Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Informe anual de la empresa 2021 – Informe trimestral 2022:
2021: ingresos, a la madre, deducción de 10.100 millones, 1.300 millones, 1.300 millones, año tras año + 25%, – 20%, – 19%;
2022q1: ingresos, a la madre, deducciones no clasificadas en 2.100 millones, 370 millones, 340 millones, año tras año + 9%, 2%, 4%.
Análisis de ingresos:
21 año completo: nuevas categorías aumentan según lo previsto
En la nueva categoría, los ingresos de los lavavajillas ascendieron a 450 millones, yoy + 101%, la proporción de ingresos aumentó al 4%, los ingresos de la unidad de autoclave y horneado ascendieron a 650 millones, yoy + 71%, la proporción de ingresos aumentó al 6,4%, los ingresos de las cocinas integradas ascendieron a 330 millones, yoy + 26%, y la proporción de ingresos de las cocinas integradas también aumentó relativamente bien en el caso de la falta de capacidad de las principales marcas; la proporción de la tendencia inversa de las categorías tradicionales aumentó, los ingresos de las cocinas de aceite y gas ascendieron a 4.880 millones, 2.440 millones, un aumento del 19%, un 27%, en comparación con el CAGR de 19 años. En el contexto de la industria plana, el aumento de la cuota sigue siendo un buen crecimiento.
22q1: perturbación a corto plazo de la situación epidémica
22q1 ingresos de 2.1 mil millones, yoy + 9%, esperamos que la situación epidémica en todo el país a partir de marzo tenga un impacto repetido en las ventas móviles de la empresa, mientras que los datos inmobiliarios son relativamente bajos, se espera que el canal de ingeniería también traiga cierta presión. Tomamos nota de que el 30 de marzo, la empresa celebró una nueva Conferencia de lanzamiento de productos, como la nueva generación de cocinas integradas de alta tecnología, ventiladores de humo ultrafinos, una máquina de hornear y freír de alta capacidad y otros productos, se espera que los nuevos productos aumenten el crecimiento de los ingresos trimestrales de seguimiento Se espera que aumente.
Análisis de beneficios:
El margen bruto fue de 43,7% en 21 q4, 52,6% en 22 q1 y 4,8% en yoy – 10 PCT. La empresa llevó a cabo el ajuste de las normas contables en el 21q4, el flete se incluyó en el costo de una sola vez, lo que dio lugar a un bajo margen bruto del 21q4. Si se calcula por el diámetro de la diferencia de pin bruto, 21q4 es 30,3%, yoy – 3,3%, 22q1 es 23,5%, yoy – 1,6%. La disminución se redujo en cierta medida;
Deudas incobrables: un total de 780 millones, de los cuales los 660 millones de Hengda fueron retirados, otros 120 millones de clientes fueron retirados;
Tasa de gastos: la tasa anual de gastos de ventas, gestión, I + D fue de 24,2, 3,6% y 3,6%, respectivamente, en comparación con – 2,2 PCT, + 0,1 PCT y – 0,1 PCT; 22q1 las tasas de gastos de venta, gestión y R & D fueron del 29%, 4,0% y 3,2%, respectivamente, en comparación con – 3,2 PCT, + 0,3 PCT, + 0,2 PCT. La disminución prevista de las tasas de gastos de venta se relacionó con el cambio de las normas contables.
Tasa neta de interés: 21q4 debido a la pérdida acumulada de 111 millones; 22q1 tasa neta de interés 17,5%, yoy – 1,5 PCT.
Recomendaciones de inversión:
En el contexto del aumento de las nuevas categorías de la segunda curva, aumentamos las previsiones de ingresos a 22 y 23 años e introdujimos las previsiones de ingresos a 24 años. Se espera que los ingresos de ventas de 2022 – 2024 asciendan a 117,13,15 mil millones de yuan (112,4 mil millones y 12,89 mil millones de yuan), un aumento del 15%, 15% y 15% año tras año. Teniendo en cuenta la presión de los costos de las materias primas, y el período de promoción de nuevos productos de la empresa puede adoptar la inversión estratégica de los costos, reducimos las previsiones de rendimiento de la empresa a 22, 23 años, e introducimos las previsiones de rendimiento a 24 años, se prevé que la empresa 22 – 24 años para lograr un beneficio neto de 22,0, 25,9, 3.000 millones de yuan (anteriormente 22,9, 2.640 millones), un aumento del 65%, 17%, 16%.
Creemos que la empresa ha mantenido la resistencia al crecimiento de la categoría tradicional bajo la prueba de estrés inmobiliario, y la categoría de la segunda curva seguirá creciendo en el contexto de la empresa en los próximos tres años en comparación con el ciclo 2018 – 2020 aumentará significativamente la tasa de crecimiento. La empresa también propuso anteriormente un objetivo de incentivos de capital del 15% de crecimiento compuesto de los ingresos a tres a ños para mantener la “compra” propuesta.
Consejos de riesgo:
Los ingresos del canal de ingeniería son menores de lo esperado, el riesgo de deudas incobrables de otros clientes inmobiliarios y el deterioro de la competencia de nuevas categorías
