Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
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Publicación de un informe trimestral: en 2022, q1 logró ingresos de explotación de 3.032 millones de yuan, un aumento del 14,1% con respecto al a ño anterior y un beneficio neto de 313 millones de yuan, una disminución del 29,3% con respecto al año anterior; El margen de beneficio neto fue del 10,31%, una disminución del 6,33% con respecto al a ño anterior.
Puntos de inversión:
El crecimiento de los ingresos se ajusta a las expectativas y la presión sobre los beneficios es mayor. Los ingresos de la empresa aumentaron un 14,1% en el primer trimestre, aunque por debajo del objetivo anual de crecimiento de los ingresos, pero teniendo en cuenta que el Festival de primavera de este a ño es temprano, y la empresa aumentó el precio q4 del año pasado después de que el canal de acaparamiento temprano, el rendimiento general del lado de los ingresos es bueno. Pero a medida que los costos de la melaza y la energía siguen aumentando este año, los márgenes de beneficio siguen siendo limitados. El efecto del aumento del margen de beneficio neto no es obvio. Los márgenes de beneficio neto del trimestre Q3 del año pasado al trimestre q1 de este año fueron del 8,06%, 9,43% y 10,31%, respectivamente.
El negocio de exportación se ha recuperado bien y el mercado chino está bajo presión. Q1 los ingresos de China ascendieron a 2.167 millones de yuan (+ 13,22%) y los ingresos extranjeros a 834 millones de yuan (+ 16,32%). Desde el año pasado, el crecimiento de los ingresos en el extranjero ha disminuido a un solo dígito debido al aumento de los costos del transporte marítimo. Con la disminución de los costos del transporte marítimo, los ingresos de la empresa en el extranjero siguen aumentando. En cuanto a los productos, los ingresos de la levadura q1 y las empresas de procesamiento profundo, embalaje y azúcar ascendieron a 2.207 millones, 107 millones y 363 millones, respectivamente, con un aumento del 4,2%, el 9,2% y el 161,2%, respectivamente. La tasa de crecimiento de la industria principal de la levadura es baja, la nutrición microbiana, la nutrición vegetal y otros campos para lograr más del 20% de crecimiento, la integración del comercio electrónico ha logrado resultados iniciales, un aumento anual de más del 11%. La baja tasa bruta de crecimiento de los ingresos de la industria azucarera es una de las razones de la presión sobre los beneficios.
Los costos siguen aumentando y el margen bruto sigue estando bajo presión. El margen bruto de la empresa q1 fue del 26,68% debido al aumento de los costos de la melaza y las principales materias primas, pero disminuyó un 6,56% en comparación con el primer trimestre del año pasado, a pesar de una mejora con respecto al trimestre anterior del 21,8%. Además, junto con un ligero aumento de la tasa de gestión de las ventas y los gastos financieros, la diferencia entre la tasa bruta y la tasa de tres tipos disminuyó en un 8,07% en el primer trimestre. Entre ellos, los gastos financieros ascendieron a 30,05 millones de yuan, un aumento de 23 millones de yuan con respecto al mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido al aumento del pasivo con intereses (un aumento de 1.070 millones de yuan con respecto al mismo período del año pasado) y al aumento de las pérdidas y ganancias cambiarias (A finales de marzo, el rublo ruso se había reducido básicamente al nivel anterior al conflicto ruso – ucraniano, la devaluación del rublo ruso no ha tenido un impacto significativo). Para hacer frente a las tensiones entre Rusia y Ucrania, la empresa reprogramó el modo logístico y la ruta de liquidación, ajustó la ruta de exportación de los productos de la empresa rusa, exportó los productos de la empresa rusa de los puertos europeos, transportó los materiales de ingeniería, como las piezas de repuesto básicas a Rusia a través del tren Europa – Europa, tomó la empresa Angel Hong Kong como el cuerpo principal del negocio, seleccionó varias divisas de manera flexible, aseguró la estabilidad y el orden de la producción y el funcionamiento de la empresa rusa.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: en el segundo semestre de este año, se espera que los proyectos Yichang y puer entren en funcionamiento y que la capacidad total de fermentación de la empresa alcance las 350000 toneladas. A pesar de la presión sobre los márgenes netos a corto plazo, la demanda de levaduras y derivados aguas abajo de la empresa sigue creciendo y los ingresos siguen creciendo rápidamente. Con una base de margen de beneficio neto más baja en el segundo semestre del a ño, el rendimiento de la empresa será bajo antes de la tendencia alta. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 / 2023 / 2024 sea de 13,86 / 16,61 / 1.992 millones de yuan, en comparación con + 6% / 20% / 20%, lo que corresponde a eps1. 65 / 1,97 / 2,37 Yuan / acción, pe24 / 20 / 17 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) el impacto de la epidemia supera las expectativas; El precio de las materias primas aumenta demasiado rápido; La inversión de la capacidad de producción es inferior a lo previsto; Disturbios políticos en los mercados extranjeros; Los proyectos se han visto obstaculizados repetidamente por epidemias en el extranjero; Fluctuaciones de los tipos de cambio, etc.
