Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) ( Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Asunto:
La empresa publica su informe anual 2021. En 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 20.699 millones de yuan, lo que representa un aumento del 151,94% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.340 millones de yuan, un aumento del 23,20% con respecto al año anterior; El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 1.885 millones de yuan, lo que representa una pérdida anual. La empresa tiene previsto distribuir un dividendo en efectivo de 3,3 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones a todos los accionistas.
Perspectiva de Seguridad:
Los ingresos de 21 años de la empresa ascendieron a 20.699 millones de yuan, de los cuales los ingresos de las dos principales empresas de materiales de litio y películas Polaroid ascendieron a 9.125 / 9.944 millones de yuan, con una relación de ingresos del 44,1% y el 48%, respectivamente. En 21 años, el beneficio neto de la madre es de 3.340 millones de yuan, pero no de 1.885 millones de yuan, todos los cuales están en el límite superior de la desviación anticipada, de los cuales la contribución del beneficio neto de la madre al ánodo, el cátodo, el electrolito y el polarizador es de 3,04, 5,25, 3,68 y 1.197 millones de yuan, respectivamente. El margen bruto global de 21 años aumentó un 25%, 6,6 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente a la mejora sustancial de la rentabilidad de los materiales de litio y a los ajustes empresariales. En cuanto a los gastos del período, la tasa de gastos de venta a 21 años fue del 0,99%, la tasa de gastos de gestión fue del 3,16%, la tasa de gastos de I + D fue del 3,46%, la tasa de gastos de I + D fue de 1,32 PCT; La notable disminución de la tasa de gastos durante el período se debe principalmente a: 1) el cambio de la estructura de servicio causado por la combinación de polariscos y la salida positiva de polariscos; Cambios en las normas contables, el costo del transporte en los gastos de venta se incluye en el costo de funcionamiento; Mejora de la gestión de la empresa. La pérdida anual por deterioro del valor de la empresa es de unos 650 millones de yuan, de los cuales 340 millones de Polaroid + 100 millones de materiales de litio, si se tiene en cuenta el deterioro del valor de la industria principal, el beneficio operativo real es de más de 2.200 millones de yuan, superando las expectativas del mercado.
El aumento de la cantidad de ánodo y la aceleración de la nueva capacidad de producción: 21 años de ingresos de ánodo 4.140 millones de yuan, un aumento del 64%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 525 millones de yuan, un aumento del 200% con respecto al año anterior; Gracias a la liberación de la capacidad de grafitización y a la mejora de la utilización de la capacidad de ánodo, la tasa bruta de beneficio del Servicio de ánodo alcanzó el 28,62%, lo que representa un aumento de 0,9 PCT. En 21 años, las ventas de electrodos negativos ascendieron a 100000 toneladas, un aumento del 71% con respecto al año anterior, y el precio medio por tonelada fue de 41.000 Yuan. El beneficio neto de una tonelada fue de 6.000 Yuan, un aumento del 65% con respecto al a ño anterior. La empresa aceleró la expansión de la producción de la segunda fase de Baotou en Mongolia Interior y la base de integración Meishan en Sichuan, de las cuales 60.000 toneladas de la segunda fase de Baotou en Mongolia Interior se probaron a finales de 2021, se espera que la producción alcance el nivel Q3 en 22 años, la capacidad total anual de producción supere las 180000 toneladas y el envío supere las 160000 toneladas. Con la liberación efectiva de 100000 toneladas en la primera fase de la integración Meishan en la provincia de Sichuan en 23 años, la capacidad de producción de ánodo y grafitización alcanzará 300000 toneladas y 200000 toneladas, respectivamente. Además, la introducción de la inversión de la empresa, la nueva energía de Ningde y el capital de Kunlun en la placa de inversión negativa, la proporción de participación de la empresa en el negocio negativo se cambió del 90% al 87% después de la ampliación de capital, lo que es beneficioso para profundizar la cooperación y la Vinculación aguas arriba y aguas abajo.
El rendimiento del negocio del polarizador es estable y el rendimiento de la empresa es más grueso: 21 años de ingresos del negocio del polarizador es de 9.944 millones de yuan, el beneficio neto de la madre es de 1.197 millones de yuan, la tasa bruta de interés es de 24,6%, la tasa neta de interés es de alrededor del 12%; El volumen anual de ventas fue de 113 millones de yuan, el precio unitario fue de 87,74 Yuan, manteniendo la tendencia a la baja anual y el beneficio neto unitario fue de 10,6 Yuan. En los últimos 21 años, la cuota de polaroid de la empresa es del 24%, ocupando el primer lugar en el mundo. Las bases de Nanjing y Guangzhou mantienen una producción completa, y la línea de producción se acelera a través de la mejora del equipo y la tecnología, lo que mejora la capacidad de producción de la línea de producción. En la actualidad, la capacidad de producción de polaroid de la empresa es de unos 150 millones de metros cuadrados, 22 años de reubicación de la línea de producción de Guangzhou para lograr la producción, la nueva capacidad de producción de 50 millones de metros cuadrados; De 23 a 24 años, se espera que Zhangjiagang y Mianyang aumenten la capacidad total de 90 millones de metros cuadrados. En el nivel de los productos, además de seguir consolidando la ventaja global de los productos de televisión, la empresa promoverá vigorosamente la escala del mercado en el campo de la tecnología de la información y los teléfonos móviles, y desarrollará activamente nuevos productos, como OLED, para lograr una cobertura completa de los productos pequeños y medianos a los Productos súper grandes y construir una ventaja competitiva general.
