Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ( Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
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El 19 de abril de 2022, la empresa publicó el informe sobre la emisión de acciones y el pago en efectivo para la compra de activos y transacciones conexas, que reveló los detalles específicos del plan de reestructuración de activos.
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El programa de reestructuración de activos se puso en marcha y el CAGR de 22 a 25 años fue del 51%. La empresa tiene la intención de adoptar la forma de combinar la emisión de acciones y el pago en efectivo para adquirir el 90% de las acciones de la empresa objeto en Zhoushan. En cuanto a la contraprestación de la transacción, el valor de evaluación del 100% de las acciones de Xin ‘ao Zhoushan es de 9.528 millones de yuan, y el precio de esta transacción es de 8.550 millones de yuan. A finales de 2021, los activos netos de la empresa destinataria ascendían a unos 2.929 millones de yuan, lo que representaba pb3. 25 veces. En cuanto al plan de negociación, la empresa tiene la intención de emitir 248 millones de acciones a la nueva tecnología austriaca para comprar el 45% de las acciones de la nueva empresa austriaca Zhoushan, con un precio de emisión de 17,22 Yuan / acción y una contraprestación comercial de 4.275 millones de yuan. Se propone pagar en efectivo a Xin ‘ao Science and Technology, Xin’ ao Group y Xin ‘ao Holding para comprar el 25%, el 15% y el 5% de las acciones de Xin’ ao Zhoushan, respectivamente, con una contraprestación comercial total de 4.275 millones de yuan. En cuanto al compromiso de rendimiento, la contraparte se compromete a que el beneficio neto no atribuible de la empresa destinataria en 2022 / 2023 / 2024 / 2025 no sea inferior a 3,5 / 6,4 / 9,3 / 1,2 millones de yuan, respectivamente, con un CAGR del 51%.
La ventaja de la ubicación es obvia, la distribución de la función es perfecta, la escasez de activos de la estación receptora Zhoushan es fuerte. En 2021, la dependencia externa del gas natural de China aumentó al 45%. La estación receptora de GNL es la única ventana para la importación de GNL de China, con una fuerte escasez. A finales de 2021, China había puesto en funcionamiento 22 terminales de GNL, de las cuales Zhoushan era la primera terminal de GNL a gran escala financiada, construida y gestionada por empresas privadas. En cuanto a las ventajas geográficas, la estación receptora de Zhoushan está cerca del estuario del río Yangtze, y el suministro de GNL puede cubrir directamente toda la región de China Oriental y todas las provincias y ciudades a lo largo del río Yangtze. La estación receptora de Zhoushan se ha convertido en la segunda fuente estable de gas en la provincia de Zhejiang en 2021. En cuanto a la distribución de las funciones, el principal negocio de la terminal receptora de Zhoushan no sólo incluye el almacenamiento de GNL, el transporte de gas y el transporte por tuberías, sino que también amplía activamente los servicios innovadores, como el arrendamiento de tanques, el llenado de buques de GNL y la asignación de buques pequeños. En 2020 – 2021, los ingresos de explotación de Zhoushan fueron de 919 / 1.377 millones de yuan, respectivamente, y el beneficio neto de Zhoushan fue de 373 / 636 millones de yuan.
La inyección de la estación receptora ayuda a diversificar el conjunto de recursos y se espera que aumente el efecto sinérgico. La compañía ha firmado recientemente una asociación de larga duración con etlng, Next Decade y otros proveedores internacionales de gas. Para 2026, el contrato de larga duración de GNL superará los 7 millones de toneladas. La estación receptora de Zhoushan tiene un alto efecto sinérgico con el negocio de la empresa. Después de la inyección, la estación receptora de Zhoushan servirá como una plataforma importante para la asignación global de recursos de GNL de la empresa, y ayudará a la empresa a realizar el ajuste dinámico de la compra de recursos de GNL en el extranjero, formando una piscina de recursos más estable y competitiva en el mercado aguas arriba, y mejorando aún más la capacidad de distribución de gas en aguas abajo. Además, la inyección de la estación receptora de Zhoushan ofrecerá más posibilidades para el comercio internacional de gas natural de la empresa y hará que el comercio internacional de gas natural se haga realidad.
Previsión y valoración de los beneficios: no se tiene en cuenta la consolidación de las estaciones receptoras, se espera que la empresa alcance un beneficio neto de 54,2, 60,3 y 6,68 millones de yuan en 2022 – 2024, lo que corresponde a pe 9,1 / 8,2 / 7,4 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: relacionados con la empresa: el precio de la fuente de gas aguas arriba no disminuyó significativamente; El lado de la política supera las expectativas; La reorganización puede suspenderse, suspenderse o cancelarse; Puede diluir el rendimiento inmediato de las empresas que cotizan en bolsa; Los riesgos que plantea la situación geopolítica actual al mercado mundial del gas, etc. Relacionado con la empresa objetivo: mayor concentración de clientes, Dependencia de las partes vinculadas, riesgo de competencia industrial, etc.
