Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) ( Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) )
Las ganancias no netas disminuyeron un 34% en 2021 debido al aumento de los costos de las materias primas y los fletes. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 5.160 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,7% con respecto al a ño anterior, y los ingresos de hilados / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto / tejidos de punto aumentaron respectivamente de – 18% / + 12% / + 28% / + 2% / + 34%. El crecimiento de los tejidos de punto y las prendas de vestir se ha visto favorecido por el calentamiento de la demanda y la liberación de la capacidad, as í como por la escalada de la eficiencia, mientras que los tejidos de punto se han visto obstaculizados por brotes repetidos en el extranjero y el crecimiento sigue siendo débil. La tasa bruta de interés fue del 15,9%, – 4,2 puntos porcentuales, principalmente debido al aumento de las materias primas y a la congestión del transporte, lo que dio lugar a un costo adicional de envío de 80 millones de yuan. La tasa de ventas + gastos generales se redujo en 0,9 puntos porcentuales. En lugar de aumentar los ingresos ordinarios y reducir el impuesto sobre la renta, el beneficio neto se mantuvo en 290 millones de yuan.
La presión sobre los costos se ha ido controlando gradualmente, con un aumento del 43% en los beneficios netos en el primer trimestre. En el primer trimestre, con la nueva capacidad de producción de la empresa para seguir subiendo, el transporte en el extranjero se reanudó básicamente a la normalidad, sumando los ingresos no reconocidos del último trimestre en el primer trimestre, los ingresos totales de explotación de la empresa 1.370 millones de yuan, un + 30,5%. A medida que el aumento de los precios de las materias primas se desaceleró, el margen bruto fue del 17,7%, de – 1,4 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del año anterior, pero mejoró en 3,2 puntos porcentuales en comparación con el cuarto trimestre. El tipo de interés neto fue del 4,5%, más del 0,4% en el mismo período del año anterior.
Perspectivas: se prevé que este año se reduzcan las presiones sobre los costos y que la escalada de la capacidad y el aumento de la eficiencia contribuyan al crecimiento. Costo: en 2022, los precios del algodón se han mantenido estables, las tarifas de flete han seguido disminuyendo desde mediados de febrero, y se espera que el aumento de los precios de los pedidos reduzca la presión sobre los costos. Clientes: la demanda de los consumidores europeos y americanos se recuperó rápidamente, la recuperación de LAV Lauren impulsó la tasa de crecimiento de los pedidos en 2021 al 42%; La empresa es uno de los cinco principales proveedores estratégicos de uniqlo, se espera que profundice la cooperación en el futuro; Fira y Li Ning son las principales marcas deportivas de crecimiento excepcional. En la actualidad, la empresa ha formado una estrecha cooperación con FIRA (que representa alrededor del 17% de la cuota de Fira), y se espera que fortalezca la relación de cooperación con Li Ning a través de la empresa conjunta. Capacidad de producción: la empresa publicó el plan de bonos convertibles, tiene previsto ampliar 48.000 toneladas de tejidos de punto y 15.000 toneladas de hilados, la expansión positiva de la capacidad y la mejora de la eficiencia impulsarán el crecimiento estable y rápido en los próximos 2 a 3 años.
Consejos de riesgo: la gestión y el control de la situación epidémica conducen a la interrupción de la producción, el aumento sustancial de las materias primas, la debilidad de la demanda, el riesgo sistémico.
Sugerencias de inversión: ampliar activamente la capacidad, mejorar la eficiencia y mantener la calificación de “comprar”. La empresa cuenta con un escaso modelo de integración de hilados, tejidos y prendas de vestir, al mismo tiempo, a través de una mejor capacidad de desarrollo de tejidos y una alta eficiencia de producción en la cadena de suministro de marcas de gama alta. Con la recuperación de la tasa de utilización de la capacidad después de la epidemia, la expansión positiva de la nueva capacidad y la puesta en marcha, la construcción de sistemas inteligentes impulsan la mejora continua de la eficiencia de la producción, valoramos positivamente el crecimiento a mediano y largo plazo de la empresa, teniendo en cuenta que el precio de las materias primas sigue siendo alto este año, la presión de los costos es mayor, las previsiones de beneficios se ajustan ligeramente, se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 3,6 / 4,5 / 550 millones de yuan (antes 2022 – 2023, 4,1 / 5,1 millones de yuan), con un aumento del 26% / 22% / 21%. En la actualidad, la Peg de la empresa comparable es de 0,85 en 2022, y se da a Zhejiang Sunrise Garment Group Co.Ltd(605138) 202220 ~ 21x pe (PEG = 0,8 ~ 0,85), la valoración razonable a la baja es de 12,9 ~ 13,6 Yuan (anteriormente 13,9 ~ 14,7 Yuan), manteniendo La calificación de “comprar”.