Los precios de las materias primas aumentaron considerablemente, los beneficios de los electrodos positivos y los electrolitos aumentaron considerablemente: los ingresos combinados de los electrodos positivos en 21 años ascendieron a 3.615 millones de yuan (enero a agosto), la tasa bruta de interés fue del 17,88%, lo que representa un aumento significativo en comparación con 20 años; El beneficio neto anual de la madre ascendió a 304 millones de yuan (incluidos los ingresos de inversión de septiembre a diciembre), lo que representa un aumento del 119% con respecto al a ño anterior. En 21 años, los ingresos de los abetos BASF ascendieron a 6.223 millones de yuan, y se prevé que las ventas superen las 35.000 toneladas, lo que representa un aumento de más del 16% con respecto al a ño anterior, y el precio medio de una tonelada osciló entre 17.000 y 18.000 Yuan, lo que representa un aumento de más del 30% con respecto al año anterior. El beneficio neto anual fue de 496 millones de yuan, y el beneficio neto por tonelada fue de 14.000 Yuan, un aumento del 110% año tras año. Los ingresos del electrolito en 21 años ascendieron a 1.370 millones de yuan, un aumento del 150% con respecto al a ño anterior, y el margen bruto aumentó de 33,55 PCT a 47,55%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 368 millones de yuan, lo que representó una pérdida anual. El volumen de ventas de 175000 toneladas, una disminución del 12,2% con respecto al a ño anterior, se debió principalmente a que la producción de electrolitos de la empresa se vio limitada por la escasez de aditivos VC; El precio medio por tonelada fue de 78.400 Yuan, un aumento del 184% con respecto al a ño anterior, y el beneficio neto por tonelada fue de 25.000 Yuan. El aumento de los beneficios de los electrodos positivos y los electrolitos se debió principalmente al continuo aumento de los precios de las materias primas, el carbonato de litio y el hexafluoruro, que se prevé que regresen gradualmente a medida que los precios de las materias primas alcancen su punto máximo.
Sugerencias de inversión: la empresa ha llevado a cabo una reestructuración comercial a gran escala en los últimos 20 a ños y ha establecido la dirección estratégica de la unidad de doble rueda de materiales de litio y polarizador; En los últimos 21 años, el rendimiento trimestral de la empresa ha seguido superando las expectativas, y la confianza del mercado se ha renovado y aumentado aún más. El auge de la industria de vehículos eléctricos y el crecimiento constante de la industria de paneles proporcionan una ventana estratégica para el desarrollo de la empresa, y se espera que el cambio de gestión de “añadir” a “restar” tenga un impacto positivo en el rendimiento de la empresa. Teniendo en cuenta los cambios a nivel macroeconómico e industrial y el impacto de los gastos de incentivos de capital, reducimos el beneficio neto de la empresa de 22 a 23 años a 35,3 / 4.640 millones de yuan (valor anterior: 40,1 / 5.390 millones de yuan), añadimos una nueva previsión de 24 años de 5.840 millones de yuan, correspondiente al precio de cierre del 19 de abril pe 15,2 / 11,5 / 9,2 veces, respectivamente, para mantener la calificación “altamente recomendada”.
Consejos de riesgo: 1) el riesgo de que el crecimiento de las ventas de nuevos vehículos energéticos no sea tan rápido como se esperaba. Si el apoyo a la política no es lo que se esperaba, la mejora de los productos y el desarrollo de la tecnología de baterías no son lo que se esperaba, la promoción de nuevos vehículos energéticos y la demanda de baterías eléctricas tendrán un impacto negativo. El riesgo de una fuerte disminución de los precios de los productos debido a la intensificación de la competencia en la industria. El rápido desarrollo del mercado de vehículos de nueva energía atrae a muchos proveedores a ampliar su capacidad de producción, y la guerra de precios causada por el aumento de la competencia industrial afectará significativamente a la rentabilidad de las empresas. Riesgo de que la reestructuración empresarial no se ajuste a las expectativas. Si otros negocios salen más lentamente de lo esperado, afectará la liberación de beneficios de la empresa.
