Finanzas cambió de 0,05 PCT a 0,48 PCT, a 0,22 PCT y a 0,7 PCT, respectivamente.
La capacidad de producción de Guangxi se libera gradualmente y la distribución integrada de la pulpa y el papel forestales se promueve continuamente: en el segundo semestre de 2021, la capacidad de producción de la pulpa y el papel de Guangxi es de 550000 toneladas de papel cultural, 120000 toneladas de papel doméstico, 800000 toneladas de pulpa química y 200000 toneladas de pulpa química en el primer semestre de 2022, y se prevé que la producción anual de la segunda fase de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas de pulpa química, 500000 toneladas de papel especial, 150000 toneladas de papel doméstico y 900000 toneladas de cartón blanco superarán los 10 millones de toneladas cuando se complete y ponga en funcionamiento. La tasa de autosuficiencia de las materias primas aumentará considerablemente, la ventaja de coste se fortalecerá continuamente, se espera que el rendimiento de la empresa siga aumentando.
Previsión de beneficios: en el caso de las pérdidas de beneficios netos de muchas empresas en la industria 21q4, la empresa mejora la capacidad de resistencia al riesgo de la empresa mediante una excelente ventaja de control de costos, una expansión continua de la capacidad de producción, una mejora continua de la tasa de autosuficiencia de la pulpa de madera y una estructura empresarial diversificada. Se espera que el beneficio neto de 22 y 23 años de la empresa sea de 3.087 millones de yuan y 3.283 millones de yuan, yoy + 4,39% y + 6,37%, EPS 1,15 yuan y 1,22 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 10,4 veces y 9,8 veces, mantener la propuesta de inversión de compra.
Consejos de riesgo: volatilidad de los precios de las materias primas, aumento de los precios del papel menos de lo esperado, la demanda descendente menos de lo esperado, la capacidad de producción menos de lo esperado.
