Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Evento: Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) El beneficio neto de la empresa matriz fue de 180 millones de yuan (+ 50% año tras año).
Puntos de inversión
El rendimiento superó las expectativas, la tasa de crecimiento de los beneficios fue superior a la tasa de crecimiento de los ingresos: 2022q1 Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ingresos 830 millones de yuan, año tras año + 32%, en comparación con – 8%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 180 millones de yuan, más del 50% en comparación con el mismo período del año anterior, y menos del 4% en comparación con el mismo período del año anterior. El beneficio neto deducido de la no devolución de la madre fue de 170 millones de yuan, un + 43% en comparación con el mismo período del año anterior y un – 2% en comparación con el mismo período del año anterior. La tasa de crecimiento anual de los beneficios es mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos.
La rentabilidad se recuperó a su nivel más alto de la historia (2018), y la futura mejora de la relación de ingresos de hjt mejorará aún más la rentabilidad: 2022q1 margen bruto de ventas 40,6%, año tras año + 2,3 PCT, ciclo + 2,5 PCT; El tipo de interés neto de las ventas fue del 20,9%, año tras año + 2,4 PCT, mes tras mes + 0,99 PCT. Tanto el margen bruto como el neto se recuperaron a sus mejores niveles históricos (alrededor del 40% en 2018 y alrededor del 22% en 2018), principalmente debido a la optimización de la investigación y el desarrollo & optimización de la cadena de suministro para lograr la reducción de costos. Creemos que en la actualidad Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) \ \ La tasa de gastos durante el período 2022q1 fue del 17,5%, año tras año + 1 PCT y – 6,3 PCT, de los cuales la tasa de gastos de Gestión (incluida la investigación y el desarrollo) fue del 15,7%, año tras año + 2,8 CPT y – 0,5 PCT; La tasa de gastos de venta fue del 4,8%, en comparación con – 0,1 PCT y – 3,5 PCT; La tasa de gastos financieros fue de – 2,9%, en comparación con – 1,7 PCT y – 2,3 PCT.
Deuda contractual & aumento de las existencias, fuerte certeza del crecimiento del rendimiento: al final de 2022 q1, la deuda contractual era de 2.400 millones, más del 34%; El inventario es de 3.270 millones de yuan (+ 29% año tras año); 2022q1 el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 29 millones de yuan, un – 73% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente a la suficiencia de los pedidos de la empresa para reducir el impacto de la epidemia y la preparación anticipada de las mercancías. El 17 de abril de 2022, la empresa matriz de Reliance Industries (REC) anunció que compraría 8 equipos de línea completa hjt a Singapur, con una capacidad total de 600 MW / unidad, con un total de 4,8 GW, con un total de compras superior al 50% de los ingresos de 2021 de la empresa (Ingresos de 3.100 millones de yuan en 2021, pedidos de 1.600 a 3.100 millones de yuan). En los próximos 3 a 5 años, Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) como
Como líder de toda la línea de equipos hjt, hjt tiene una alta elasticidad de pedidos: Creemos que hjt acelerará la reducción de costos y la mejora de la eficiencia en 2022, mantendrá la expansión de la producción en toda la industria de 20 – 30 GW sin cambios, y comenzará la expansión de la producción en toda la industria En 2023. Pasta de plata: la reducción del consumo de plata ayuda a reducir rápidamente el costo de la batería hjt. Se espera que la tecnología de cobre chapado en plata a baja temperatura se produzca en masa en el año, y la pasta de cobre chapado en plata hecha en China brilla en gran medida. Obleas de silicio: Se espera que la reducción del costo de las obleas de silicio de tipo N se convierta en la principal dirección de reducción de costos de hjt en el futuro. Objetivo: el objetivo azo ayuda a reducir el costo de hjt y las reservas de indio no restringen el desarrollo de la industria. Mejora de la eficiencia de la microcristalina: el equipo de microcristalina está maduro, las piezas de repuesto se han hecho en casa & la eficiencia se ha mejorado en ese momento.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la empresa se beneficia de la expansión acelerada de la producción de baterías hjt para liderar el equipo de toda la línea hjt con ventaja de inicio, y abre el espacio para el crecimiento a largo plazo de la distribución de semiconductores pan. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 9,19 / 13,99 / 2.169 millones de yuan, lo que corresponde al precio actual de las acciones pe 60 / 40 / 26 veces, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la investigación y el desarrollo de nuevos productos no están a la altura de las expectativas, la expansión de la producción de equipos hjt no está a la altura de las expectativas.
