Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) ( Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) )
Evento: el 18 de abril de 2022, Jiangsu Changqing Agrochemical Co.Ltd(002391) publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: los ingresos de explotación en 2021 fueron de 3.765 millones de El beneficio neto de la empresa matriz fue de 249 millones de yuan, un aumento del 27,48% con respecto al año anterior. El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 5,53%, un aumento de 1,05 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. El margen bruto de ventas fue del 17,51%, una disminución del 0,77% con respecto al a ño anterior; El tipo de interés neto de las ventas fue del 6,60%, un aumento del 0,10%. La corriente neta de efectivo de las actividades operacionales fue de 429 millones de yuan, un aumento del 23,50% con respecto al año anterior.
Entre ellos, los ingresos del cuarto trimestre de 2021 ascendieron a 1.164 millones de yuan, lo que representa + 65,57% y + 54,04% respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 131 millones de yuan, lo que representa un beneficio neto de – 82,54% en comparación con el a ño anterior. El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 0,28%, un aumento de 0,77 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior y una disminución de 1,36 puntos porcentuales con respecto al mes anterior. El margen de beneficio bruto de las ventas fue del 11,74%, un aumento de 7,91 puntos porcentuales y una disminución de 10,12 puntos porcentuales. El tipo de interés neto de las ventas fue del 1,01%, un aumento de 4,24 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior y una disminución de 8,62 puntos porcentuales con respecto al mes anterior.
En 2022, q1 registró ingresos de 914 millones de yuan (+ 24,30%) y beneficios netos de 80 millones de yuan (+ 41,49%). El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 1,76%, lo que representa un aumento de 0,47 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior. El margen bruto de las ventas fue del 21,50%, un aumento del 0,17% con respecto al a ño anterior; El tipo de interés neto de las ventas fue del 8,82%, un aumento del 1,09%.
Comentarios:
Las ventas de productos aumentaron considerablemente en 2021 y se convirtieron en el principal factor de contribución al crecimiento del rendimiento.
En 2021, el rendimiento de la empresa registró un aumento sustancial, con ingresos de explotación de 3.765 millones de yuan, un aumento del 25,15% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 249 millones de yuan, un aumento del 27,48%. El rápido crecimiento del rendimiento se debe principalmente al aumento de las ventas de productos de la empresa. En 2021, las ventas de medicamentos originales de la empresa alcanzaron 19.923 toneladas, un aumento del 39,8% con respecto al año anterior; Las ventas de preparados alcanzaron las 11.737 toneladas, un aumento del 17,4% con respecto al año anterior. El precio medio de las materias primas fue de 116600 Yuan / tonelada, un 0,8% anual; El precio medio de los preparados fue de 46.300 Yuan / tonelada, más del 2,9% año tras año. Desde el punto de vista de los ingresos de los productos específicos, los tres principales productos agrícolas han logrado un crecimiento positivo. El negocio de pesticidas / herbicidas / fungicidas obtuvo ingresos de 1693 / 1524 / 461 millones de yuan, un aumento del 20% / 26,5% / 50,2% año tras año, respectivamente.
En cuanto a la tasa de gastos del período, la tasa de gastos del período de la empresa en 2021 fue del 10,73%, en comparación con – 0,82 PCT. La tasa de gastos de venta / gestión / Finanzas fue de 1,81% / 7,74% / 1,17%, respectivamente, en comparación con – 0,17 / – 0,97 / + 0,31 PCT. El aumento de la tasa de gastos financieros se debe principalmente al aumento de los préstamos de capital circulante y al aumento de los gastos en concepto de intereses durante la construcción de la base de producción Evergreen Hubei. En 2021, el flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa ascendió a 429 millones de yuan, un aumento del 23,5% con respecto al año anterior. Al mismo tiempo, las existencias de la empresa al final del período ascendieron a 1.136 millones de yuan, frente a finales de 2020 – 3,22%, sin cambios importantes.
