Keeson Technology Corporation Limited(603610) ( Keeson Technology Corporation Limited(603610) )
Resumen de los resultados: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 la empresa logró ingresos de 2.970 millones de yuan, un aumento del 31,3%; Lograr un beneficio neto de 360 millones de yuan, un aumento del 30,6% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la deducción de la no devolución de la madre ascendió a 320 millones de yuan, un 36% más que el mismo período del año anterior; Los ingresos de explotación de q4 en un solo trimestre ascendieron a 790 millones de yuan, un aumento del 14,6% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 110 millones de yuan, un aumento del 27,1% año tras año. El beneficio neto neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 74,06 millones de yuan, lo que representa un aumento del 14,3% con respecto al a ño anterior. Los ingresos aumentaron rápidamente y la rentabilidad anual se mantuvo estable.
Q4 margen bruto mejorado, la rentabilidad anual se mantuvo estable. En 2021, la tasa bruta global anual de la empresa fue del 35,5% (- 2,5 pp), debido principalmente al aumento del costo de las materias primas, la escasez mundial de contenedores y el alto costo de flete, y 4 millones de unidades de lecho eléctrico inteligente (fase I) en el período que abarca el informe aumentaron la depreciación de la producción. En julio de 2021, la tasa bruta de beneficio de la empresa mejoró significativamente después de un aumento unificado de los precios a los clientes, y la tasa bruta de beneficio de un solo q4 alcanzó el 38,3% (+ 3,1 pp). En 2021, la tasa bruta de beneficio de la cama eléctrica inteligente de la empresa es del 36,3% (- 2,7 pp), la tasa bruta de beneficio del colchón es del 36,6% (- 4,5 pp), la tasa bruta de beneficio de los accesorios y otros productos es del 21,2% (- 5,1 pp). En cuanto a la tasa de gastos, la tasa global de la empresa en 2021 fue del 22,5% (- 2,6 pp), de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / I + D / Finanzas fue del 9,1% (- 0,5 pp) / 7,4% (- 0,6 pp) / 4,8% (- 0,4 pp) / 1,2% (- 1 pp). En general, el tipo de interés neto de la empresa en 2021 fue del 12%, aproximadamente el mismo que el año anterior. Además, a finales de 2021, las existencias de la empresa ascendían a 790 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 70,9% anual; Las cuentas por cobrar ascendieron a 480 millones de yuan (+ 14,6%), principalmente debido a la disminución de la velocidad de envío causada por la escasez de transporte marítimo. En 2021, el efectivo operativo neto de la empresa fue de 150 millones de yuan (+ 180,7%), y el flujo de caja mejoró año tras año.
La demanda de camas eléctricas en el extranjero se libera, la permeabilidad aumenta constantemente, el potencial de mercado de China está disponible. En 2021, los ingresos de la empresa de camas / colchones / accesorios eléctricos inteligentes fueron de 2.620 millones de yuan (+ 33,7%) / 120 millones de yuan (+ 4%) / 130 millones de yuan (+ 18%). A nivel regional, los ingresos de la empresa en el extranjero y en el país en 2021 ascendieron a 2.750 millones de yuan (+ 32,5%) / 130 millones de yuan (+ 9,3%). Según los datos de ISPA, la penetración de las ventas de camas eléctricas inteligentes en los Estados Unidos en 2021 es de aproximadamente el 13,9% (+ 0,4 pp). Con la popularización de la inteligencia de los muebles y la transformación y mejora de los hábitos de consumo, el espacio de mercado de camas eléctricas inteligentes es suficiente. En 2021, la demanda de muebles en los Estados Unidos aumentó a medida que los ingresos de TSI, el principal cliente de la empresa, aumentaron un 34,1% año tras año en el año fiscal 2021, gracias a la prolongación del tiempo de residencia después de la epidemia y al auge de las ventas de bienes raíces en los Estados Unidos. En 2021, la empresa renovó el Acuerdo de fabricación y suministro de productos de lecho eléctrico de tres años con TPL International. La proporción de ventas de TSI a los principales clientes fue de 41,8%, 47,2% y 49,7%, respectivamente, de 2019 a 2021. La relación de cooperación entre la empresa y los principales clientes fue estable a corto plazo. Además, en 2021, la empresa llegó a un acuerdo de cooperación estratégica global con Garmin, el principal proveedor mundial de relojes inteligentes, seguimiento de fitness y soluciones de salud digital, que representa una mayor expansión de la empresa en el campo de las aplicaciones de datos. En cuanto al mercado chino, la cama eléctrica y la cama inteligente están en su infancia en China. En la actualidad, la empresa fortalece la cognición del producto y la educación del mercado principalmente a través de los canales de hotel, bienes raíces, salud, comercio electrónico, etc. se espera que con el aumento de los participantes en El mercado, el canal es cada vez más perfecto, el mercado chino tiene un amplio espacio de crecimiento. Desde el punto de vista de los canales, la empresa se centra principalmente en las ventas a granel, el canal de comercio electrónico crece rápidamente, los ingresos a granel / en línea de la empresa en 2021 fueron de 2.360 millones de yuan (+ 27,9%) / 440 millones de yuan (+ 50,1%).
La capacidad de producción se ha ampliado constantemente y el nivel de automatización ha mejorado aún más. En septiembre de 2020, la fábrica inteligente del proyecto de inversión de la empresa se puso en funcionamiento oficialmente, la capacidad de producción de la cama eléctrica de China ha alcanzado los 2 millones de unidades, el nivel de automatización ha mejorado en gran medida, la eficiencia de la producción está en el nivel líder de la industria. Al mismo tiempo, con el fin de mejorar la capacidad de la empresa para hacer frente a los riesgos del comercio internacional, evitar las barreras comerciales internacionales, acortar el ciclo de suministro, responder oportunamente a las necesidades de los clientes y ampliar aún más los nuevos mercados en el extranjero, la empresa también ha establecido una capacidad de planificación de 500000 plantas en Vietnam y México. La planta vietnamita entró en funcionamiento sin problemas a finales de 2019 y la planta mexicana entró en funcionamiento sin problemas en 2021. En 2021, la empresa planificó la segunda fase del proyecto de la Sede de 4 millones de camas eléctricas inteligentes, el Centro de investigación y la planta de apoyo a la producción, y comenzó a funcionar sin problemas en 2022. Se espera que la capacidad de producción anual de 1 millón de sensores y la capacidad de servicio del Centro de datos de 24.000 camas eléctricas se formen después del parto.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se estima que el EPS de 2022 a 2024 será de 1,55 Yuan, 1,87 yuan y 2,18 yuan respectivamente, y el PE correspondiente será de 11,9,8 veces. Teniendo en cuenta la estabilidad de los pedidos de los principales clientes aguas abajo de la empresa, las reservas de capacidad son suficientes, para 202215 veces la valoración correspondiente al precio objetivo 23,25 Yuan, la primera cobertura de la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de una gran fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de una gran fluctuación de los tipos de cambio, el riesgo de una mayor fricción en el comercio internacional, el riesgo de que los nuevos proyectos de capacidad no se pongan en marcha como se esperaba, el riesgo de una mayor competencia en la industria.
