Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: 1) los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 10.150 millones de yuan, un 24,8% más que el año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.330 millones de yuan, una disminución del 19,8% con respecto al a ño anterior. En un solo trimestre, los ingresos de q4 alcanzaron los 3.080 millones de yuan, un aumento del 23% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de – 110 millones de yuan, una disminución del 102% con respecto al a ño anterior. La disminución de los beneficios de la empresa se debió principalmente a la provisión de 780 millones de yuan para deudas incobrables basada en el principio de precaución. 2022q1 Company achieved income of 2.09 billion Yuan, 9.3 per cent increase; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 370 millones de yuan, un aumento del 2,5% año tras año.
El grado de concentración de las categorías tradicionales se ha mejorado aún más y las principales ventajas competitivas son evidentes. Durante el período que abarca el informe, la industria tradicional de la cocina y la electricidad se aceleró y la cuota de mercado se concentró en las principales empresas. Como líder de la industria, la cuota de mercado de la empresa se ha ampliado aún más a través de la doble ronda de productos y canales. Según los datos de AVC, la cuota de mercado de la empresa Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) \ La cuota de mercado de las ventas al por menor de Kitchen Electric Package en línea alcanzó el 30,4%, un aumento de 2,4 PP en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, se encuentran en la industria número uno.
En segundo lugar, el rendimiento de los tres grupos de productos es excelente, se espera que la gama integrada de volumen. Durante el período que abarca el informe, los grupos de productos II y III de la empresa tuvieron un excelente desempeño, con una relación de ingresos del 9,2% al 13,4%, respectivamente, y un aumento de 0,7 / 2,8 pp. Entre ellos, la máquina integral de vapor y horneado, el lavavajillas integrado y el calentador de agua muestran un rendimiento brillante, lavavajillas y calentadores de agua se han dado cuenta de que los ingresos se han duplicado con creces. Según los datos de AVC, la cuota de mercado de las ventas al por menor fuera de línea de la máquina integrada de vapor y horneado integrada de la empresa alcanzó el 34,8%, un aumento de 2,9 PP, ocupando el primer lugar en la industria; La cuota de mercado de las ventas al por menor fuera de línea de lavavajillas de la empresa alcanzó el 17,5%, un aumento anual de 8 PP, la primera vez en la industria en segundo lugar. Además, a finales de marzo de 2022, la empresa lanzó nuevos productos de cocina integrada, esperamos que la empresa con lavavajillas, cocina integrada y tostadora integrada como representante de la segunda y tercera categoría de volumen de ventas se espera que impulse el rápido crecimiento del rendimiento de la empresa.
El incentivo a la participación en el capital muestra la confianza en el desarrollo. En abril de 2022, la empresa puso en marcha el plan de incentivos de capital, que tiene por objeto conceder 4,81 millones de opciones de compra de acciones a 285 administradores de nivel medio y técnicos básicos a un precio de 29,27 Yuan / acción, lo que representa el 0,51% del capital social total de la empresa. Las condiciones de evaluación se basan en los ingresos de 2021 y los ingresos de 2022 / 2023 / 2024 no son inferiores al 15%. Según el cálculo de los ingresos de la empresa en 2021 de 10.150 millones de yuan, los ingresos de 22 a 24 años correspondientes a las condiciones de desbloqueo son 116,7 / 134,2 / 15.440 millones de yuan, respectivamente. Los incentivos de capital de la empresa aumentaron los objetivos de ingresos y demostraron la confianza de la empresa en el desarrollo a largo plazo.
Presión a corto plazo sobre la rentabilidad. Durante el período que abarca el informe, el aumento de los precios de las materias primas afectó al margen bruto global de la empresa del 52,4%, una disminución interanual de 3,8 PP, presión a corto plazo sobre el margen bruto. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta, gestión y Finanzas de la empresa fue del 24,2% / 7,2% – 1,4%, respectivamente, con un cambio interanual de – 2,2 / – 0,2 / + 0,5 pp. En general, el aumento de los precios de las materias primas y la acumulación de grandes reservas para deudas incobrables, el tipo de interés neto de la empresa es del 13,3%, una disminución interanual del 7,5 pp.
El rendimiento de la electricidad de cocina tradicional es bajo, el crecimiento de q1 se ralentiza. Según los datos totales de AVC, el mercado tradicional de electricidad de cocina 2022q1 es de 9.620 millones de yuan, una disminución del 7% con respecto al a ño anterior. En el desempeño tradicional de la electricidad de cocina, la empresa q1 sigue manteniendo un crecimiento sólido, los ingresos de la empresa q1 aumentaron un 9,3% año tras año, el beneficio neto de la madre aumentó un 2,5% año tras año. La rentabilidad, afectada por el aumento de los precios de las materias primas, el margen bruto global de la empresa fue del 52,6%, una disminución de 4,8 pp. La tasa de gastos de venta, gestión y Finanzas de la empresa fue de 29% / 7,2% / – 1,5%, respectivamente, con un cambio interanual de – 3,2 / + 0,5 / – 0,1 pp. En general, la empresa redujo los costos de control de la presión de cobertura, el tipo de interés neto fue del 17,5%, una disminución de 1,5 pp.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que el EPS de 2022 a 2024 sea de 2,34 / 2,73 / 3,17 Yuan, respectivamente, teniendo en cuenta que la empresa es la principal empresa de electricidad de cocina, el diseño diversificado de las categorías es perfecto, la cuota terminal se aumenta aún más, y se mantiene la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: los precios de las materias primas o las fluctuaciones significativas, las ventas finales no esperan el riesgo.
