Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ( Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Punto de vista básico
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 1.230 millones de yuan, año tras año + 71,66%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 210 millones de yuan (+ 45,76% año tras año). Se propone un dividendo en efectivo de 6,00 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Comentarios:
El rendimiento anual se ajustó a las expectativas, y el crecimiento del rendimiento del cuarto trimestre se desaceleró. En general, en 2021, el rendimiento operativo de la empresa es excelente, el rendimiento anual se ajusta a las expectativas. Los ingresos anuales de la cocina integrada de la empresa ascendieron a 1.126 millones de yuan, más del 75,14% año tras año, y los productos de la cocina integrada aumentaron considerablemente. Creemos que la cocina integrada de la empresa se benefició principalmente de la industria de la cocina integrada de alta calidad, el aumento de la cantidad y el precio de los productos de la empresa condujo a un aumento acelerado de la cuota de mercado. De acuerdo con Ovi Cloud Net, en 2021 la cocina integrada de la empresa en línea / fuera de línea al por menor cuota de mercado de + 4,8 PCT / + 4,3 PCT a 11,3% / 6,9%, respectivamente. En términos trimestrales, la empresa 2021q4 logró ingresos de 421 millones de yuan en un solo trimestre, un + 77,82%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 54 millones de yuan (+ 12,03%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y disminuyó ligeramente en comparación con el Q3 (Q3 + 58,11%). El crecimiento del rendimiento del q4 es más lento que el crecimiento de los ingresos y más lento que el Q3, creemos que la razón principal es el aumento de los precios de las materias primas debido a la presión sobre el margen bruto.
El aumento de los gastos y la presión sobre el margen de beneficio anual. Afectados por el fuerte aumento de los precios de las materias primas en 2021, el margen bruto anual de la empresa fue de – 0,86 PCT a 44,73%. Durante todo el año, la tasa de gastos fue de + 2,10 PCT a 26,25%, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / R & D fue de + 2,72 PCT / – 0,94 PCT / + 0,10 PCT a 19,25% / 3,44% / 4,49%, respectivamente. El aumento de la tasa de Gastos de venta fue causado principalmente por el aumento de la inversión de marketing de la empresa. El impacto global de la tasa de interés neta anual fue de – 3,03 PCT a 17,04%. La rentabilidad de la empresa se vio sometida a presión a corto plazo, y se espera que la estabilización de los precios de las materias primas mejore.
Plataforma de comercio electrónico para mejorar el diseño de nuevos canales. La empresa reforzó la distribución de la Plataforma de comercio electrónico, la principal plataforma de comercio electrónico en 2021 GMV ascendió a 696 millones de yuan, año tras año + 199%, los ingresos de la Plataforma de comercio electrónico se convirtieron en un motor importante del crecimiento del rendimiento de la empresa. En los canales fuera de línea, la empresa ha fortalecido continuamente la construcción de canales emergentes (Ka / Home Improvement / project Channel) y la expansión del mercado hundido. A finales de 2021, la empresa tenía más de 1300 distribuidores, más de 3500 puntos de venta hundidos y tiendas de franquicias de distribuidores, y más de 5200 Empresas de instalación cooperativa. Con la mejora de la fuerza operativa integral de los canales diversificados de la empresa en el futuro, se espera que los ingresos aumenten rápidamente.
Sugerencias de inversión: ajuste de la estructura de la Organización, canales favorables para acelerar la convergencia, mantener la calificación de “comprar”. Después del ajuste de la estructura organizativa de la empresa en 2021, el efecto se está manifestando gradualmente, junto con la liberación acelerada de nuevos productos en el futuro, la estrategia de todo el canal se está perfeccionando aún más, el rendimiento de la empresa se espera que siga creciendo, mantenemos la previsión de beneficios de la empresa, Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2,76 / 3,50 / 433 millones de yuan, respectivamente, correspondiente al valor actual de mercado pe 24 / 19 / 16 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: desarrollo de nuevos productos menos de lo esperado, brotes repetidos en China, aumento de los precios de las materias primas, etc.