2021q4 resultados arrastrados por el aumento de los precios de las materias primas, 2022q1 resultados mejorados significativamente
2021q4, la empresa logró ingresos de 1.164 millones de yuan, año tras año + 65,57%, cadena + 54,04%; Sin embargo, el beneficio neto de la madre ascendió a 13 millones de yuan, frente a – 93,47% y – 82,54% respectivamente. Analizamos principalmente los beneficios de la empresa debido al aumento de los precios de las materias primas aguas arriba. En el segundo semestre de 2021, los precios de compra de las cinco principales materias primas de la empresa cambiaron respectivamente + 41,6% / 0,5% / – 4,8% / 47,8% / 4,8% en comparación con el primer semestre. El margen bruto de 2021q4 fue de sólo 11,74%, 10,12 puntos porcentuales menos que el mes anterior, el margen neto de ventas de 2021q4 fue de 1,01% y 8,62 puntos porcentuales menos que el mes anterior.
En 2022, q1 registró ingresos de 914 millones de yuan (+ 24,30%) y beneficios netos de 80 millones de yuan (+ 41,49%). El margen bruto de las ventas fue del 21,50%, un aumento del 0,17% con respecto al a ño anterior; El tipo de interés neto de las ventas fue del 8,82%, un aumento del 1,09%. Los ingresos y beneficios aumentaron considerablemente en el primer trimestre, principalmente porque algunos nuevos proyectos se consolidaron en el cuarto trimestre del año pasado y contribuyeron a los ingresos en el primer trimestre de 2022. Creemos que, por un lado, con el clima más cálido después del Festival de primavera, la demand a de medicamentos para la plantación en aguas abajo ha aumentado. Aunque los precios de los principales productos agrícolas en el primer trimestre se volvieron a llamar, pero mejoraron año tras año, y con la disminución de los precios de las materias primas aguas arriba, la rentabilidad de la industria ha sido reparada. En términos generales, abril – junio es la temporada de ventas de pesticidas tradicionales, se espera que el rendimiento de la empresa siga creciendo a medida que aumente la demanda descendente.
Los nuevos proyectos se ponen en marcha gradualmente para garantizar el crecimiento a medio y largo plazo de la empresa
A finales de 2021, la empresa Evergreen Nantong convertible Debt Raising Project, con una producción anual de 6.000 toneladas de proyectos de medicamentos originales para la producción experimental; El proyecto de producción anual de 2.000 toneladas de 2,6 – diisopropilamina y el proyecto de producción anual de 2.000 toneladas de Piretrina se han puesto en producción experimental en la base de producción de Changqing Hubei. El proyecto de producción anual de 600 toneladas de fipronil ha entrado en la fase de ensayo de fugas de presión, y el proyecto de producción anual de 3.000 toneladas de tiametoxam se encuentra en la fase de instalación del equipo. En 2022, la empresa determinó que el presupuesto de ingresos de explotación era de 4.800 millones de yuan, un aumento del 27,50% con respecto a 2021, y se esforzó por lograr un crecimiento sincrónico del beneficio neto de la empresa matriz en 2022. Se prevé que el volumen de producción de los nuevos proyectos aportará un nuevo aumento al rendimiento de la empresa en 2022 y garantizará el logro de los objetivos de rendimiento de la empresa en 2022.
Además, de acuerdo con el informe anual 2021 de la empresa, se han completado los procedimientos para el establecimiento y el registro de la producción anual prevista de 16.500 toneladas de plaguicidas y 20.000 toneladas de productos químicos intermedios en la base Hubei de Changqing. En 2022, la empresa seguirá acelerando la construcción de 3.500 toneladas anuales de glufosinato de amonio y 1.000 toneladas anuales de bifentrina en la base de producción de Evergreen Hubei, a fin de promover la pronta construcción de la base de producción de Evergreen Hubei y proporcionar una fuerte garantía para el crecimiento futuro del rendimiento de la empresa.
En vista de los beneficios históricos de la empresa y del plan de desarrollo futuro, ajustamos las previsiones de beneficios de la empresa, y estimamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 / 2023 / 2024 será de 3,66, 5,13 y 603 millones de yuan, respectivamente, y EPS será de 0,56, 0,78 y 0,92 Yuan / Acción, lo que corresponde a pe 14,10 y 8 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que la construcción del proyecto sea inferior a lo previsto, el riesgo de que el precio de los productos básicos caiga, el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de fricción en el comercio internacional, el riesgo de protección del medio ambiente y la seguridad de la producción, el riesgo de que la competencia en la misma industria se intensifique.
