Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) ( Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) )
Resumen del desempeño
El 19 de abril, la compañía anunció los resultados del primer trimestre de 2021 y 2022. Los ingresos de 2021 ascendieron a 24.100 millones de yuan, un aumento del 25% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.580 millones de yuan, un 19% inferior al previsto. Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 4.570 millones de yuan, un 36% más que el mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 410 millones de yuan, un aumento del 6% con respecto al año anterior.
Análisis de la gestión
El rendimiento del volumen y los beneficios del inversor es brillante: en 2021, el volumen de envío del inversor fotovoltaico de la empresa fue de 47 GW, un aumento del 34% con respecto al a ño anterior, la cuota de mercado mundial fue de alrededor del 30%, año tras año + 3 PCT, la tasa bruta de beneficio fue de 33,8%, año tras año – 1,2 PCT, la empresa todavía aseguró el objetivo de la cuota de mercado y la capacidad de ganancia relativamente estable en el contexto del aumento de los precios de las materias primas, mostrando la ventaja de la cadena de suministro de la empresa líder.
EPC, el margen bruto de almacenamiento de energía arrastra el rendimiento anual: en 2021, los ingresos del negocio EPC de la central eléctrica de la empresa ascendieron a 9.680 millones de yuan, un aumento del 18% con respecto al a ño anterior y un margen bruto del 11,9%; Los ingresos del sistema de almacenamiento de energía ascendieron a 3.140 millones de yuan, un aumento del 168% con respecto al a ño anterior y un margen bruto del 14,1%. El EPC y los ingresos de almacenamiento de energía de la empresa en su conjunto se ajustan a las expectativas, pero debido a las pérdidas acumuladas al final del año, el margen bruto disminuyó en 1,1 PCT y 7,1 PCT, respectivamente, en comparación con el primer semestre del año, lo que dio lugar a un retraso en el rendimiento anual de la empresa.
El nuevo negocio entra en el período de expansión acelerada, la tasa de gastos de ventas, R & D aumenta: el inversor doméstico de la empresa, el negocio del sistema de almacenamiento de energía están en el período de expansión acelerada, con el fin de capturar rápidamente la cuota y mantener la disposición técnica del producto líder, la empresa aumenta el canal de ventas y la construcción del equipo de R & D. La tasa de gastos de venta en 2021 y 2022q1 fue de + 1,5 PCT y 2,58 PCT, respectivamente, y 2.734 investigadores en 2021, un aumento del 50% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. Los gastos de I + D en los últimos cuatro trimestres se mantuvieron por encima de 300 millones de yuan, muy por encima del nivel medio de años anteriores.
La rentabilidad de q1 volvió a la normalidad, las pérdidas cambiarias afectaron a la tasa neta de interés: la rentabilidad de las empresas en el primer trimestre aumentó a un nivel normal, la tasa bruta global de 29,48%, en comparación con el mismo período del a ño pasado, básicamente plana. Sin embargo, debido a la devaluación del euro, los gastos financieros de la empresa q1 ascendieron a 97 millones de yuan, 104 millones de yuan más que el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a las grandes pérdidas cambiarias.
El inventario alcanzó un nuevo máximo histórico y demostró las principales ventajas de la cadena de suministro: el inventario de la empresa 22q1 fue de 13.000 millones de yuan, un aumento de 2.300 millones de yuan en relación con el ciclo, un récord continuo, la empresa para asegurar el envío de chips para aumentar la fuerza de reserva, garantizar El crecimiento continuo del rendimiento.
Ajuste de los beneficios y sugerencias de inversión
De acuerdo con el nivel de gastos del último informe anual de la empresa, el beneficio neto de 2022 – 2023 se ajusta a 35,6 (- 21%) y 54,2 (- 13%) millones de yuan, y se espera que el beneficio neto de 2024 sea de 7.340 millones de yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el empeoramiento de la epidemia mundial de covid – 19 superó las expectativas; Deterioro del entorno comercial internacional; El desarrollo de nuevos negocios es inferior a lo esperado; Riesgo de fluctuación del tipo de cambio del RMB.
